卓創資訊分析師 安光
【導語】地緣衝突之後，原油至聚酯自上而下價格漲幅收窄，終端成本壓力無法順利傳導，聚酯開工率及終端織機開機率先升後降，與季節規律相悖。
聚酯產品成本壓力傳導不順暢
截至4月7日，聚酯產品價格較2月28日漲幅在27%-41%不等，其中漲幅最大的是聚酯瓶片，漲幅最小的是滌綸短纖。本輪行情上漲的主因是地緣衝突升級之下的成本推漲，4月7日較2月28日聚酯原料價格漲幅較大，其中MEG上漲55%、PTA上漲34%，聚合成本明顯上升，聚酯工廠漲價傳導成本壓力。部分聚酯工廠宣佈不可抗力，尤其是聚酯瓶片大廠最先宣佈不可抗力，且聚酯瓶片出口預期樂觀，聚酯瓶片價格漲幅最大。本輪聚酯產品價格漲幅多小於聚酯原料，從原油至聚酯來看，整體漲幅是上游大於下游，也顯示了聚酯產業鏈成本傳導不順暢的趨勢。
多數聚酯產品庫存上升 聚酯開工負荷先升後降
3月初至4月初，聚酯行業庫存升跌互現，其中多數聚酯產品庫存上升。滌綸長絲庫存上升3-6天不等、滌綸短纖庫存上升1天，聚酯瓶片庫存偏穩在10天左右、聚酯切片庫存下降4.7天。滌綸長絲及滌綸短纖約佔PTA下游需求的60%左右，其庫存上升主因是終端企業跟漲乏力，終端企業牴觸聚酯高價且擔憂聚酯產品價格寬幅波動，採購積極性不高。聚酯瓶片的庫存偏穩，終端企業跟漲較快，主因是軟飲料企業多為大品牌企業，瓶體在飲料等行業中所佔的成本比例較低，更容易傳導成本壓力。聚酯切片庫存下降，主因是自身供需格局偏好，且3月有光切片行情更好，終端企業一度追漲補貨。
3月至今，下游需求整體回升，但不及市場預期，聚酯開工負荷與織機開機率先升後降。主因是地緣衝突導致聚酯原料價格漲速過快且呈現高波動性，聚酯工廠無法順利傳導成本壓力，部分聚酯工廠減停產。終端織機開機率從2月下旬的5%上升至3月下旬的65%，市場從需求淡季進入「金三銀四」需求旺季，聚酯開工負荷也從春節假期的76%上升至3月中旬的86%，對PTA剛需明顯回升。但3月下旬開始織機開機率及聚酯開工負荷逐漸回落，3月下旬至4月上旬，織機開機率下降約7個百分點，聚酯開工負荷下降約3個百分點。3月下旬至4月上旬織機開機率及聚酯開工負荷下降與需求季節性規律相悖，其中織機開機率較2013-2025年同期均值下跌約13個百分點。市場心態謹慎，聚酯產銷整體不旺，脈衝式高產銷次數有限，纖維類的滌綸長絲、滌綸短纖庫存整體上升。
預測：地緣衝突暫緩 聚酯價格下跌開工回升
美伊停火兩周，布倫特原油價格盤中跌幅13%左右，如果美伊執行停火協議，預估國際原油價格續跌，成本下降，國內大宗化工品市場大概率續跌，聚合成本下降，聚酯工廠將下調報價。成本壓力緩解之後，預估聚酯開工負荷回升，但追漲殺跌心理之下，終端企業可能觀望為主，織機開機率需要時間緩慢恢復。
綜上所述，地緣衝突導致行情異動，打亂了聚酯市場的季節規律，市場心態謹慎，關注後期停火協議執行情況，終端需求需要時間恢復。
責任編輯：李鐵民