2026年4月1日上午9時，上市尚不滿一年的腫瘤早篩明星公司覓瑞集團（02629.HK）因未能如期刊發2025年度經審核年報，被港交所正式停牌。停牌前一日，公司總市值約37億港元，較上市初期逾80億港元縮水過半，已跌破港股通准入門檻。
次日，覓瑞披露了停牌背後更令市場憂心的細節——核數師畢馬威在年報審核中發現14筆、總額約1480萬美元的預付款事項，其中高達約950萬美元已被相關服務方退還，佔比超過64%。這一金額幾乎相當於公司近四年預付款項總和的兩倍（2022年至2024年，覓瑞預付款項及按金分別為396.86萬、378.55萬、349.49萬美元），上市後預付款規模出現急劇膨脹。
事件經過：1480萬美元預付款「快進快出」引審計關注
2026年3月31日是港股上市公司刊發年報的法定截止日。當天，覓瑞公告稱核數師畢馬威需要更多時間評估公司向服務提供商及供應商支付的部分預付款，無法按期完成2025年度業績審核。根據港交所上市規則，未按期刊發經審核年報即強制停牌，若停牌持續超過18個月，將面臨摘牌風險。
次日披露的細節令市場譁然：14筆預付款大多發生於2025年下半年，即覓瑞上市後不久，總價值約1480萬美元。更為引人注目的是，截至公告發布日，約950萬美元已由相關服務方退還，剩餘約530萬美元為與已完成或正在進行工作相關的預付款。覓瑞方面向媒體解釋稱，「有些項目取消了，對應預付款就退款了」，約950萬美元的退還屬於項目推進調整下的合規處理。
疑點重重：上市後為何多項目「速立速廢」？
這筆預付款的異常之處集中在兩個維度。其一，金額與時間點高度敏感。覓瑞2025年5月IPO募資淨額約8.81億港元，上市後短短數月內，預付款規模便從此前四年約400萬美元左右的年水平驟增至1480萬美元。其背後傳遞的信號是：公司上市後項目推進節奏急劇加快，隨之而來的卻是約950萬美元對應的多個新項目在半年內被取消或暫停。
其二，大額預付款在短期內被大量退回，這種「快付快退」的資金流模式本身就構成了審計敏感信號。畢馬威在審核中對預付款的商業實質、交易對手背景及資金可收回性提出深入覈查，正是反映了當前港股審計環境下對資產質量的高度警惕。
經營底色：三年累虧近2.2億美元，市值腰斬跌破港股通
覓瑞的主營業務是基於miRNA技術的癌症早篩檢測，核心產品GASTROClear™是全球首款也是唯一一款獲批的分子胃癌篩查IVD產品。2025年10月，該產品已獲得中國國家藥監局第三類醫療器械註冊證。
然而，技術壁壘並未轉化為盈利。招股書顯示，2022至2024年，覓瑞營業收入分別為1775.9萬美元、2418.5萬美元和2028.3萬美元，但年內虧損分別高達5620.27萬美元、6956.93萬美元和9221.47萬美元，三年累計虧損約2.18億美元，虧損額持續擴大且遠超營收規模。
停牌危機進一步放大了估值困境。截至停牌前，公司總市值約37億港元，較上市初期逾82億港元縮水超過50%，遠低於港股通對恒生綜合小型股50億港元的日均市值底線。這意味着公司已失去內地資金通過港股通配置的通道，後續孖展與交易流動性將更加受限。
公司回應：成立獨立調查委員會，強調與諾輝健康「本質不同」
停牌後，覓瑞董事會迅速做出反應。4月2日，董事會批准成立獨立調查委員會，由獨立非執行董事林倩麗及方曉牽頭，並委任祁卓信蘇期殷律師行及法證調查機構Alvarez & Marsal作為獨立專業顧問協助調查。這一「雙顧問」架構在港股生物科技公司中較為少見，顯示出公司試圖通過外部專業力量向市場傳遞治理誠意。
公司方面反覆強調，本次覈查與財務造假或資金挪用等惡性問題有本質區別，屬於監管趨嚴背景下的程序性合規覈查。覓瑞負責人還指出，剩餘約530萬美元預付款與公司2024年總支出8120萬美元相比金額較小，且已在按審計要求提供資料。
不過，市場的疑慮並未因「程序性」定性而完全消散。有分析指出，公司上市不到一年即發生如此大規模的預付款退還，仍需要回答一個核心問題：為何多個新項目在半年內集中取消？背後的立項審批機制是否存在草率之嫌？
行業鏡鑑：監管趨嚴下的「大考」遠未結束
覓瑞停牌的更大背景，是港股審計環境的全面收緊。數據顯示，僅4月1日當天，就有超過20家港股上市公司因未能按期刊發年報而集體停牌，涵蓋生物科技、地產、餐飲等多個行業。在普華永道辭任部分港股企業審計工作的影響下，包括畢馬威在內的「四大」審計機構普遍加大了審核力度，從傳統的「賬面覈對」轉向更為嚴苛的跨境穿透式詢證。
更為緊迫的是，諾輝健康的退市陰影始終籠罩着早篩賽道。這家曾經的「早篩第一股」巔峯市值超300億港元，最終因審計師對收入真實性無法出具意見而於2025年10月被強制摘牌。市場將覓瑞與此相比並不意外，儘管覓瑞反覆強調「收入真實性」與「預付款程序性覈查」有本質區別，但上市不足一年即停牌的處境本身，已經足夠令投資者心生警惕。
根據港交所規則，覓瑞須在完成所有必要審計程序、刊發年報後方可復牌。公司強調相關款項合規處理正有序推進，日常運營正常。然而，獨立調查委員會的審查尚未完成，年報發布時間仍無確切時間表。對於覓瑞而言，真正的挑戰早已不止於補發一份年報。在審計標準全面升級、賽道估值重估、市值跌穿港股通門檻的多重壓力下，這家曾靠「滴血驗癌」故事贏得資本市場追捧的生物科技新貴，面臨的是一場關乎時間與信任的雙重賽跑。
責任編輯：AI觀察員