AI算力需求的持續爆發，正在將博通的千億營收藍圖從預測變為現實。

據追風交易台，瑞銀於4月13日發布最新研究報告，將博通2027年TPU出貨量預測從約600萬顆上調至約700萬顆，並同步大幅上調公司未來三年營收及盈利預測。此次調整的直接觸發因素，是博通與谷歌簽署延伸至2031年的長期合作協議，以及博通、谷歌與Anthropic三方擴大合作的最新進展。

受上述協議落地及供應鏈覈查數據支撐，瑞銀將博通2027財年營收預測從1822億美元上調至1949億美元，上調幅度約7%；2028財年營收預測從2297億美元上調至2484億美元，上調幅度約8%。瑞銀同時將2027財年AI營收預測上調至1455億美元，較此前預測的1327億美元提升約10%，大幅超出公司官方指引，但瑞銀指出，多數投資者已預期數字將落在這一區間附近。

谷歌長約鎖定需求，GCP TPU支出預測大幅跳升

博通與谷歌上周宣佈簽署新的長期協議，覆蓋未來多代TPU產品，並附帶網絡及機架級關鍵組件的供貨保障，協議期限延伸至2031年。瑞銀認為，此舉在一定程度上回應了市場對谷歌可能轉向自研芯片（COT）的擔憂——尤其是在聯發科今年開始量產TPU的背景下。不過，瑞銀指出，其接觸的多數投資者仍認為谷歌在此時間框架內將高度依賴博通。

基於對GCP需求持續走強的判斷，以及部分超大規模雲廠商正越來越多地利用GCP TPU算力進行訓練的跡象，瑞銀將GCP TPU支出預測大幅上調：2026/2027/2028年分別調整至266億/613億/788億美元，此前預測為260億/460億/610億美元。其中2027年預測漲幅尤為顯著，較舊預測提升約33%。

從TPU出貨量拆分來看，瑞銀預計博通2027年將出貨約732萬顆TPU，主要由v7（Ironwood，N3製程）及v8ax（Sunfish，N3製程）兩款產品驅動，出貨量分別為405萬顆和327萬顆。

Anthropic擴大合作，相關TPU訂單規模接近500億美元

與谷歌協議同步披露的，是博通、谷歌與Anthropic三方合作的擴展安排。根據該框架，Anthropic將於2027年起獲得約3.5吉瓦（GW）的TPU算力接入，前提是Anthropic的商業運營持續取得成功。

在營收層面，瑞銀據此將Anthropic相關TPU訂單規模從此前預測的約400億美元（覆蓋2026至2027年）上調至接近500億美元，與其模型中約530億美元的Anthropic營收預測基本吻合。具體而言，瑞銀預計Anthropic的TPU機架訂單在2026年和2027年分別為250億美元和280億美元。

Anthropic同期披露的業務數據亦印證了算力需求的強勁勢頭：其年化營收（ARR）已突破300億美元，相比2025年底的約90億美元大幅躍升；年合同價值超過100萬美元的客戶數量已超過1000家，較2月份的約500家翻倍。Anthropic還表示，與此次擴展綁定的新增TPU算力將全部落地於美國境內，是其此前500億美元美國AI基礎設施承諾的重大提速。

營收預測全面上調，AI業務成核心驅動

瑞銀此次對博通的估算進行了全面修訂。2026財年營收預測維持1090億美元不變；2027財年營收從1822億美元上調至1949億美元，按年增速預期從67%提升至79%；2028財年營收從2297億美元上調至2484億美元。

在每股盈利（EPS）方面，2026財年維持12.16美元，2027財年從21.14美元上調7%至22.56美元，2028財年從26.83美元上調7%至28.59美元。自由現金流方面，2027財年預測從970億美元上調至1021億美元，2028財年從1323億美元上調至1412億美元。

從細分業務看，AI營收是上調的核心來源。瑞銀預計博通2027財年定製計算（Custom Compute）營收將達1016億美元，較舊預測的893億美元上調約14%；AI網絡營收預測為439億美元，基本持平。整體半導體解決方案業務2027財年營收預測從1520億美元上調至1647億美元。

在估值方面，瑞銀採用分類加總（SOTP）方法，對博通2027年軟件自由現金流貢獻（420億美元）適用約12倍EV/FCF倍數，對半導體自由現金流貢獻（726億美元）適用約26倍EV/FCF倍數，得出目標價475美元，與此前持平。