來源：華爾街情報圈

曾成功預測了2000年和2008年的金融危機的法國興業銀行策略師愛德華茲發出警告，股市牛市的一個關鍵支柱可能即將崩塌。

愛德華茲的邏輯非常縝密：

伊朗衝突、油價飆升的大背景下，美股沒怎麼崩甚至還能反彈，原因只有一個——企業盈利還很強。市場邏輯很簡單「油價高歸高，但公司還在賺錢，那我怕什麼？」

但盈利「變好的速度」，開始變慢了。不是看盈利在漲沒漲，而是看上漲的動能還在不在，看「二階導」（變化的變化）。現在的情況是，盈利增長還在漲。但上漲速度，開始放緩。車還在往前開，但油門已經鬆了。

為什麼會開始「鬆油門」？

答案是油價。

油價持續高位，帶來三重連鎖反應：通脹再起、利率預期反轉、經濟被「慢慢勒住」。

市場還沒反應過來，市場是在「看後視鏡開車」，盈利還不錯，那就繼續買。科技股/AI板塊盈利很好，給市場一種「很安全」的錯覺。但盈利是滯後指標，等你看到它真的掉頭，市場通常已經跌完第一段了。

當前的分歧主要是時間維度分歧：

空頭的邏輯：油價→通脹→利率→經濟→盈利下修——當前麻痹、自滿，像70年代石油危機前夕；

多頭的邏輯：戰爭纔剛開始一個月，滯脹需要「幾年級別」的衝擊——現在談這個太早。

愛德華茲的觀點可以用一句話概括，盈利預期，一點一點被下修，是牛市真正結束的方式。

市場現在最大的問題，不是壞消息，而是——好消息開始變少了。