在人工智能（AI）時代，算力性能與規模持續突破，但傳統電系統在成本、可擴展性、性能及能耗等方面的問題日益突出，成為制約行業發展的瓶頸。在此形勢下，光電混合算力憑藉獨特優勢，逐漸成為算力基礎設施演進的關鍵方向，為計算性能的提升注入了強大動力。

　　近日，國內光電混合算力領域獨角獸——上海曦智科技股份有限公司（以下簡稱「曦智科技」），正式通過港交所上市聆訊，向着「全球AI光算力第一股」的目標發起衝刺。作為光電混合算力賽道的領軍企業，曦智科技備受資本青睞，吸引了騰訊、百度、經緯創投、真格基金、中科創星等衆多知名機構的投資。

　　光電混合重構算力邊界

　　曦智科技創始人沈亦晨1989年出生於浙江杭州，早年就讀於新加坡南洋理工大學，後赴麻省理工學院（MIT）攻讀物理學博士，研究方向為納米光子學與集成光學。2017年，沈亦晨回國創立曦智科技，將科研成果從實驗室推向市場。

　　曦智科技聚焦光電混合算力，以光子矩陣計算（oMAC）、片上光網絡（oNOC）和片間光網絡（oNET）三項核心技術為支撐，構建了光計算與光互連兩條產品線，不斷推進從原型驗證到商業落地的迭代升級。

　　在光計算產品線方面，曦智科技成果頗多。2019年，團隊發布全球首款光子芯片原型板卡，驗證了以光子替代電子進行高性能計算的開創性設想。2021年，基於前期成果，曦智科技團隊推出了高性能光子計算處理器PACE，驗證了光子計算的優越性，成為整個光子計算行業發展的重要里程碑。2025年，曦智科技發布了光電混合計算加速卡PACE 2，公司技術首次應用於複雜的商業模型，拓展了光計算的應用場景。

　　在光互連產品線方面，公司於2024年實現初步商業化。2025年，公司聯合合作伙伴推出全球首個分佈式光互連與光交換GPU超節點解決方案——光躍LightSphere X，為算力基礎設施的升級提供了新的解決方案。

　　在行業前景向好的背景下，曦智科技的財務數據呈現典型的硬科技企業特徵：營收增長快，研發投入高，虧損也在持續擴大。2023年至2025年，公司營收分別為3823.5萬元、6019萬元和1.06億元。其中，光互連Scale-up產品是業績支柱，2025年銷售收入7558.2萬元，佔總營收的71%。

　　但與營收形成強烈反差的是，公司虧損金額逐年攀升，且遠高於營收規模。2023年淨虧損4.14億元，2024年擴大到7.35億元，2025年進一步增至13.42億元。三年累計虧損接近25億元。高強度的研發投入或許是公司利潤虧損的主要原因之一。2023年至2025年，公司研發開支分別為2.80億元、3.52億元和4.79億元，2025年研發開支佔同年總收入的比例高達450.4%。

　　背後股東陣容豪華

　　曦智科技自成立以來，便吸引了衆多明星資本的加持。

　　早在公司成立之初，真格基金和百度風投就率先押注，為公司帶來超1000萬美元的種子資金。

　　2020年4月，曦智科技宣佈完成2600萬美元A輪孖展，由經緯創投和中金資本領投，祥峯投資、中科創星、招商局創投等跟投，老股東百度風投等再度加碼。同年7月，公司又完成了數千萬美元的A+輪孖展，和利資本等入局。

　　在2024年至2025年的C輪系列孖展中，公司孖展規模更大。其中，2024年，曦智科技完成了C1、C2、C3輪共計12.65億元的孖展，投前估值為44.58億元，投後估值達到62.79億元。隨後，2025年4月，公司完成C4輪3億元孖展，投前估值升至75億元，投後估值達到78億元。

　　天眼查顯示，曦智科技C輪孖展吸引了中國移動旗下基金、上海國投、國新基金、浦東創投等知名投資機構參與，沂景資本、中科創星、騰訊投資等也出現在股東名單中。

　　本次IPO前，騰訊持股比例為4.19%，經緯創投持股4.99%，紅杉持股3.02%，百度持股1.01%。此外，中國移動、中國國新、深創投等機構也都在列。沈亦晨通過直接及間接控制公司34.76%投票權，為單一最大股東。

　　曦智科技此次系循港交所第18C章特專科技公司上市規則申請上市。公司表示，此次IPO募資資金將用於未來五年的研發工作，包括持續研發光互連硬件及解決方案、光計算產品，以及商業化推進和運營資金補充。

　　耐心資本陪伴企業「長跑」

　　在企業的成長過程中，耐心資本扮演着不可或缺的關鍵角色。尤其對於硬科技企業而言，耐心資本的支持更是如同基石一般，支撐着企業在技術研發的漫漫征途中穩步前行。

　　中科創星創始合夥人米磊向證券時報記者表示，憑藉對行業趨勢的敏銳洞察，他很早就關注到光芯片的發展潛力。當沈亦晨提出利用「片上集成光路」進行深度學習計算後，中科創星迅速跟進，成為曦智科技A輪孖展最早確月供資的機構。最終，中科創星分別以北京一期基金和先導光電基金，共計投資3680萬元，對應上市前股份比例為2.83%。

　　在企業此後的發展過程中，中科創星不僅持續追加投資，還積極幫助曦智科技對接大廠、產線和政府資源，為企業的技術研發和市場拓展提供了全方位的支持。據米磊介紹，2022年8月，中科創星再次通過先導光電基金繼續追投3100多萬元，對應上市前股份比例為0.51%。

　　經緯創投2020年參與曦智科技A輪投資，B輪繼續跟投，也是公司的機構股東之一。經緯創投合夥人左凌燁表示：「曦智科技作為光子計算領域的佼佼者，不僅擁有全球頂尖的光子計算科研背景，同時對行業中的客戶需求有着極為紮實且深刻的認識，能夠精準把握市場脈搏，將前沿技術與實際應用緊密結合，確保產品開發方向與市場需求高度契合。我們對曦智科技在光子計算領域的未來發展充滿信心。」

（文章來源：證券時報）