近期，上市保險公司陸續披露2025年年報。從整體看，在利率持續下行的大背景下，受益於行業政策不斷完善、居民財富配置需求變化等因素共同作用，人身險行業呈現出明顯的回暖態勢，規模穩步增長、價值顯著改善、結構持續優化，行業邁入新的發展階段。

　　行業運行回暖

　　從2025年上市險企年報和業績發布會披露的信息來看，人身險業務在規模、收益以及結構等方面都出現了一些新的變化。簡單來說，就是保險公司「賣了多少、賺了多少、怎麼賣的」，和前幾年相比都有一些不同。

　　先從最直觀的保費收入來看，2025年多家保險公司的人身險業務實現增長，行業整體規模保持穩定。從數據看，中國人壽保費約7299億元，按年增長8.7%；中國平安壽險及健康險實現規模保費約6614億元，按年增長5%；太保壽險實現規模保費約2958億元。太平人壽、新華人壽、人保壽險和陽光人壽等公司保費規模也都超過千億元，其中陽光人壽增長27.5%，增速相對較快。整體來看，大中型公司仍然佔據主要市場份額。

　　從具體經營情況看，中國人壽集團董事長蔡希良在發布會上用「滿堂紅」來形容公司全年表現。數據顯示，該公司長險有效保單件數達到3.27億份，全年提供服務超過30億人次，理賠金額超過千億元，這也反映出保險服務在居民生活中的使用頻率在提升。中國平安壽險及健康險業務繼續增長，新業務價值提升接近30%；新華保險在複雜環境下實現多項指標增長，保費收入、利潤以及內含價值均有所提升；中國太保、太平和人保等公司也均實現不同程度增長。

　　除了「賣了多少」，更值得關注的是「賺了多少」。行業裏通常用「新業務價值」來衡量新賣出的保單能帶來多少收益。2025年，這一指標在多家公司都有較快增長，比如中國人壽增長35.7%，太保壽險增長40.1%，新華保險增長57.4%，人保壽險增長超過60%。這可以理解為，同樣是賣保險，現在一張保單帶來的收益比之前有所提高。業內人士也提到，這和產品設計、費用控制以及銷售效率等因素有關。

　　壽險公司淨利潤實現較快增長，主要受益於投資收益明顯提升。以中國人壽、新華保險為代表的上市險企，通過動態優化大類資產配置，把握資本市場回暖機遇，推動中長期資金入市，帶動投資收益顯著增長。在新會計準則下，部分權益資產的市場波動直接反映在當期損益中，也在一定程度上放大了資本市場對險企業績的影響。

　　從數據看，2025年中國人壽實現總投資收益3876.94億元，按年增長25.8%，總投資收益率達6.09%；新華保險實現總投資收益1043.34億元，按年增長30.9%，收益率提升至6.6%。整體來看，隨着權益市場表現改善，壽險公司投資端收益顯著修復，成為拉動業績增長的重要因素。

　　同時，壽險公司利潤受市場波動影響較為明顯。中國人壽總裁利明光表示，壽險行業資產和負債多以市場價值計量，淨利潤隨市場波動而變化屬於常態，個別季度出現波動具有階段性特徵。從長期看，壽險經營具有明顯的長周期、跨周期特性，評估公司經營狀況應更多從資產負債匹配和長期投資能力出發，避免對單季度業績過度解讀。他認為，壽險公司的投資本質上是價值投資、長期投資，需要在跨周期視角下進行資產負債管理。

　　產品結構優化

　　如果說規模和價值的變化主要體現在數據層面，那麼產品結構的調整，則更多體現在業務佈局和產品體系的變化上。從已披露情況看，2025年人身險行業中，派息險佔比有所提升，成為多家公司重點發展的產品類型。在多家險企的業績發布會上，派息險均被多次提及。

　　從具體數據來看，中國人壽浮動收益型業務實現較快增長，在首年期交保費中的佔比已接近50%；太保壽險新保期繳中派息險佔比提升至約50%；太平人壽全渠道派息險保費佔長期險保費比重已近90%；新華保險派息險長期險首年保費達119.33億元，按年增長近12倍，四季度在期交業務中的佔比升至77%。

　　整體來看，派息險正逐步成為帶動業務結構優化的重要抓手。太平人壽總經理王旭澤表示，該公司正在推進「產品多元化、期限多元化、利率風險管理精細化」的「三化轉型」，其中派息險是重要方向。

　　為什麼派息險如此受歡迎？派息險一般由「保證收益+浮動派息」構成，收益部分與投資表現相關。與傳統以固定收益為主的產品相比，這類產品在收益安排上具有一定彈性。業內人士表示，在利率水平持續走低的背景下，傳統高保證利率產品空間受到一定約束，派息險在成本結構和收益分配方式上的特點，使其在當前環境下受到關注。

　　一些公司在提升派息險佔比的同時，也在同步推進產品體系完善。新華保險董事長楊玉成在業績發布會上介紹，新華保險近年來持續推進產品體系調整，逐步形成以客戶需求為導向、覆蓋不同生命周期的產品結構。一方面，豐富以派息險為主的財富管理類產品，同時對健康險、養老險等產品進行優化，推出醫療、護理等相關產品，將保險保障與醫療服務、護理服務進行結合；另一方面，圍繞不同群體推出多款普惠型產品以及面向特定人群的專屬產品，產品類型進一步豐富。

　　從各家年報中不難看出，人身險業務在集團整體發展中的定位也在發生變化。中國人保集團董事長丁向群表示，結合「十五五」時期居民財富結構變化以及人口老齡化背景下保障需求增加等因素，中國人保將把壽險、健康險作為重點發展方向，預計人身險業務在集團保費中的佔比將逐步提升。

　　渠道協同發展

　　在產品結構持續調整的同時，銷售渠道也在發生深層次變化，渠道體系的協同效應正逐步顯現。

　　長期以來，人身險業務高度依賴個險代理人渠道。但近年來，隨着行業進入轉型期，疊加人口紅利減弱、獲客成本上升以及代理人隊伍結構變化，傳統個險模式在規模擴張、效率提升等方面面臨一定壓力。在這一背景下，多家保險公司主動調整渠道佈局，由單一渠道驅動轉向多渠道協同發展，探索更加均衡、可持續的業務模式。

　　從已披露情況看，銀保渠道增長尤為突出，成為當前渠道結構變化中的重要變量。2025年，多家上市險企銀保渠道保費和價值實現「雙升」。中國人壽銀保渠道總保費達1108.74億元，按年增長45.5%；太保壽險銀保渠道保費收入616.18億元，按年增長46.4%；新華保險銀保渠道實現保費721.02億元，按年增長39.5%；人保壽險銀保渠道實現保費682.78億元，按年增長33.5%。

　　銀保渠道價值表現也同步提升。中國平安壽險及健康險業務的銀保渠道新業務價值按年增長達138%；新華保險銀保渠道新業務價值按年增長110.2%；太保壽險和人保壽險的銀保渠道新業務價值也實現翻番式增長，按年分別增長102.68%和102.3%；陽光人壽銀保渠道新業務價值按年增長64.57%。銀保渠道正逐步擺脫「重規模、輕價值」的傳統印象，成為價值增長的重要來源。

　　從渠道屬性來看，銀行渠道具備客戶基礎穩定、直營網點覆蓋廣、客戶信任度較高等優勢，能夠有效觸達具有中長期資產配置需求的客戶群體。尤其是在利率中樞下行背景下，年金險、派息險等產品在收益結構、期限特徵上與銀行理財替代需求存在一定契合度，使得銀保渠道在當前階段承接了更多儲蓄型與長期型業務功能。

　　監管政策的持續完善，也在重塑渠道發展的內在邏輯。國家金融監督管理總局近期出台《關於進一步加強銀行代理渠道費用管理有關事項的通知》，對銀保渠道費用實施全流程、全口徑監管，明確將佣金、激勵費用、培訓費用等全部納入合規管理框架，並強化「報行合一」執行力度。這一政策被業內視為「堵漏洞、立規則」的關鍵舉措，有助於推動行業由「拼費用、搶規模」的粗放式競爭，轉向「拼產品、拼服務、拼能力」的高質量發展路徑。

　　個險渠道也在持續轉型升級。個險渠道正在由過去以人力規模驅動的粗放模式，逐步轉向以人均產能和服務能力為核心的精細化經營。一方面，通過加強培訓、優化考覈與激勵機制，提高代理人專業水平；另一方面，推動代理人由單一產品銷售向全生命周期客戶經營轉型，提升客戶黏性與服務深度。中國人壽2025年年報顯示，公司持續推進營銷體制改革，截至年末總銷售人力達63.8萬人，隊伍職業化、專業化、年輕化水平不斷提升。中國平安則通過優化代理人結構、強化客戶經營能力，推動渠道從「數量擴張」向「質量提升」轉變。

　　總體來看，2025年人身險行業在規模、價值與結構層面均呈現出積極變化，渠道體系的重構正是其中的重要支撐。從單一渠道依賴到多渠道協同，從規模驅動到價值導向，行業發展邏輯正在發生轉變，整體方向已逐步清晰。可以預見，隨着人口老齡化加速、養老金融需求提升，人身險行業將迎來更廣闊空間。行業未來的發展點，不僅是誰「賣得多」，更是誰「活得久、做得穩、服務好」。

（文章來源：經濟日報）