金吾財訊 | 花旗集團於20260414發布研究報告，對亞馬遜(AMZN)維持「買入」評級及285美元目標價，意味着較報告發布前一日收盤價有約18.8%的潛在上行空間。該報告是對亞馬遜2026財年第一季度（1Q26）的業績預覽，預計其業績將好於市場普遍預期，核心驅動力在於AWS的加速增長與零售業務的穩健需求。

財務預測方面，花旗預計亞馬遜1Q26總營收為1788億美元，按年增長14.8%，高於市場預期的1771億美元。其中，AWS營收預計為375億美元，按年大幅增長28%，高於市場預期的365億美元。運營利潤（OI）預計為214億美元，利潤率達12.0%，處於公司指引區間165億至215億美元的高端，也高於市場預期的207億美元。對於2026財年全年，花旗預測每股收益（EPS）為7.84美元，2027財年預測為10.02美元。

業務板塊層面，AWS的強勁增長被歸因於AI採用趨勢的深化、定製芯片（如Trainium系列）需求的攀升以及基礎設施容量的持續擴張。零售業務方面，生鮮品類和必需品的銷售組合轉變、更快的配送速度（截至報告日已有85個當日達配送中心）以及AI購物助手Rufus和Alexa+的採用，共同推動了轉化率與市場份額的提升。分地區看，預計北美市場1Q26運營利潤率為6.5%。

關鍵戰略動態上，花旗指出亞馬遜2026年約2000億美元的資本支出指引預計不變，大部分將投向AWS基礎設施以支持增長，包括與OpenAI在3月初宣佈的1000億美元合作伙伴關係。此外，公司旗下衛星互聯網項目「Kuiper」預計將在2026年中投入商用，並與達美航空等達成了服務合作。

風險提示包括宏觀經濟對消費者需求的影響、雲計算領域競爭加劇可能影響定價、以及在美國和歐洲面臨的監管風險。估值方面，285美元目標價是基於約28倍的2027財年預期市盈率得出，對應的2027財年企業價值倍數（EV/EBITDA）約為10.5倍，該估值水平較公司過去十年的歷史中位數存在折價。