多重積極信號正在匯聚，華爾街主要投行在同一天對京東集團作出集體看多表態。

據追風交易台，巴克萊、摩根大通和滙豐三家機構於4月14日相繼發布研究報告，一致看好京東基本面改善趨勢。

三家機構的共同邏輯聚焦於兩條主線：其一，一季度消費及電商大盤環境改善，京東日用百貨與平台服務等高毛利業務呈現超預期的增長勢頭；

其二，外賣新業務虧損按月收窄趨勢日趨明朗，監管層持續向市場參與者釋放信號要求迴歸理性競爭，進一步強化了虧損收斂的確定性。

日用百貨與平台業務成核心看點，有望帶動收入結構優化

在各大行對京東一季度的前瞻預判中，日用百貨與平台及營銷服務兩大板塊的增長再加速被反覆提及。

據巴克萊的行業調研，這兩個業務上年四季度按年增速分別為12.1%和15%，一季度可能進一步加速。一季度日用百貨收入按年增速有望從此前預估的12.0%提升至12.5%，平台及營銷服務收入按年增速從13.5%上調至15.5%。

滙豐同樣預計，一季度日用百貨將維持12.5%的按年增長，平台及廣告收入按年增長約15%。

與此同時，家電及3C品類仍是拖累項。巴克萊預計該板塊一季度收入按年仍將下滑約8%，但與此前預期相近，並預測最早於2026年三季度有望轉為正增長——屆時以舊換新補貼的高基數效應逐步消退，有助於下半年整體營收增速的重新提速。

外賣虧損拐點漸近，整體減虧節奏好於預期

在新業務層面，外賣業務的虧損收窄是各大行上調盈利預測的重要依據。

摩根大通認為，監管機構近期接連發出多輪信號反對非理性競爭，國內外賣市場補貼已出現降溫跡象，由此推動該行將2026年新業務虧損預測從450億元收窄至約350億元（與市場一致預期相比改善約100億元）。

滙豐預計，外賣業務虧損將從2025年的約360億元收窄至2026年的約250億元，下降幅度可觀。

用戶指標方面，滙豐援引QuestMobile數據顯示，京東月活用戶（MAU）一季度按年增長13%，快於競爭對手2%-3%的增速，用戶日均活躍比率（DAU/MAU）也按年提升約2個百分點至23%-24%，用戶質量的改善為平台變現奠定基礎。

在海外擴張上，機構的措辭更偏謹慎，重點從「擴張速度」轉向「投入節奏與虧損可控」。

巴克萊引述管理層表態稱，京東通過JoyBuy推進歐洲業務的投資將「逐步進行」，短期聚焦用戶體驗，尤其是履約體驗，而非業務規模化。

摩根大通同樣觀察到，JoyBuy於3月在歐洲推出後，對獲客的投入「相當謹慎」，並預計相較閃購減虧，2026年國際業務推進將更為審慎。

滙豐預計，由於前期倉儲與配送投入，海外業務在2026年仍將虧損，按其估算季度虧損可能約10億至20億元人民幣，隨訂單量波動。

估值分歧不大，認為當前股價具有吸引力

在估值層面，三家機構雖採用不同方法，但結論均指向當前股價具有較明顯的安全邊際。

巴克萊採用EV/EBITDA估值法，將目標倍數從5倍上調至6倍（基於2027年預期EV/EBITDA），目標價41美元；上行情景對應7倍EBITDA倍數，目標價48美元；下行情景對應4倍，目標價27美元。

摩根大通基於9倍2027年預期市盈率（三年均值）給出38美元目標價，對應2026年預期市盈率約11倍，並指出當前核心業務（剔除新業務全部虧損後）的估值僅約6倍，暗示在最樂觀情境下存在相當的上行空間。

滙豐則採用DCF估值法（WACC為10.6%，終端增長率3.5%），維持35美元目標價，認為當前約9倍的2026年預期市盈率具有吸引力，同時還有相當於市值約5%的回購額度（約20億美元，有效期至2027年8月）提供估值支撐。