智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，酒企普遍以去化渠道庫存、改善經銷商盈利能力為核心目標，在此背景下，預計26Q1白酒企業表端業績將持續調整，但按月來看業績降幅有望收窄。白酒板塊歷經四年調整期，2026年有望迎來新一輪發展周期。2025年大衆品部分子賽道已率先企穩，展望2026年，行業噸價有望溫和上漲，看好新品、新渠道帶來的個股機會。

廣發證券主要觀點如下：

白酒：預計表端業績調整延續，結構表現分化

「518新政」影響下，白酒政商務消費場景仍有待恢復。酒企普遍以去化渠道庫存、改善經銷商盈利能力為核心目標，在此背景下，預計26Q1白酒企業表端業績將持續調整，但按月來看業績降幅有望收窄。分價格帶看，高端酒以價換量下春節動銷表現相對較優，其中貴州茅台通過市場化改革激發增量需求，預計表端業績表現領先行業。其他白酒由於調整節奏差異，部分去庫存時間較長的酒企有望率先恢復。

啤酒飲料：Q1動銷平穩，期待旺季

啤酒：26Q1預計啤酒企業量價平穩，預計燕京收入端增長領先，考慮2025年末啤酒企業針對原材料進行鎖價，2026年噸酒成本預計按年持平，費用率小幅優化帶動淨利率仍有提升空間。飲料：東鵬飲料26Q1核心單品延續增長態勢、第二曲線產品貢獻營收增長，預計營收與歸母淨利潤均將保持較快增長。

調味品：春節錯期背景下動銷改善，龍頭表現更優

春節備貨錯期導致同期低基數，餐飲復甦背景下動銷改善，預計26Q1調味品收入表現好。盈利方面，原料價格表現分化，疊加鎖價行為，26Q1成本端可控。

乳品保健品：乳企逐步改善，保健品表現分化

乳製品：26Q1頭部品牌常溫液奶有望正增長，低溫賽道較快增長，奶酪賽道頭部品牌BC端均有亮眼增長，後續隨奶價逐步走入上行期，競爭趨緩，頭部品牌有望受益;保健品：上游健康原料膳食纖維&代糖需求高景氣，百龍創園依託先發優勢和技術壁壘延續高增長，代工頭部企業預計增速相對平緩。

速凍食品：需求回暖，BC端復甦勢頭明確

餐飲回暖愈發清晰，26Q1板塊營收按年改善明顯;利潤端，終端需求改善行業競爭壓力趨緩，價格戰減少，效益路徑從降本增效轉向提質增效，龍頭利潤率有望改善。

零食連鎖：渠道端加速，製造端分化

節奏層面，春節備貨錯期放大季度間波動，26Q1或在備貨錯期下實現表觀高增長。渠道層面，春節旺季下抖音電商加速，零食量販龍頭維持較快開店增長。產品角度，魔芋仍處於快速成長期。綜合上市公司表現，預計萬辰集團、西麥食品收入利潤增速均居前，預計鹽津收入受制於電商調整，利潤快於收入。

風險提示

前瞻測算具備侷限性，成本下降不及預期，餐飲恢復不及預期，食品安全風險等。