本文僅代表作者 (link) 的觀點，作者為路透專欄作家。

Jamie McGeever

路透華盛頓4月16日 - 鐵氟龍塗層的金融市場與日益增多的地緣政治和經濟風險之間的脫節從未如此廣泛，也從未如此令人費解。投資者和政策制定者似乎生活在兩個平行的世界裏，而且沒有跡象表明它們會很快融合在一起。

當全世界的政策制定者聚集在華盛頓參加國際貨幣基金組織和世界銀行春季會議，為全球失衡、能源安全、戰爭和世界秩序的崩潰而焦慮不安時，投資者卻幾乎不眨眼睛。

由於伊朗戰爭 (link)，今年的經濟增長几乎肯定會低於預期，而能源成本、通脹、不確定性甚至利率都會高於 2 月 27 日--衝突爆發前一天--的預測。

然而，標普500指數.SPX 和納斯達克指數.IXIC 已分別從 3 月 31 日的低點飆升 11% 和 16%，本周三，這兩個指數還創下了歷史最高水平。

對於這種明顯的脫節，有許多貌似合理的解釋。

其一是心理因素。自 2008 年以來，投資者一直被教導，"逢低買入 "幾乎總是有好處的，因為當局最終會出手支持資產價格並維護金融穩定--這就是所謂的 "格林斯潘認沽 "的現代版。

為應對全球金融危機、歐元區危機和新冠大流行而推出的貨幣和財政 "火箭筒 "就是明證。

還有 "TACO "(Trump Always Chickens Out) 交易--投資者押注美國總統將收回其最惡劣的威脅。迄今為止，這已被證明是一種可靠的策略。正如一位政策制定者所說，市場現在已經對唐納德·特朗普的激烈言辭和有爭議的政策 "不再敏感"。

與此同時，人工智能的 蓬勃發展、無懈可擊的企業盈利預測以及華爾街數十年來的優異表現。這些都為美國股市奠定了堅實的基礎，或許我們應該 稱之為跳板？

把所有這些加在一起，你就能明白為什麼即使地緣政治和政策的不確定性如此之高，即使風險像今天這樣多樣而豐富，大跌也是曇花一現。

沒有選擇，沒有關閉開關

也許市場不恐慌是明智之舉。經濟歷史學家、哥倫比亞大學教授圖茲（Adam Tooze）說，近年來，"地緣政治世界 "狼來了的聲音太多，投資者已經對末日嚎叫習以為常，就像他們已經對特朗普不可預測、反覆無常的傾向不再敏感一樣。

"我們處在一個認知失調的世界。有兩個世界。對於政策制定者來說，我們所知的世界真的結束了。對於市場人士來說，這就是連續性--你要繼續交易，"Tooze 周三在華盛頓舉行的國際金融研究所會議的一個小組討論會上說。

Tooze稱之為 "逃避現實"，但這不應與否認混為一談。管理他人資金的投資者每天都必須做出判斷並採取相應措施。他們不能選擇逃避。"Tooze告訴路透："在這個完全不正常的世界裏，有一種繼續正常運作的潛在要求。

在地緣政治的苦惱尚未在企業收入報表中顯現的時候，降低風險確實有可能帶來業績上的負面影響。沒有哪個資產經理願意站在大規模動量交易的前面。

最近一波樂觀情緒有一定的邏輯基礎。美國第一季度財報超出預期，而今年剩餘三個季度的增長預期也在 不斷走高。

此外，人們還希望或期待美國與伊朗之間的停火能夠維持下去，並在整個地區形成更廣泛、更持久的停止敵對行動的局面。投資者押注這將導致霍爾木茲海峽重新開放，全球石油和天然氣價格可能大幅下跌。

不過，這也正是 Tooze 的 "逃避現實 "所起的作用。由於中東地區的轟炸造成長期供應中斷，今年的石油、天然氣、航空燃油和化肥價格將大大高於投資者在 2 月 27 日的預期。

"加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）董事總經理克羅夫特（Helima Croft）說："許多市場參與者並沒有真正接受這場戰爭所造成的破壞。"沒有電燈開關。

中東能源供應不可能瞬間恢復，當然也不可能像投資者關閉負面消息那樣快。

(本文僅代表路透專欄作家 Jamie McGeever (link) 的觀點。)

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