來源：金十數據

摩根士丹利表示，在大宗商品價格經歷劇烈波動的六周後，黃金作為投資組合風險管理工具的傳統角色已受到質疑，但該行分析師在其他品種中看到了價值。

伊朗衝突爆發時，黃金與全球多數資產同步暴跌。儘管在停火推動下出現反彈，金價過去一個月仍下跌。

「黃金現在的表現完全像風險資產，而不是避險資產。」摩根士丹利金屬與礦業策略師埃米・高爾（Amy Gower）周三在CNBC《歐洲財經晨報》節目中表示，「正常情況下，它本應是投資組合中的分散配置工具，但目前這一點完全沒有體現出來。」

高爾承認，在突發衝擊後，黃金出現一定程度走弱「屬於正常現象」，因為投資者會急於換取流動性，但她指出，金價越來越容易受到央行、ETF等大型持有者交易行為的影響。

與之形成對比的是，高爾認為白銀「具備真正的上漲理由」，該金屬過去12個月漲幅接近150%。

「白銀已經連續多年出現供應缺口，而在貴金屬市場中，這種缺口有時會隱藏一段時間。當去年金融層面的交易邏輯啓動時，供應根本跟不上。」她表示，「光伏產業也是重要推手，白銀用量出現了爆發式增長。」

不過，白銀過去一個月下跌超過11%，當前現貨價格約每盎司76美元，遠低於1月份突破100美元的高點。

高爾稱，1月份銀價突破100美元的行情，單靠基本面很難解釋，其中明顯存在投機成分。

他說，「但我們現在看到的是真實的需求結構轉變。一些大型白銀首飾生產商正考慮從白銀轉向鍍鉑等其他材質。價格高企與劇烈波動正在引發需求端的調整。」

高爾尤其看好鋁。過去一個月，市場擔憂海灣地區擾動引發供應緊缺，鋁價大幅上漲。自伊朗戰爭爆發以來，鋁價上漲約10.4%，報每噸3452.8美元。

「鋁的基本面本就向好。」這位策略師向CNBC表示，「隨着人工智能與數據中心發展，電力需求激增，鋁冶煉廠參與競爭，但無力承擔同樣的電價。因此市場本就處於極度緊張狀態。過去一個月發生的所有事情都在加劇這一局面。」

「目前全球鋁供應已經減少了約4%。而且鋁的生產特點是，產能不可能快速重啓。」高爾指出，即便衝突明天結束，或者出現需求衝擊，鋁價仍有望獲得相當強的支撐。