路透倫敦4月16日 - 世界正日益碎片化為不同陣營，貿易競爭與衝突已成為全球投資者的日常關切。然而，股市在每一次突如其來的衝擊後迅速反彈，或許正是這種「新常態」的直接結果，而非在其影響之下逆勢而行。

伊朗戰爭爆發僅六周，而且油價飆升，華爾街股市和全球股指就已恢復到戰前水平。這比美國總統特朗普去年4月全面加徵關稅後的反彈速度快了兩周。這比擺脫烏克蘭戰爭造成的能源通脹和利率衝擊所需的兩年時間，或者從新冠疫情中恢復所需的六個月時間，都要短得多。

圖：股市在每次衝擊之後的反彈情況

這些事件在某種程度上界定並塑造了全球經濟以及國際聯盟關係的碎片化格局。從市場角度來看，這通常被視為一個更加脆弱的世界，更多的摩擦和跨境成本給企業和經濟帶來了壓力。

但近年來市場的一次次快速反彈，很大程度上得益於一個佔據主導地位的主題：科技與計算能力、人工智能（AI）、生物技術和清潔能源的的飛速發展，以及與之相伴隨的基礎設施建設。

國內軍費開支的加速增長以及網絡安全方面的迫切需求——這是一個更加碎片化世界的鮮明特徵——似乎也將成為推動全球數字化需求、AI擴張以及芯片製造的另一大潛在動力。即便最終的受益者並不總是現有的美國領先企業，這一趨勢依然成立。

在全球化程度更高的世界裏，美國的科技領導地位幾乎是毋庸置疑的。它的盟友沒有動力去培育自己的科技巨頭，而是樂於購買現成的頂尖技術。但如果所有領先技術都掌握在美國手中，而美國又不再必然是一個友好的力量，這種局面就會發生改變。

降低風險可以從多個方面入手，而沒有自主技術則會讓國家暴露在風險之中，就像依賴外部能源一樣。

本周，前美國國家安全顧問沙利文(Jake Sullivan)在《外交事務》雜誌上撰文，聚焦不斷加劇的美中競爭，並指出這一較量如今歸根結底取決於科技。

「科技實力正迅速且直接地轉化為地緣政治實力，這種態勢是全球多年以來未曾見過的。」沙利文寫道。「而且，長期以來首次，美國正面對一個真正勢均力敵的競爭對手。」

**本土安全技術**

沙利文認為，通過壟斷關鍵技術及其供應鏈，中國正試圖讓世界對其形成依賴，同時使自身擺脫對他方的依賴。

圖：中國主導清潔技術製造

關於華盛頓應該如何應對，沙利文堅持認為創新不能再與生產分離，兩者都需要遷回美國國內。

除中國以外，情況就更加複雜了。北京和華盛頓多年來一直是根深蒂固的競爭對手。但一旦美國與歐洲、中東或東亞的盟友關係出現裂痕，這些地區也很可能被迫走向類似的科技競爭格局。圖：歐洲在AI領域一直落後於美國和中國

這或許看起來效率低下且代價高昂。但不可預見的地緣政治風險和安全優先事項意味着，對技術、芯片和硬件的需求將高於全球化程度更高、單極化的世界。

對市場而言，過去六周，伊朗戰爭消息再次引發股價和科技股大幅回落；但與此同時，企業盈利預期卻同步上調，投資者隨即蜂擁而入，搶購價格回落的股票。

能源和國防類股票推動了全年獲利預期的上調，但預期上調幅度最大的，來自美國科技股以及台灣和韓國的主要芯片製造商。

貝萊德的策略師本周再次建議超配美國和新興市場股票。他們指出，美國科技板塊未來12個月估值溢價已降至2020年中期疫情最嚴重時期以來的最低水平。

圖：伊朗戰爭以來獲利預期的上調情況

圖：在估值大幅回落之後，全球科技與芯片股反彈

如果說過去一年市場最大的擔憂之一是科技泡沫是否會破裂，那麼過去一個月的市場表現已經解答了其中一些疑問。而更加分裂的世界政治格局或許只會進一步強化這一主題。

圖：自伊朗戰爭爆發以來，美國和歐洲企業的全年獲利增長預估反而上升了

(完)

(編審 張濤)

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