智通財經APP獲悉，高盛的觀點挑戰了當前鷹派的重新定價策略，認為如果經濟增長放緩，較高的收益率可能只是暫時的。市場可能低估了中期寬鬆政策的風險，尤其是在高油價開始對經濟活動產生更大影響的情況下。高盛此前表示，石油危機短期內會推高利率，但隨着經濟增長放緩，利率最終會下降。

高盛表示，自伊朗戰爭開始以來發達市場利率的急劇上升反映出人們越來越擔心，更高的油價將加劇通脹，並迫使各大央行在短期內進一步收緊政策。

然而，該銀行提醒，以往由供應驅動的石油衝擊的經驗表明，貨幣政策在初始階段之後需要採取更為細緻的路徑。儘管市場在供應中斷後的短期內對收緊政策的預期可能是正確的，但利率的長期走勢通常是走低而非走高。

高盛全球市場研究部高級顧問Dominic Wilson表示，石油供應衝擊會產生雙重影響，使各大央行的應對措施更加複雜。一方面，油價上漲推高整體通脹，加大政策制定者維持甚至收緊政策的壓力。另一方面，能源成本上升會抑制經濟活動，對消費、企業利潤率和整體經濟增長造成壓力。

這種緊張關係通常會導致兩階段的政策應對。歷史上，央行在石油危機發生後的最初一到三個月內往往傾向於採取更為鷹派的政策，以應對短期內的通脹衝擊。然而，隨着經濟增長受到的影響日益顯現，政策預期開始轉變，利率通常會在危機發生後的六到九個月左右走低，因為經濟活動的下行風險開始佔據主導地位。

當前的市場環境反映了這種早期階段的動態。由於伊朗衝突導致能源供應中斷，以及霍爾木茲海峽等關鍵過境通道局勢動盪，能源驅動型通脹風險再次浮現，市場推高了收益率，並降低了對降息的預期。

但高盛的分析表明，如果衝擊持續存在，最終的關注點可能會從控制通脹轉向維持經濟增長。在這種情況下，即使通脹率仍高於目標水平，隨着經濟放緩成為更主要的制約因素，各大央行也可能被迫在經濟周期後期放鬆貨幣政策。

因此，對市場而言，關鍵問題不僅在於油價能漲到多高，還在於油價能維持高位多久，以及油價對經濟增長的推動作用有多大。這種平衡將決定當前向緊縮政策過渡的定價機制能否持續，還是最終會逆轉。