智通財經APP獲悉，長城證券發布研報稱，東南亞電動兩輪車市場增長主要由「政策驅動」與「成本驅動」雙輪推動。一方面，越南、印尼等國相繼出台明確的「油改電」時間表；另一方面，2026年以來國際油價顯著上漲，顯著放大電動兩輪車在全生命周期成本上的經濟優勢。目前雅迪控股(01585)、愛瑪科技(603529.SH)等企業已逐步完成東南亞核心市場的產能與渠道佈局，行業全球化競爭格局初步形成，龍頭企業憑藉規模、品牌、供應鏈優勢，市場份額有望持續集中。

長城證券主要觀點如下：

電動兩輪車海外市場廣闊，國內車企加大東南亞產能佈局

2025年我國電動兩輪車銷量6370萬輛，出口量突破327萬輛。根據2024年數據，按出口額計，歐洲、亞洲、北美洲為三大主力市場，佔比分別為30.4%、30%和29.1%。根據國際能源署報告，2024年全球電動兩輪車滲透率為14%，其中中國/印度/越南/歐洲電動兩輪車滲透率分別為53%/6%/9%/6%。

東南亞市場：兩輪車高保有量、電動化低滲透率下具備爆發潛力

東南亞六國摩托車保有量超2億輛，電動化率5%左右，潛在替代空間巨大。在東南亞市場，電動兩輪車市場增長主要由「政策驅動」與「成本驅動」雙輪推動：一方面，越南、印尼等國相繼出台明確的「油改電」時間表；另一方面，2026年以來國際油價顯著上漲，顯著放大了電動兩輪車在全生命周期成本上的經濟優勢。

國內頭部電動兩輪車企業已全面啓動全球化戰略，逐步從傳統的整車貿易出口模式，轉向全鏈條本土化模式

東南亞是多數企業出海的核心佈局陣地，頭部企業產能與渠道建設已進入落地收穫期。目前雅迪控股(01585)、愛瑪科技(603529.SH)等企業已逐步完成東南亞核心市場的產能與渠道佈局，行業全球化競爭格局初步形成，龍頭企業憑藉規模、品牌、供應鏈優勢，市場份額有望持續集中。

標的方面

整車建議關注長城汽車(601633.SH)、北汽藍谷(600733.SH)、福田汽車(600166.SH)等，汽車零部件建議關注瑞立科密(301267.SZ)、亞太股份(002284.SZ)、星宇股份(601799.SH)等。

風險提示

原材料漲價風險；市場競爭加劇風險；新能源車產能供應不及預期；新能源車技術迭代不及預期