智通財經APP獲悉，國金證券發布研報稱，隨着鍋圈(02517)社區門店向大店模式的升級，門店網絡不斷下沉，市場份額有望進一步提升。預計公司26-28年歸母淨利潤分別為6.31/7.93/9.40億元，對應PE 16.33/13.01/10.96X，維持「買入」評級。

國金證券主要觀點如下：

事件

2026年4月14日，公司披露2026年第一季度最新業務情況，預計2026Q1收入22-23億元，較2025Q1按年增長約31.3%-37.2%；核心經營利潤1.85-2.05億元，較2025Q1按年增長約45.3%-61.0%。

深入貫徹「社區央廚」戰略，鄉鎮門店網絡穩健擴張

截至2026年3月底，公司門店總數達11,758家，較去年同期淨增加1,637家。其中鄉鎮市場表現突出，淨新增門店113家，鄉鎮市場門店總數達到3,123家。公司通過線上線下銷售的有機結合及「鍋圈閃購」模式，提升了消費者的購物體驗，實現了門店覆蓋度與滲透率的雙重強化。

產品結構多元化佈局，組織進化推進經營效率提升

公司藉助多樣化的套餐產品組合及多渠道、多場景佈局，有效滿足了消費者的多元需求。同時公司以區域化運營為核心推進組織進化，顯著激發了一線人員的戰鬥力，預計有望長期提升公司經營效率。受益於經營效益的穩中向好及政府補助的增加，公司在規模快速擴張的同時實現了核心利潤增速遠超收入增速，展現出極強的經營韌性與業績彈性。

深耕下沉市場，貫徹「在家喫就鍋圈」品牌心智

公司有望將品牌心智成功植入消費者的日常烹飪場景，精準匹配下沉市場對優質、便捷食材日益增長的需求。依託「鍋圈閃購」的即時配送能力，品牌的社區便利屬性得到進一步強化，有望持續增加消費者粘性。隨着SKU的迭代與多場景滲透，品牌忠誠度轉化為復購動能，為公司貢獻長期的內生增長動力。

風險提示

地緣政治風險導致產品波動；下沉市場競品競爭加劇；門店擴張的資本回報率不及預期。