TradingKey - 特朗普近日拋出一份規模高達1.5萬億美元的國防預算方案，重點聚焦於太空防禦、艦船建造和導彈體系三大方向。消息一出，市場立刻把它解讀為新一輪軍工景氣周期的信號，相關美股軍工和航天公司也隨之受到關注。對投資者來說，這不僅是一份預算提案，更像是未來幾年美國國防開支方向的一次提前定調。

資料顯示，這份面向2027財年的預算將國防開支推到1.5萬億美元，較去年大幅躍升，重點落在「Golden Dome」導彈防禦系統、F-35戰機、新軍艦以及維吉尼亞級核潛艇上；但它終究只是預算提案，接下來還要經過國會長時間博弈，最後落地金額未必完全照單全收。

預算先行，市場已經開始定價

今天軍工板塊表現出先偏弱、後回升，盤中買盤逐步接住了預算提案帶來的預期差。

到收盤時，軍工ETF ITA漲幅達到近4%，RTX和L3Harris（LHX）分別漲約2.8%和2.2%，Huntington Ingalls（HII）也漲了約2.2%，General Dynamics（GD）小幅上行，LMT微漲，只有Northrop Grumman（NOC）略有回落。

這個市場表現說明資金並不是在追一時的情緒，而是在把特朗普這份1.5萬億美元國防預算，慢慢當成一條可以持續交易的中期主線。

更重要的是，這輪預算並不是籠統地「多給軍費」，而是非常明確地往幾個方向砸錢：空間導彈防禦、攔截系統、戰鬥機、艦船和潛艇。

Reuters在3月中旬曾指出，Golden Dome的預算估算已經提高到1850億美元，Lockheed Martin（LMT）、RTX和NOC被列為主承包商；這一塊對應的就是導彈預警、空間傳感器、攔截器和指揮控制系統，屬於最能直接抬升防務科技含量的部分。

太空與導彈：LMT、RTX、NOC、LHX誰更收益

如果把「太空、艦船和導彈」拆開看，最直接受益的還是導彈防禦鏈條。

LMT本來就是F-35和導彈防禦的老玩家，Golden Dome裏已有它的身影；MOC則更偏向B-21隱身轟炸機和空間傳感器，過去也拿到過Golden Dome原型合同。

從投資者角度來看，LMT和NOC是這輪預算裏最容易被投資者「先想到」的公司，但兩者的路徑並不一樣：LMT更像全能主承包商，NOC則更偏高端戰略系統。

從估值看，LMT當前市盈率大約29.2倍，NOC約23.6倍。LMT估值更高，說明市場已經把它的確定性和政策受益打了不少折價進去；NOC相對便宜一些，但它最近還因為B-21項目帶來過利潤預期下調，說明它的執行波動不小。這意味着NOC不是沒有機會，而是更依賴項目爬坡是否穩定。

而RTX的邏輯則更偏「彈性+覆蓋面」。它既能喫到Golden Dome裏的導彈攔截和傳感器需求，也能喫到補庫存和導彈重建周期。

據Reuters指出，RTX的Raytheon業務已經拿到包括Tomahawk在內的大批導彈生產合同；再疊加Golden Dome的空間防禦投入，RTX基本是這輪預算裏最全面的受益者之一。問題也在這裏：RTX當前市盈率接近40倍，價格並不便宜，說明市場已經提前給了它很高的期待。

L3Harris（LHX）的位置更特殊一些。它不是最純的「主承包商」敘事，但它在火箭發動機、通信、傳感和太空相關業務上都有切入口。

資料顯示，Pentagon向L3Harris的火箭發動機業務投入10億美元，這筆錢本身就說明，導彈生產和推進系統會是軍費擴張裏很關鍵的一條線。LHX當前市盈率約41.5倍，估值同樣不低，所以它更像是中高彈性的主題股，而不是便宜的防務底倉。

艦船和潛艇：GD和HII的機會更實在，但節奏也更慢

預算裏另一條非常清晰的主線，是造船，尤其是維吉尼亞級核潛艇。GD和HII是最直接的受益者。

據Reuters指出，預算會優先支持維吉尼亞級潛艇和新軍艦採購；而就在最近，GD旗下Electric Boat又拿到一筆13億美元的維吉尼亞級潛艇合同修改，說明訂單並不是停留在概念上，而是已經開始往實際項目裏落。

GD當前市盈率約22.5倍，和NOC差不多，屬於軍工裏比較均衡的水平。它的問題不在估值，而在交付節奏和項目周期比導彈公司更長，但好處也很明顯，潛艇項目一旦確定，訂單往往更穩定，收入可見度也更高。

相較之下，HII2026年預計負自由現金流，船舶業務經營利潤率指引只有5.5%到6.5%，這就讓它更像「有政策利好，但執行壓力也很大」的那一類公司。

這輪預算裏，誰最值得投

如果只從「預算確定性 + 估值 + 兌現速度」來排序，GD會是第一選擇。原因很簡單，GD直接喫潛艇和艦船訂單，估值不算貴，最近又已經有真實合同落地，屬於「預算一落地就能看見現金流」的類型。

LMT會是第二選擇，因為它在F-35和Golden Dome兩條線上都很直接，但估值已經不算便宜，更多是高確定性而非高便宜。

RTX則是彈性更大的選擇，但價格已經明顯反映了部分樂觀預期。

NOC比較適合看長期項目修復，特別是B-21和空間防禦如果後面繼續順，就有二次上修空間；但短線來看，它不像LMT和RTX那樣順。

LHX有事件驅動和業務擴張的故事，但當前估值也不低，而且更偏中間環節，市場會把它看成「好公司」，但未必是這份預算裏最直接的贏家。

HII最像價值修復股，價格便宜，但如果自由現金流和交付節奏不能改善，便宜也可能只是便宜。

最關鍵的在於預算會落地多少？

最後，需要注意的是，這份1.5萬億國防預算的真正意義，不在於「軍工股會不會漲」，而在於它把美國未來幾年的軍費重點說得很清楚：導彈防禦、潛艇、戰機和空間系統。

可預算提案畢竟還是提案，國會談判、削減非國防支出、以及對軍工企業派息回購的約束，都可能讓最終落地金額和節奏出現變化。

與此同時，特朗普政府還想壓縮非國防開支，市場也已經開始擔心政策會不會要求軍工企業把更多現金回投到產能擴張而不是回饋股東。

所以，這次不是一場軍工股齊漲的簡單行情，而是一次非常典型的結構性重估。能直接喫到Golden Dome和潛艇訂單的公司，最容易先受益；而估值已經很貴的公司，更多是在等下一輪業績驗證。

對投資者來說，真正值得盯的，不是預算本身，而是後面國會怎麼改、五角大樓怎麼分、訂單最後落到誰手裏。

原文鏈接