金吾財訊 | 摩根士丹利於2026年4月7日發布北美互聯網行業報告，維持行業「看好」觀點。報告統計周期內，該板塊上漲7%，表現領先於標普500指數（+3%）和納斯達克指數（+4%），主要由META和GOOGL等龍頭股領升。行業整體未來12個月企業價值倍數（EV/EBITDA）為12.6倍，較過去5年和10年平均水平分別折價12%和16%，顯示當前估值具備吸引力。

報告核心財務數據顯示，基於2026年預測每股收益，亞馬遜、谷歌、Meta的市盈率分別為25倍、24倍和18倍，較各自過去12個月的平均水平變化分別為-20%、+1%和-24%。核心原因在於市場對個股增長前景的差異化定價，其中亞馬遜和Meta的估值低於歷史中樞，而谷歌則略高於均值。行業細分板塊中，數字媒體和電商板塊表現突出，按市值加權平均計算，一周漲幅分別為8.3%和5.3%；共享經濟板塊（漲幅4.9%）也表現穩健。增長驅動因素主要包括個股業績向好及事件驅動，例如META和GOOGL的強勁表現，以及SNAP因激進投資者興趣而錄得大幅上漲。

報告梳理了行業主要公司的評級情況，Meta、谷歌、亞馬遜、Booking、Doordash、Reddit、Uber等均獲「增持」評級；而Snap、Lyft、Expedia等則獲「持股觀望」評級。競爭格局方面，數字廣告領域的谷歌和Meta憑藉龐大市值主導板塊走勢；電商領域亞馬遜佔據絕對領先地位；共享出行領域則由Uber和Doordash引領。報告亦指出，若將股權激勵（SBC）視為現金支出進行調整，各子板塊的EV/EBITDA估值倍數將普遍上浮，其中數字媒體、電商及旅行/共享經濟板塊的中位數調整幅度分別約為42%、31%和44%。

估值方面，行業整體未來12個月EV/EBITDA倍數較歷史平均水平存在折價，反映了市場可能低估了板塊的盈利修復潛力。但同時，低於歷史均值的估值水平也隱含了對行業增長放緩或宏觀經濟不確定性的擔憂。