金吾財訊 | 華創證券發布研報指，雅迪控股(01585)業績符合預期，海外市場快速拓展，龍頭格局確立。研報維持「強推」評級，目標價為18港元。

研報的核心邏輯在於國內外市場雙輪驅動。國內市場方面，在新國標政策執行背景下，腰尾部廠商出清，頭部分額集中，作為行業龍頭的雅迪控股將持續受益。海外市場方面，東南亞市場在「電替油」趨勢及近期油價上漲的催化下，電摩需求有望快速增長，公司產品快速放量，海外市場有望迎來需求滲透拐點。公司整合上游產業鏈，品牌溢價漸次凸顯，遠期成長動力充足。

關鍵財務數據顯示，公司2025年實現營業收入370.08億元，按年增長31.1%；毛利率為19.11%，按年提升3.92個百分點；歸母淨利潤為29.12億元，按年增長128.83%。經營性現金流淨額大幅改善至59.9億元。報告指出，毛利率提升主要得益於產品結構優化及上游電池自供比例提升。

業務層面，公司產品升級方向聚焦美學、智能化和個性化。首款鈉離子電池產品在2025年實現量產出貨約1萬台，拓展了公司在輕量化及綠色環保方面的競爭力。國際化方面，公司正加快步伐，着重發展有望快速放量的東南亞市場。

基於上述分析，華創證券調整了盈利預測，預計公司2026/27/28年歸母淨利潤分別為32.7億元、38億元、41.4億元。參考DCF估值法，將目標價調整至18港元，對應2026年約15.1倍市盈率。