4月即將迎來一季報集中披露期。2月底中東地緣衝突爆發以來局勢反覆，投資者避險情緒蔓延，全球風險資產表現偏弱。當前雖出現階段性緩和信號，但未來局勢仍然存在較大不確定性，在此背景下上市公司業績重要性邊際提升，業績出現改善或超預期的行業和個股可能成為投資者關注的主線。截至4月11日，A股已披露一季報預告的公司數量約佔1.5%，結合中金行業分析員自下而上預測，梳理一季報業績預覽供投資者參考：

一季度宏觀經濟表現季節性改善，A股盈利按年有望實現較好表現。從一季度宏觀數據來看，內需方面，一季度社零增速在春節假期消費釋放以及以舊換新政策接續影響下提振，1-2月社零總額按年+2.8%；房地產受益於寬鬆政策持續生效和季節性需求提振，部分核心城市顯現積極信號，開發投資按年跌幅收窄，但房企拿地仍偏謹慎。1Q26物價水平邊際改善，CPI按年由4Q25的0.57%提升至0.83%，PPI按年降幅收窄至-0.6%，但內生需求貢獻相對有限。外需方面，1-2月人民幣計價的出口金額按年分別為8.0%/36.1%，整體超季節性改善。考慮到宏觀經濟邊際修復，更多行業業績拐點顯現，預計一季度A股企業盈利按年有望實現較好表現。部分參考指標包括：1）2026年1-2月工業企業利潤按年15.2%（vs.2025年全年/12月+0.6%/+5.3%），營收改善、成本下降及投資受益回升共同推動工企利潤改善；2）截至4月11日，根據中金公司重點覆蓋A股公司不完全預測數據（約583家），A股整體/金融/非金融一季度按年增長1.3%/-10%/4.5%。

金融領域，非銀有望繼續受益於較高的市場活躍度；非金融領域，油價高位對企業盈利的負面影響暫未顯現，黃金、科技仍為結構性亮點，部分中上游行業受益於價格改善，出口鏈外需具有韌性，下游消費表現延續分化。結構上：1）全球定價資源品價格維持高位疊加反內卷政策推進，部分上游行業業績有望按年增長。一季度PPI按年降幅進一步收窄，海外方面，伊朗緊張局勢推動原油價格上漲，也引導動力煤及化工品價格上行，雖然影響全球經濟增長與聯儲局降息預期，導致國際有色價格先漲後跌，但仍維持高位水平；國內方面「反內卷」改善部分行業供需關係及價格，季節性需求支撐黑色價格表現。2）中游製造領域新能源部分細分行業業績持續修復，出口/出海業績仍有韌性。一季度新能源領域供需失衡問題持續改善，鋰電池製造及光伏設備製造價格修復，業績有望進一步改善。出口方面，一季度我國出口增速超市場預期，春節錯位、海外需求邊際改善、AI產業趨勢拉動以及出口退稅下調前搶出口等為主要影響，外需韌性顯現。3）消費行業整體需求仍待提振。春節長假及以舊換新政策接續支撐開年社零表現，但伴隨假期影響消退以及去年以舊換新落地高基數，社零增速或邊際回落。預計消費板塊整體將延續分化，新消費領域業績或相對突出，其餘領域可能多相對平淡。4）TMT板塊延續高景氣。當前人工智能處於新技術迭代與應用落地階段，部分科技領域資本開支有所增加，產業鏈硬件（如光纖光纜、存儲、靶材、MLCC）等產品價格持續上漲，產業趨勢的積極影響持續擴散，相關領域業績有望維持較高增速。

細分領域有哪些亮點？結合中金行業分析師自下而上反饋：1）能源、原材料行業：受中東地緣衝突影響，石油及天然氣產能受損，中短期價格預計維持高位，化工品明顯漲價，疊加下游進入補庫周期，板塊有望實現較好業績表現；海外能源價格維持高位，疊加旺季補庫臨近，煤價或進一步上行；有色金屬板塊受益於聯儲局寬鬆方向以及供需的雙重提振，黃金板塊業績有望超預期；普鋼供給側改革趨勢明朗，特鋼在進口替代加速背景下迎來盈利拐點；地產基建需求仍相對偏弱，但去年低基數疊加原材料提價預期，部分消費建材盈利預計改善，玻纖、海外建材有望超預期。2）中游製造：電力新能源方面，一季度鋰電材料漲價落地，疊加庫存收益，基本面有望修復，電池短期或受原材料漲價衝擊，但頭部廠商有望平穩過渡；儲能需求旺盛，美伊衝突下海外需求略超預期；電網國內業務保持穩增，海外或存在去年高基數影響，全球AIDC建設帶動出口訂單迎來加速期；工控穩步增長，看好AIDC和人形機器人帶來的催化。風電交付節奏符合歷史趨勢，多數公司業績持平或微增。光伏產業鏈方面，銀價上漲影響暫未消退，出口退稅取消窗口期推動產業鏈價格上行，但預計二季度報表體現。公用事業方面，電力收入端壓力增加，成本壓縮尚不能彌補；垃圾發電收入下行，但降本增效帶動業績改善，水務整體穩健。交運方面，航空有望扭虧，機場板塊非航業務有待復甦，高速板塊存在分化，油運板塊利潤有望大幅增長，快遞受益於反內卷疊加低基數，利潤預計修復。有望超預期的領域包括：鋰礦，鐵鋰正極，電解液6F，油運，快遞。3）下游消費：春節錯位以及假期偏長提振餐飲供應鏈、出行、酒店、旅遊等板塊表現，酒類春節動銷略超預期，但內需環境整體偏弱，零售、白電內銷、紡服珠寶、輕工日化等業績表現平淡。汽車內銷偏弱，但出口按年高增，出口業務佔比較高OEM或有更好盈利表現。醫療板塊中創新藥投孖展明顯反轉，有望刺激新一輪研發投入，帶動訂單好轉，AI對產業鏈效率及競爭格局重塑影響需積極關注。農業養殖鏈中短期豬價創近10年新低且中東衝突驅動飼料成本上行，但疊加反內卷逐步落實，有望打開周期交易窗口，禽類及飼料經營改善；寵物競爭短期加劇，費用率抬升，業績或低於預期；糧價回暖利好種植鏈企業。4）TMT： 傳媒方面，子板塊表現分化，遊戲行業維持高景氣度，但其餘領域表現相對平淡，AI、出海、IP預計仍為2026年主線。軟件方面，板塊內部分化，以大模型公司為代表的原生AI公司收入持續加速，而傳統軟件公司存在被AI侵蝕擔憂。電信服務方面，去年四季度至今受增值稅影響，市場擔憂運營商業績下滑，未來伴隨科技轉型持續，算力資產利用率有望提升。5）金融地產：受益於權益市場景氣度，券商整體盈利高增；保險負債端銷售延續較好趨勢，但淨利潤受市場調整影響相對承壓。

結合一季報業績關注以下投資主線：當前市場受外部不確定性影響波動較大，把握基本面拐點以及修復彈性可能為當前重要的投資思路。業績披露階段重點關注：1）一季報業績亮點領域，例如上游資源品板塊、受益於AI高景氣的TMT板塊、出口鏈、非銀金融等。2）景氣成長：當前AI產業快速發展，產業趨勢持續支持需求增長，關注直接受益於AI技術落地的光通信，以及同時受益於能源安全與產業鏈安全的電池、儲能等。3）周期資源股：綜合考慮產能周期位置，關注供需格局支撐漲價及業績確定性的細分領域，如電網、化工等。4）高股息：在市場風險偏好尚未完全回升的階段，高股息板塊具備相對收益優勢，但全年來看或呈現階段性、結構性表現，需重點關注現金流穩定性與股息率匹配。

圖表：中金分析師對各領域的盈利展望

注：展望正面的情形包括：1）一季報可能超預期，2）一季報業績不佳但可能接近改善拐點，3）一季報業績延續良好趨勢且未來可能更好；展望中性的情形包括一季報可能與預期較為符合；展望負面的情形包括：1）一季報可能低於預期；2）一季報業績較好但可能接近轉弱拐點；3）一季報負增長幅度較大

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表：2025年一季報披露進度圖

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表：2026年一季報業績預報披露進度圖

注：數據截至2026年4月10日資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表：2026年一季報業績預警比例

注：數據截至2026年4月10日，當前業績預警數量較少 資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表：2026年1-2月工業企業利潤按年+15.2%

資料來源：Wind，中金公司研究部

注：開採專業及輔助性活動1-2月利潤總額累計按年+441%

圖表：1-2月工業企業分行業利潤按年增速

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表：年初對2026年行業盈利預期的變化

注：數據截至2026年4月10日資料來源：朝陽永續，中金公司研究部

圖表：去年12月以來對2026年行業盈利預期的變化

注：數據截至2026年4月10日資料來源：朝陽永續，中金公司研究部

圖表：滬深300成分的預測淨利潤變動

注：數據截至2026年4月10日

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表：滬深300非金融成分的預測淨利潤變動

注：數據截至2026年4月10日

資料來源：Wind，中金公司研究部

注：本文摘自中金研究於2026年4月12日已經發布的《一季報預覽：哪些公司業績有望超預期》，分析師：李求索 S0080513070004；劉欣懿 S0080525060006；黃凱松 S0080521070010；李瑾 S0080520120005；魏冬 S0080523070023；張歆瑜 S0080125070053；陳詩源 S0080513070004