智通財經APP獲悉，多家投行指出，隨着中東局勢出現階段性降溫，國際油價的定價邏輯正發生轉變——市場關注的焦點，正從衝突本身，轉向霍爾木茲海峽運輸恢復的進展與節奏。儘管停火為供應恢復提供了窗口，但航道重啓仍存在不確定性，若恢復進程不及預期，油價面臨的上行風險正在上升。

在此背景下，國際油價自此前接近120美元的高位回落，但仍徘徊在每桶100美元附近。

摩根大通表示，當前市場定價已計入霍爾木茲海峽運輸將在未來數月內較快恢復的預期，包括5月恢復約一半正常流量、6月全面恢復。不過，該行警告稱，若恢復進程更為緩慢、直至7月纔回到戰前水平，可能為油價帶來每桶15至20美元的上行風險，推動期貨價格重新測試3月中旬接近120美元的高位。

中東衝突曾一度導致霍爾木茲海峽幾乎完全封閉。儘管美國與伊朗已達成臨時停火安排，並計劃就後續問題展開談判，但航道恢復仍面臨不確定性。目前仍有大量船隻滯留在波斯灣水域。

分析師估計，截至4月9日，約有346艘能源相關船舶被困在該區域，其中241艘已裝載貨物。這些船舶合計運載約1.04億桶原油和凝析油、130萬噸液化天然氣以及550萬桶液化石油氣。

霍爾木茲海峽北鄰伊朗，是連接波斯灣與全球市場的關鍵通道，在正常情況下承擔着全球約四分之一的海運石油貿易。

在此背景下，其他機構的分析亦顯示，油價對「恢復節奏」的敏感度正在上升。

高盛預計，在航運於一個月內逐步恢復的基準情景下，布倫特原油三季度和四季度均價分別為82美元和80美元；但若恢復延遲，油價中樞可能重新回到每桶100美元以上，極端情況下甚至接近120美元。

美銀證券則將今年布倫特原油基準價格上調至92.5美元，並指出，若衝突持續時間延長或能源基礎設施受損，油價可能進一步走高。基於歷史推算，若大規模供應中斷持續，油價在極端情境下甚至可能升至150至200美元區間。

總體來看，儘管各機構對價格中樞判斷存在差異，但其分析正趨於一致：霍爾木茲海峽的恢復進展，以及這一過程是否出現新的干擾，將成為決定油價走向的關鍵變量。

當前接近100美元的油價水平，反映的是市場對供應將在短期內逐步恢復的預期。然而，在航道尚未完全恢復、地區局勢仍存反覆風險的背景下，這一預期本身依然脆弱。華盛頓和德黑蘭預計將於本周末舉行會談，航道的狀況是雙方關注的焦點，談判結果也將成為市場關注的下一個焦點。

總體而言，這周是油價從「戰爭邏輯」向「物流與外交邏輯」過渡的關鍵期。100美元不僅是一個價格點位，更是全球能源市場在供應緊張與停火預期之間脆弱的平衡線。