光模塊巨頭 Lumentum Holdings Inc. 宣佈訂單可能將排滿2028 年，英偉達更是直接豪擲 20 億美元鎖定產能。種種跡象表明：光學元件正在複製 HBM 的暴漲邏輯，即將成為 AI 算力基建中的下一個「存儲級」風口。

Lumentum 首席執行官邁克爾·赫爾斯頓表示，美國頂級科技公司對其光學元件的需求正在加速增長，並有望在 2028 年前填滿其訂單簿。

赫爾斯頓周五在東京接受採訪時表示，「美國超大規模雲服務商的資本支出數額巨大，且目前看來仍無終結之勢，」「我們正日益落後於需求。預計在兩個季度之內，我們到 2028 年底前的產能就將被搶購一空。」

赫爾斯頓的這一預測延長了公司此前的披露——此前該公司曾表示其產能至少在 2027 年底前已售罄。這凸顯了市場預期：即便在伊朗戰爭擾亂石油市場和全球經濟的情況下，用於填充人工智能數據中心設備的需求仍將保持彈性。

該公司與競爭對手 Coherent 一起，上個月獲得了來自英偉達的 20 億美元投資。Lumentum 供應先進的磷化銦器件，旨在實現高速數據傳輸。隨着光電子技術越來越多地出現在雲計算集群中，其在納斯達克交易的股票在過去一年中上漲了 1500% 以上。

光學公司股價在連續多年低迷後大幅上漲

為了應對失控的需求，Lumentum 在過去兩年中，將其位於東京都市區核心工廠的產能提升了 12 倍。目前，該公司計劃向該廠區及相鄰設施投資至少 1 億美元。

這位 CEO 表示，「我們可能會看到投資額甚至上升到 2.5 億美元，」「你無法想象團隊面臨的擴產壓力。所有美國超大規模雲服務商都想知道我們本季度、下季度以及再下個季度能生產多少單位;因為這確實是目前整個行業的瓶頸。」

由於先進的 AI 硬件需要更快的傳輸速度，利用光來傳輸數據的硅光技術預計將取代數據中心集群中的銅基互連。光網絡還有助於系統降低發熱並減少功耗。日本擁有在磷化銦、光纖材料和硅光技術領域具備專業知識的公司，包括藤倉、住友電氣和濱松光子等。

Lumentum 通過 2018 年收購 Oclaro Inc. 獲得了部分源自日本的技術，而 Oclaro 此前繼承了日立公司的光學研究成果。如今，其相模原工廠是世界上最先進的磷化銦器件生產基地之一，能夠提供穩定、高質量的產出。

相模原工廠和鄰近的高尾廠區增加生產空間的能力有限，Lumentum 正在日本尋找新地點以擴大產量。該公司的目標是尋找可以重新利用的舊電子製造設施，這將縮短新產能上線所需的時間。赫爾斯頓表示，公司去年曾考慮在日本收購這樣一個站點。

這位 CEO 指出，將生產遷出日本是不可行的，因為磷化銦的製造需要對溫度、溼度、混合速度和水質等變量進行精確控制。圍繞該材料建立的豐富供應商網絡也至關重要，公司已與一家被赫爾斯頓描述為「非常關鍵」的日本供應商簽署了為期七年的協議。

儘管在工廠、長期供應商合同以及招聘更多工程師方面投入了大量資金，但 Lumentum 預計其積壓訂單仍將繼續堆積。

赫爾斯頓表示，「這種勢頭不可能永遠持續下去，這不現實，但在至少五年內，這個周期似乎具有相當的可持續性，」「當我們談論‘售罄’時，指的是不可撤銷的協議。這是一件大事。」

範式轉移：從「計算為中心」到「連接為中心」

要理解光學元件為何如此重要，首先要看 AI 集群規模的演變。早期的 AI 任務或許只需單卡或單機操作，但如今的萬億參數模型需要數以萬計的 GPU 協同作戰。

在這種背景下，「牆內計算」不再是唯一挑戰，「牆外通信」成了致命傷。 傳統的銅纜互連在高速傳輸下損耗極大，且發熱量驚人。當算力集群從千卡級向十萬卡級邁進時，光通信不再是可選的「配件」，而是唯一的「血管」。光學元件(激光器、光芯片、光模塊等)的作用，就是將電子信號瞬間轉化為光信號，在複雜的算力網絡中實現無損、低延遲的傳輸。

正如 HBM 是為了解決「內存牆」問題，光學元件則是為了打破「通信牆」。當英偉達的芯片運算速度每兩年提升數倍時，如果連接帶寬跟不上，昂貴的 GPU 將陷入「空轉」等待狀態。這種戰略地位的提升，是光學元件成為風口的核心邏輯。

如果說 HBM 從 HBM2e 升級到 HBM3e 是風口的助燃劑，那麼光模塊從 800G 向 1.6T 的演進則是光學板塊的「加速泵」。

隨着 AI 芯片功耗突破 1000W，傳統的光模塊插拔方式開始面臨散熱和能效極限。硅光技術能將光電轉換環節直接集成在芯片封裝中，這不僅是產品的迭代，更是底層架構的革命。這使得光學元件廠商從傳統的「外設供應商」深度融入到「半導體核心圈」。

巨頭的「實物期權」

目前，美國超大規模雲服務商正在進行一場「產能軍備競賽」。Lumentum 訂單排到 2028 年，且全部是「不可撤銷協議」。這種「先付錢、後拿貨、搶艙位」的場景，與當年美光、三星 HBM 產能被英偉達提前包圓如出一轍。當一種元器件從「按需採購」轉變為「戰略儲備」，其估值溢價將發生質的變化。

近期最令人矚目的消息莫過於英偉達對 Lumentum 和 Coherent 的戰略投資。英偉達作為 AI 時代的「賣鏟人」，它對供應鏈的動作具有極強的風向標意義。

通過注資，英偉達實際上是在為自己的 GPU 集群買「保險」。這種動作傳達了一個明確信號：沒有光，就沒有算力。 這種來自頂級下游客戶的背書，為光學元件板塊提供了極高的「確定性」。在資本市場，確定性往往比純粹的增長更具吸引力。

光學元件已經從一個邊緣的通信零配件，演變成了 AI 算力帝國中不可或缺的底層支柱。對於投資者和行業觀察者而言，如果說存儲是 AI 算力的第一波浪潮，那麼光學元件極有可能成為接棒存儲、主導下一個周期的「超級風口」。