一個反直覺的真相浮出水面：

險資一邊在個股裏抱着高股息「躺平」，一邊在ETF里加碼成長賽道。

2025年下半年，在權益慢牛 + 低利率雙重驅動下，保險資金連續七個季度加倉股票。全年爆買權益資產（股票+基金）近 1.6萬億。

但拆開看「股票」和「基金」的配置，你會發現一種分裂策略：個股求穩（高股息），ETF求進（行業主題、成長性）。

險資2025年降低紅利類ETF：A股紅利ETF持倉規模從2024年底的186億元，驟降至2025年底的74億元；港股紅利ETF從2025年中的98億元，縮水至年末的24億元。

與此同時，行業主題ETF被爆買：A股行業ETF持倉增至1110億元，增幅約73%，重點加倉非銀金融、電力設備、有色金屬。

這說明什麼？

險資在ETF的配置上的靈活和進攻性，或許折射了一個現象：

ETF作為一種一籃子股票投資的工具，天然分散了個股風險，只要投資一隻行業主體ETF就把握行業貝塔，把「選行業」的能力外包給指數公司和ETF管理人，自己專注大體量資金的戰術調整。

話不多說，接下來就來看看，險資這類穩健資金，會配置什麼ETF？

Wind數據顯示，2025年年末，保險資管產品及保險機構共1913次出現在權益ETF前十大持有人名單，合計持有551只ETF，合計持有份額3201億份，較2025年中增長26.4%，合計持有規模達到3725億元，較年中增長36.8%。

結構變化很明顯：A股寬基ETF→增至1540億，偏愛雙創、中盤寬基；行業主題ETF→爆發式增長；港股ETF→科技類險資持倉飆到509億，小幅增持金融地產、消費。

按重倉ETF跟蹤指數統計，2025年底險資佈局了262個指數，前30大指數合計持倉達2662億元，佔比超71.5%，體現了險資的重倉方向。

與2025年中相比，TOP30排行榜換了10個新面孔：分別是：細分化工、工業有色、新能電池、中證銀行、300非銀、港股通非銀等；被替換的則是：標普港股通紅利低波指數、軍工龍頭、中證紅利、機器人、中證全指半導體、紅利低波100和中證全指房地產。

險資下半年從穩健紅利轉向新質生產力+順周期+金融，方向非常清晰。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

截至2025年年末，險資機構持有ETF規模居前的分別是：中國人壽保險股份有限公司、新華人壽保險股份有限公司、中國平安人壽保險股份有限公司-派息-個險派息和中國平安人壽保險股份有限公司，且在2025年下半年都有大手筆增持ETF的動作。

下面具體來看，頭部險資持有哪些ETF？

截至2025年年末，中國人壽保險股份有限公司重倉的是港股科技ETF和雙創類、中盤寬基ETF，如：港股通互聯網ETF富國、A500ETF華泰柏瑞、科創50ETF易方達和創業板50ETF華安。

中國人壽保險股份有限公司2025年下半年新進40只ETF，如：可轉債ETF博時、港股通非銀ETF廣發、工業有色ETF萬家、港股通科技ETF廣發、科創半導體ETF華夏、養殖ETF國泰等。

截至2025年年末，新華人壽保險股份有限公司重倉：中證A500ETF國泰、A500ETF華泰柏瑞、恒生科技ETF華泰柏瑞。

新華人壽保險股份有限公司2025年下半年新進31只ETF，如：銀行ETF天弘、航空航天ETF華夏、券商ETF銀華、科創新能源ETF鵬華和電池ETF匯添富等。

中國平安人壽保險股份有限公司-派息-個險派息重倉：公司債ETF平安、創業板ETF廣發、創業板ETF易方達和恒生科技ETF華泰柏瑞。

中國平安人壽保險股份有限公司-派息-個險派息2025年下半年新進41只ETF，如：恒生科技ETF華夏、港股通創新藥ETF匯添富、港股創新藥ETF銀華、工業母機ETF國泰和化工ETF富國等。

中國平安人壽保險股份有限公司去年年末重倉的是：中證A50ETF平安、A500ETF華夏、創業板ETF易方達、創業板ETF廣發、恒生科技ETF華泰柏瑞等。

中國平安人壽保險股份有限公司2025年下半年新進31只ETF，如：新能源ETF南方、創新藥ETF銀華、科創100ETF華夏、消費電子ETF易方達和礦業ETF國泰等。

去年年末，友邦人壽保險有限公司-傳統重倉：滬深300ETF嘉實、中證A500ETF國泰、滬深300ETF華夏，新進電池ETF匯添富、創業板人工智能ETF華寶、創業板50ETF景順和芯片ETF華夏。

中國太平洋人壽保險股份有限公司-派息-個人派息重倉：恒生中國企業ETF易方達、恒生ETF華夏，新進5只ETF，A500紅利ETF國聯安、A500ETF嘉實、創新藥ETF銀華、A500增強ETF國聯安、滬深300增強ETF景順。

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