更正：倒數第四段最後一句英文原文有誤，代碼應為".MIWO0CY00PUS"，而非".MIWO0HC00PUS"

路透倫敦4月8日 - 投資者正在制定一套新的「特朗普交易」策略，以應對市場的不確定性，這些不確定性包括美伊停火能否維持，以及油價是否會在更長時間內保持高位。

隨着地緣政治主導經濟前景，全球通脹和利率走勢愈發難以預測，基於長期判斷配置資金正變得愈加困難。

因此，許多投資者轉而進行更短期的押注，瞄準那些在伊朗戰爭期間可能出現定價偏差的資產。

圖：伊朗戰爭影響市場

以下是部分新「特朗普交易」策略的概述。

1/油價將在更長時間內保持高位

在停火消息傳出後，油價LCOc1周三暴跌近15%，跌破每桶100美元，但鑑於霍爾木茲海峽局勢仍存不確定性，預計油價將在更長時間內維持高位。

六個月後交割的原油期貨價格LCOc6約為每桶79美元，高於2月28日戰爭爆發前的水平。

每當局勢緩和的可能性增大時，油價往往會急劇下跌，一些分析師認為油價已跌至過低水平。

法國興業銀行全球大宗商品研究主管Michael Haigh表示，即使停火成功且緊張局勢不再升級，到年底油價也會在每桶85美元處形成支撐，他還補充說，如果現在更加關注能源安全的國家開始囤積石油，油價還會更高。

這也是長期迴避能源生產商股票的投資者近期不再那麼看空的原因之一。美國銀行3月31日的一項調查顯示，儘管仍有30%的投資者對受環境、社會和治理$(ESG)$因素影響的能源板塊持負面看法，但該比例已較六個月前的40%明顯下降。

殼牌 SHEL.L 周三表示，預計未來原油交易將更加活躍。

圖：對現貨石油的搶奪導致現貨油價高於六個月後交割的期貨價格

2/ 加拿大、挪威

美元在數月低迷後重新受到追捧，但投資者指出，若戰事平息並削弱對美元這一儲備貨幣的需求，而油價又保持高位，則一些產油國的貨幣可能會大放異彩。

「一切恢復正常、油輪重新航行還需要一段時間，而油價可能會有更高的支撐位，」羅素投資的全球解決方案策略主管Van Luu在討論永久停火的情景時表示。

「如果油價維持在每桶85至100美元之間，那麼政治局勢穩定的能源出口國——例如挪威和加拿大——表現應該會更好。」

圖：挪威克朗和加元兌美元走勢

3/ 債券市場將反彈？

美國總統特朗普承諾停火後，英國及歐元區公債收益率GB10YT=RR, DE10YT=RR大幅下滑，因能源進口國對通脹的擔憂有所緩解。

但資產管理人士稱，目前這些收益率相較於利率和通脹前景仍偏高，尤其是在英國。英國指標利率為3.75%，消費者通脹率為3.2%，而10年期英國公債收益率接近4.7%。

「我們認為當前情況與2022年英國通脹率超過10%時並不相同，」對英國公債持樂觀態度的晨星財富副投資組合經理Nicolo Bragazza表示。

在歐元區，德國10年期公債收益率約為2.9%，而指標利率為2%。目前市場預計歐洲央行4月加息的概率僅為20%，低於特朗普宣佈美伊停火前的60%。

圖：G7國家債券收益率

4/ 尋找定價偏差機會

Bragazza指出，投資者往往對利好和利空消息反應過度，在戰爭情緒主導的市場中，那些本不應高度相關的資產出現同漲同跌，從而產生了定價異常。

Edmond de Rothschild的量化投資主管Bruno Taillardat表示：「當前市場的交易分佈並不像應有的那樣分散，且某些板塊至少在中短期內本應對這種波動更具免疫力。」

他舉例稱，通常被視為經濟衰退期間的相對防禦型資產--全球醫療保健類股票.MIWO0HC00PUS自戰爭爆發以來，其走勢卻與一個世界周期性行業指數.MIWO0CY00PUS走勢高度一致。

他表示，在情緒驅動的市場中，那些能夠識別因每日跨市場波動而產生定價偏差機會的投資者將脫穎而出。

Taillardat表示，他預計特朗普的言論將使市場持續動盪，並對新聞頭條產生過度反應。

晨星的Bragazza表示：「正是這種不對稱的行為，纔會孕育出真正的機會。」

圖：防禦類股和經濟周期類股走勢趨同

(完)

(編審 汪紅英)

((Hongying.wang@thomsonreuters.com))