作者｜不慌實驗室 錢晶

4月15日晚間，全球動力電池龍頭寧德時代（300750.SZ；3750.HK）連發多條公告，引發關注。

資源焦慮

從公司基本面來看，寧德時代已經構建起難以逾越的技術與規模護城河，龍頭地位愈發穩固，尤其是進入2026年一季度，增長勢頭絲毫未減。單季實現營業收入1291.31億元，按年增長52.45%；歸母淨利潤207.38億元，按年增長48.52%，日賺約2.3億元，較2025年全年水平又上了一個台階。

然而，剔除季節波動因素後，2026年一季度淨利潤按月2025年第四季度的231.67億元下降約10%，增速邊際放緩的現象初現。

與此同時，寧德時代以「真金白銀」回報投資者，擬向全體股東每10股派發現金派息69.57元（含稅），派息總額約304.45億元。這一派息規模，在上市公司中亦屬罕見。

正是在這份「滿血」業績的映襯下，寧德時代擬拋出300億元註冊資金用於成立時代資源集團的重磅規劃。

該子公司將定位為新能源礦產領域的專業投資運營與管理平台，由公司通過貨幣及股權方式出資，其中現金部分為自有及自籌資金，股權部分為公司持有的相關下屬控股子公司及參股公司股權。

此舉旨在整合現有礦業資產，拓展海內外優質礦產資源項目，以保障鋰、鎳、鈷、磷等關鍵原材料的供應安全與穩定，構建產業鏈一體化競爭優勢。值得注意的是，該投資事項已在董事會審批權限範圍內，無需提交股東大會批准，反映出管理層對這一戰略方向的高度共識與執行力。

寧德時代的業績「光環」背後，隱藏着一個日益緊迫的戰略命題，也就是上游資源依賴。

根據SNE Research數據，2025年寧德時代全球動力電池使用量市佔率提升至39.2%，連續九年排名全球第一；國內動力電池裝機量市佔率達43.42%；儲能電池出貨量121GWh，全球市佔率達30.4%，連續五年蟬聯全球榜首。

然而，正是這份沉甸甸的市佔率，讓其對上游資源的需求量巨大，也對供應鏈的穩定性提出了極高的要求。

碳酸鋰、磷酸鐵鋰等核心原材料佔動力電池生產成本的60%以上，價格波動對利潤的影響極為直接。進入2026年，全球鋰市場風雲突變。4月10日，中國電池級碳酸鋰現貨均價為15.56萬元/噸，較此前低點已有大幅回升。鋰輝石精礦6%CIF價格震盪上行至2178美元/噸。

鋰價飆升

供給端的擾動成為推升價格的核心因素。

摩根士丹利將2026年的鋰供應預期從年初的約50萬噸下調至約40萬噸，全年缺口預計約10萬噸。其中，津巴布韋於2026年2月底突然宣佈暫停所有原礦和鋰精礦出口，提前落地原定於2027年的出口限制政策，引發全球鋰供應鏈震盪。這一禁令預計將對2026年市場造成約2萬至3萬噸的供應衝擊。

此外，國內宜春梘下窩鋰礦的重啓推遲至2026年第四季度，2026年下半年可能另有七座鋰雲母礦停產。摩根士丹利預計，在5月至8月的旺季期間市場供應將進一步收緊，從9月開始出現短缺，預計2026年下半年鋰價將呈上行趨勢，價格高點可達25萬元/噸。

此外，印尼大幅削減2026年鎳礦開採配額，加納宣佈到2030年不再出口任何未經加工的礦石，一系列政策聯動表明，關鍵礦產已經成為大國博弈的核心籌碼，誰掌握了礦權，誰就掌握了新能源產業的未來。

正是在這樣的背景下，寧德時代成立時代資源集團的重磅規劃，標誌着公司從「被動鎖價採購」正式轉向「主動掌控資源主權」。

對於寧德時代而言，鋰價飆升帶來的衝擊是雙重的。

一方面，直接推高動力電池和儲能電池的生產成本，擠壓利潤空間；另一方面，海外礦產資源政策風險加劇，單純依賴外部採購的模式在資源民族主義抬頭、地緣政治博弈加劇的背景下，變得越來越不可控。

就在這一供需關係劇變的微妙節點，寧德時代拿出了300億元的真金白銀，將此前分散在各地的礦業投資集中整合、系統化管理，標誌着其從「被動採購」向「主動掌控」的戰略躍遷。

根據公告，新平台將通過貨幣及股權方式出資，整合公司現有的所有礦業相關資產，包括此前與洛陽鉬業合作的剛果（金）鈷礦、與印尼政府合作的鎳項目、非洲鋰礦項目以及津巴布韋的鋰資源投資等，實現從分散佈局到集約化運營的轉變。

從短期來看，自有礦產能夠有效對沖原材料價格波動風險，在鋰價上行周期避免高價採購，在下行周期形成天然對沖，鎖定長期成本底線。

從中期來看，統一的資源平台將大幅提升公司在產業鏈中的議價權，在與二三線電池廠商的競爭中，憑藉源頭成本優勢發動降維打擊，加速行業尾部出清，進一步鞏固龍頭地位。

從長期來看，時代資源集團將構建「礦—材料—電池—回收」的全產業鏈閉環，讓寧德時代從單純的電池製造商，升級為覆蓋全產業鏈的能源科技巨頭。此外，平台化運營也為未來的資本運作預留了空間，不排除未來將礦業板塊分拆上市的可能，從而盤活重資產，優化母公司資產負債表。

可能拖累資產回報率

行業長期趨勢向好，但寧德時代的資源戰略仍面臨多重挑戰。

從市場機會來看，全球電動化浪潮仍在持續，2026年全球新能源汽車銷量有望突破2650萬輛，儲能市場更是保持50%以上的高速增長，對上游礦產資源的需求將長期旺盛。

寧德時代作為行業龍頭，其資源佈局不僅能保障自身供應，還可向行業輸出原材料，扮演「鏈長」角色，獲取產業鏈多環節利潤。

產品矩陣方面，寧德時代的神行超充電池、麒麟電池全面覆蓋從十幾萬家用車到百萬級豪華車的全場景需求，4C超快充技術確立絕對領先身位；騏驥換電電池和天恒儲能系統在商用車與儲能領域加速放量。

技術研發上，2025年寧德時代研發投入221億元，過去十年累計超900億元，鈉離子電池商業化進程領先全球，「鈉新」電池能量密度達175Wh/kg，2026年將在換電、乘用車、商用車、儲能四大領域大規模應用，目標替代20%至30%的磷酸鐵鋰市場份額；固態電池也在穩步推進，預計2028年實現量產。

全球動力電池行業格局已經塵埃落定，中國企業全面主導，競爭焦點徹底轉向上游資源。根據韓國SNE Research數據，2025年全球動力電池裝車總量達1187GWh，按年增長31.7%。

中國企業包攬全球前十中的六個席位，合計市場份額首次突破70.4%，較2024年提升3.3個百分點。其中，寧德時代與比亞迪兩家合計佔據全球半壁江山，而韓國三巨頭合計市場份額滑落至15.3%，日本松下僅剩3.7%，曾經的海外電池強國日漸式微。行業集中度持續提升，馬太效應愈發明顯，中小廠商生存空間被大幅擠壓。

在技術和產能差距逐漸縮小的背景下，上游鋰、鈷、鎳、磷等戰略性礦產資源，成為決定企業長期競爭力的關鍵變量。碳酸鋰等核心原材料佔動力電池生產成本的60%以上，價格波動對利潤影響極為直接。此次300億元設立時代資源集團，是寧德時代產業鏈垂直整合戰略的里程碑式升級，其戰略價值遠超簡單的成本控制。

值得注意的是，風險不容忽視。

首先是資金沉澱風險，300億元只是註冊資本的起點，後續礦山開發、基礎設施建設、運營維護等將持續佔用大量資金，重資產模式可能拖累公司整體資產回報率。

其次是海外地緣政治風險，津巴布韋雖已發放有效期6個月的鋰精礦出口許可證，但政策的反覆性和不確定性依然存在，非洲、拉美等礦產富集區的政局動盪、環保法規突變，都可能導致礦業資產減值甚至項目失敗。

此外，技術替代風險也不可忽視，如果鈉離子電池、固態電池等下一代技術的商業化進程超預期，將在中長期內削弱對現有鋰、鈷、鎳礦產的依賴。最後，從製造業跨越到礦業運營，管理半徑的急劇擴大也將考驗公司的跨行業整合能力。

寧德時代此番300億押注上游，是一場以短期流動性換取長期生存權和定價權的戰略抉擇，其成敗不僅關乎公司自身發展，更將重塑全球新能源產業的競爭格局。