智通財經APP獲悉，中信證券發布研報稱，在AI帶動境外半導體產業需求爆發背景下，境外半導體潔淨室廠房建設需求率先提速，相關項目盈利水平+現金流均大幅提升，後續國內半導體投資節奏亦有望跟進提速，盈利水平有望底部回升。供給端，潔淨室因為技術門檻+高度客戶粘性，供給相對剛性，屬於典型的存量玩家受益賽道。建議關注已在海外持續有項目兌現+國內潔淨室領先企業。

中信證券主要觀點如下：

境外潔淨室：AI帶動需求爆發，項目質量大幅領先

當前半導體行業步入加速發展的時代，人工智能驅動的需求增長將行業收入推向前所未有的高度，從銷售端來看，根據德勤預測，到2026年，生成式人工智能芯片的收入將接近5000億美元，約佔全球芯片銷售額的一半。強勁的芯片需求帶來全球半導體產業的擴產加速，未來先進製程的建造規劃項目衆多，台積電、三星電子、SK海力士和美光科技均在2026年進入了大規模資本支出周期。

從潔淨室角度來看，參考當前主要承接海外潔淨室業務的亞翔集成以及聖暉集成表現，兩家公司2025年新簽訂單/在手訂單額均迎來大幅增長，且境外潔淨室項目盈利水平大幅領先國內，項目現金流亦大幅領先國內，海外潔淨室產業迎來景氣周期。

國內潔淨室：需求跟進提速，項目質量有望回升

當前國內AI、5G、互聯網及汽車電子等新興技術快速發展，激發了對高效能、低功耗芯片的強勁需求，從而推動半導體市場規模持續增長。在海外多重限制下，國產化替代成為國內半導體制造的主邏輯，各家芯片製造商競相擴大資本支出和建設產能以滿足需求。

根據梳理，今年以來半導體投資處於景氣高峯，重大項目總投資額數千億元。國內潔淨室項目淨利率有望在當前底部水平迎來回升，主要原因在於：1)過往國內潔淨室項目非先進製程居多，技術門檻相對不高；2)國內競爭格局有望得到優化，頭部企業供給有所收縮。

半導體潔淨室格局：供給剛性，深度綁定下游

半導體採用高度敏感的材料製成，在芯片製造、測試和封裝等全程任務都必須在受控的潔淨室環境中進行。因此潔淨室的相關建設投資顯得尤為重要，且在半導體整體產業鏈中涉及鏈條相當長，對應投資需求也較大。但半導體潔淨室供給相對有限，其中一方面原因在於其較高的技術壁壘，另一方面原因則在於下游業主容錯率較低，因此往往僅選擇自身長期合作的供應商，即合作格局相對封閉。在此背景下，在下游需求擴張期，相關供應商受益較為明確。

供給端，人才是潔淨室企業的主要「產能」，其培養周期較長，進一步形成行業隱形壁壘。至於市場擔憂的供給瓶頸，隨着單體項目規模的擴大，企業人均產值具備較高彈性空間。

風險因素

國內半導體投資不及預期；潔淨室原材料成本上升；需求不及預期風險；新的競爭者進入風險；國外政策不穩定風險。