金吾財訊 | 德意志銀行於近日發布研報指出，半導體設備行業在AI需求推動下保持樂觀，內存與代工晶圓定價顯示供應條件緊縮。然而，前端晶圓廠設備（WFE）的買家訂單量期望已升至2027年1700-1800億美元，遠超該行業實際擴產能力（尤其是光刻機設備），這可能導致行業銷售與盈利預測的上行空間相對有限。 

研報數據顯示，市場對2027年WFE規模的樂觀預期與該行1540億美元的預測存在顯著差距，凸顯行業實際產能擴張面臨瓶頸。儘管AI需求持續擠出傳統芯片製造，並帶動內存定價上漲，但前端設備銷售增長受限於物理產能，除非工具提價，否則盈利預測上行幅度可能受限。 

細分板塊中，後端設備因對AI芯片銷量及封裝複雜度更為敏感而更受青睞；汽車與工業半導體領域，擁有閒置產能的IDM公司如英飛凌和意法半導體獲得關注；電信設備方面，光需求激增持續利好諾基亞，而愛立信因缺乏數據中心業務暴露而相對弱勢。

區域上，中國市場需求為後端及部分瑞士子供應商提供支撐，但美國MATCH Act相關法案帶來的出口管制協調風險亦需關注。政策方面，MATCH Act旨在協調美國盟友的半導體設備出口控制，對阿斯麥和ASMI構成潛在風險。

公司層面，德意志銀行上調了多隻個股目標價：BE Semiconductor目標價從215歐元上調至240歐元，AT&S從68歐元上調至82歐元，英飛凌從48歐元上調至52歐元，意法半導體從32歐元上調至42歐元，Soitec從50歐元上調至70歐元，諾基亞從7.5歐元上調至8.5歐元；同時將Aixtron評級下調至持有。 

研報提示行業主要風險包括宏觀經濟波動、匯率變化及市場份額轉移。估值邏輯上，前端設備因市場期望過高可能需要估值超調來支撐，而後端設備及具備閒置產能的IDM公司則被視為更具吸引力的選擇。