當市場在震盪與分化中反覆尋找方向，華商基金權益投資部總經理、華商均衡成長混合基金經理張明昕卻顯得格外篤定。在他看來，唯有錨定價值本質，把握時代主線，方能穿越市場周期，獲得長期可持續的回報。
業績是最有力的註腳，截至2026年3月31日，張明昕管理的華商均衡成長混合A近一年淨值增長率高達190.83%，同期業績比較基準為21.02%，超額收益達169個百分點。同時，據基金業績評價機構數據顯示，該基金近1年業績在1920只同類基金中位列第二。這份優秀業績的背後是一套經過長期檢驗、與時代共振的投資方法論。
華商基金張明昕：基於產業趨勢的景氣投資
張明昕
特許金融分析師（CFA）
華商基金權益投資部總經理
華商均衡成長混合等基金經理
張明昕，理學碩士，特許金融分析師（CFA），現任華商基金權益投資部總經理。他擁有5.3年證券研究經歷和超5年的證券投資經歷，此前曾任英大保險資產管理公司高級權益投資經理、權益投資部股票投資總監等職。經過多年一線的投資歷練，他逐漸形成了「基於產業趨勢的景氣投資」這一核心投資理念。
在市場投資環境和投資範式都面臨巨大的衝擊與變革背景下，管理人亦不斷的總結與反思。張明昕坦言：投資是一門藝術而不是精確的科學，其難點在於並不存在一種各種市場環境皆適用的投資範式，線性外推是投資者最容易犯的錯誤。長期來看，深度價值的均值迴歸與基於產業爆發的成長價值創造，是股價和基本面的各種映射關係最穩固、最確定的投資範式。他始終堅持「基於價值驅動的產業趨勢投資」，通過持續系統化的行業比較，把握時代主線，享受時代的紅利。在他看來，所做的每筆投資都需要有一個核心的投資邏輯，這個邏輯是否穩固，是否可跟蹤、預測，是他最重要的風控方式。
在新的市場範式下，他力爭研究得更加深入，更接近行業變化的本源，以價值為核心的底色，交易真正的產業驅動的價值趨勢變化。他認為，方法論的核心內涵是相對固定的，但投資的載體與重點關注的行業卻是隨着時代的發展不斷動態變化的。投資不能有執念，一切的投資決策均基於對產業未來的趨勢評判與橫向的比較判斷，歷史的持倉與盈虧均是沉沒成本不應該成為投資決策的核心。
挖掘AI大趨勢下的細分景氣方向
張明昕任職回報超額顯著
近日2025年基金年報披露，在回顧2025年時，張明昕表示，在經濟轉型、科技創新不斷推進的背景下，A股市場震盪上行，保持強勢。市場下跌源於恐懼，而恐懼源於未知。自2024年9月以來，政策層面對經濟堅定的託底支持，對資本市場科學細緻的調控，給市場構建了清晰的預期和底線思維，雖然面臨貿易摩擦等地緣政治的衝擊，但經濟及市場大幅下行風險被鎖定，市場做多的信心不斷強化。而海外AI產業在5月開始形成商業閉環，產業奇點來臨，三大因素合力化解地緣政治的衝擊，催生了以AI科技創新為內核的產業牛市。
張明昕自2025年3月4日管理華商均衡成長混合基金，接手產品之初即面臨中美貿易摩擦爆發的衝擊。面對市場波動，他始終踐行「基於價值驅動的產業趨勢投資」理念，在巨大的地緣政治不確定的衝擊中，堅守本心，相信常識，系統的跟蹤評估所有行業產業，尋找確定性的產業趨勢，用確定向上的產業趨勢應對不確定性的市場環境。值得一提的是，截至2026年3月31日，華商均衡成長混合A自張明昕任職來漲幅達176.58%，同期業績比較基準收益率20.36%，超額收益顯著。
回顧2025年的投資歷程，張明昕提到，5月時跟蹤發現海外推理token需求爆發，AI收入大幅增加，判斷AI產業完成了從「0到1「的產業蛻變，他果斷逆勢重倉海外算力板塊，成為全年超額收益的關鍵。
經過三季度的快速上漲之後，海內外陷入「AI基建泡沫」的爭議，期間他同華商基金投研團隊廣泛調研，密切評估AI的產業趨勢，建立全球AI收入與算力投資的基準評估模型，確立板塊核心驅動因素並緊密跟蹤變化。總體判斷，AI產業趨勢繼續深入推進，國內外對AI的投資依然不斷加速，但海外各家大廠Capex的可持續性和可預見性開始分化，谷歌的大模型Gemini 3進步明顯，落地場景明確，成為AI產業新的領跑者，因此增配了谷歌的產業鏈條相關標的，增配了scale-up趨勢下光入櫃內的細分技術受益方向。
總體上，2025年他維持了對市場的樂觀判斷，以不斷尋找投資機會為核心操作思路。在AI產業趨勢不斷強化的背景下，操作上以海外算力為核心配置，持續的在AI大的貝塔趨勢下不斷挖掘細分的景氣方向，如光芯片、谷歌產業鏈條，儲能、機器人等板塊的投資，最終為持有人實現了較好的收益。
未來展望：緊跟以AI為代表的科技創新時代主線
展望2026年，張明昕認為，「政策呵護+產業驅動」的雙支撐格局依然穩固。國內經濟在高質量發展中穩步前行，政策持續呵護資本市場，社會信心進一步恢復。整體判斷，2026年市場整體波動或會加大，但結構性機會依然顯著。
AI產業的深度和廣度不斷拓展，新一輪產業革命周期已經初具輪廓。過往幾輪的產業革命是機械取代人力，而這一輪是AI替代腦力，AI的終極形態，這輪產業變革的終局尚不清晰，但我們的社會一定面臨劇烈的價值創造、重構、乃至價值毀滅的過程。
國內外AI大模型的能力進一步提升，以Agent為代表的各類應用開始深度重塑各個行業。2026年，是AI真正改變我們世界的元年。一輪產業革命的核心要素包含了人力、科技、資源、能源等，隨着產業的推進，需求水位的不斷爆發和提高，從芯片、光模塊、PCB、銅、存儲、電力、光纖等等，供應鏈環節暴露了一個又一個短板，我們的投資也將繼續順應這種大的向上的產業貝塔基礎上，不斷尋找下一個細分的景氣方向。
毫無疑問，以AI為代表的新一輪科技創新就是當下的時代主線。作為二級市場參與者，識別與參與這種產業浪潮，參與這種產業浪潮之中價值創造的過程，才能持續的享受當下時代的紅利。
張明昕表示，2026年的投資視野亦要放的更為寬廣，不僅僅侷限在某一特定方向上。產業高歌猛進，但絕不代表一帆風順，科技的進步從來不是線性的。好的公司不代表好的股票，看好產業的發展不代表我們盲目樂觀。我們將深入的評估勝率和賠率，評估股價與產業周期位置的關係，基於價值變化不斷調整我們的持倉方向。除了AI產業鏈以外，還持續跟蹤自動駕駛、固態電池、機器人、創新藥、新消費等領域的投資機會。
與此同時，對於從業人員而言，他表示，2026年主動權益管理也面臨衆多挑戰。其一，自媒體、AI為代表的新技術在投資中的應用不斷深化，市場很大程度上實現了「信息平權」與「認知平權」，市場的有效程度大幅提高，過去機構投資者系統的投研體系構建的護城河被大幅填平，主動阿爾法難度不斷加大。其二，經過去年的上漲，衆多板塊和個股積累的可觀的漲幅，部分過高的股價位置積累了一定的風險。
張明昕表示，將繼續依託自己多年實踐下來的方法論，在變化的市場中保持定力，在時代的產業浪潮中持續進化，力求為投資者實現長期、穩健、可持續的超額回報。對於投資者而言，他建議保持樂觀，但不要盲目追高，相信常識，讓專業的人做專業的事。
當價值遇見趨勢，當專業擁抱時代，那條通往長期回報的路，便會越走越清晰。正如張明昕所深信的那樣——在產業浪潮中錨定價值本質，在時代變遷中把握產業趨勢，方能在資本市場的潮起潮落間，為投資者創造可持續的回報。
數據說明：截至2026.03.31，基金經理張明昕具有10.5年證券從業經歷，其中5.3年證券研究經歷，5.2年證券投資經歷。張明昕在管基金：華商均衡成長混合：2025.03.04至今；華商優勢行業靈活配置混合A：2025.03.12至今；華商優勢行業靈活配置混合C：2025.08.29至今；華商致遠回報混合：2025.07.15至今。文中觀點及投資理念來自基金定期報告，基金的投資策略詳見基金法律文件。
文中基金業績數據來自華商基金，經託管行復核，同期業績比較基準數據來自萬得信息；華商均衡成長混合C近1年（2025.04.01至2026.03.31）淨值增長率189.12%，張明昕任職以來（2025.03.04至2026.03.31）淨值增長率174.82%。基金業績評價數據來自銀河證券，2026年4月公布，數據截至2026.03.31，基金A、C份額分類分別為偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類）、偏股型基金（股票上下限60%-95%）（非A類）；華商均衡成長混合C近1年、3年業績排名分別為2/1524、2/1029；華商均衡成長A近3年業績排名為2/1507。
華商均衡成長混合成立於2021.04.08。業績比較基準為：中證800相對成長指數收益率×80%+中債-綜合全價（總值）指數收益率×20%。華商均衡成長混合A 2021年至2025年各年度份額淨值增長率分別為29.60%（2021.04.08至2021.12.31）、-32.04%、-9.33%、3.99%、137.15%；華商均衡成長混合C 2021-2025年份額淨值增長率分別為29.03%（20210408至20211231）、-32.45%、-9.88%、3.37%、135.75%；同期業績比較基準增長率分別為2.55%（20210408至20211231）、-21.29%、-12.99%、5.92%、25.78%。業績登載期間基金經理變更情況：梁皓2021.04.08至2022.06.20、童立2022.05.19至2025.03.04、張明昕2025.03.04至今。
華商優勢行業靈活配置混合成立於2013.12.11，於2020.12.28修改投資範圍，增加存託憑證為投資標的，詳閱法律文件；業績比較基準為滬深300指數收益率×55%+上證國債指數收益率45%；2021年至2025年各年度A類業績表現分別為15.57%、8.97%、3.13%、6.14%、105.40%；同期業績比較基準表現分別為-0.66%、-10.69%、-4.64%、12.26%、10.14%。2025.08.29起本基金增加C類份額。業績登載期間基金經理變更情況：周海棟2016.08.05至2025.03.12，張明昕2025.03.12至今。
華商致遠回報混合成立於2025.07.15，業績比較基準為中證A500指數收益率×65%+中證港股通綜合指數（人民幣）收益率×15%+中證全債指數收益率×20%；目前無完整年度業績數據；基金經理張明昕自成立以來管理至今。
基金2021-2025年度淨值增長率及同期業績比較基準增長率均來源於基金定期報告。最新基金份額淨值詳見華商基金官網。
華商均衡成長混合A類申購費率（非養老金客戶）根據申購金額劃分不同標準：金額＜50萬元時費率為1.50%；50萬元≤金額＜200萬元時費率為1.20%；200萬元≤金額＜500萬元時費率為0.80%；金額≥500萬元時按每筆1000元收取。C類基金份額不收取申購費。贖回費率依據持有時間劃分：A類贖回費，持有時間小於7日費率1.50%；7日≤持有時間＜30日費率0.75%；30日≤持有時間＜1年費率0.50%；1年≤持有時間＜2年費率0.25%；持有時間≥2年不收取贖回費。C類贖回費，持有時間小於7日費率1.50%；7日≤持有時間＜30日費率0.5%；30日≤持有時間不收取贖回費。銷售服務費A類不收取，C類0.6%/年。本基金對通過基金管理人直銷中心申購A類基金份額的養老金客戶與除此之外的其他投資者實施差別的申購費率，詳見本基金招募說明書等法律文件。
風險提示：基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態度管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。投資者購買基金時，請認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件。具體投資策略詳見基金法律文件。以上內容不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。
責任編輯：江鈺涵