今日A股震盪走弱。上證綜指微漲0.01%，報4027.21點，深證成指下跌0.97%，創業板指下跌1.22%，科創綜指上漲0.33%。全市場成交額24295億元，較上日成交額放量327億元。板塊層面，創新藥領升；工業母機、新能源車、半導體設備等跌幅居前。風險偏好來看，今日風險偏好偏弱。全市場超3500股下跌。風格層面，小盤弱於大盤，成長弱於價值，雙創有所分化。總體而言，今日風險偏好處於偏弱狀態。
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在重磅政策催化下，創新藥板塊今日大漲，科創創新藥ETF（589720）漲3.86%，恒生生物科技ETF（520930）漲3.39%，創新藥ETF（517110）漲2.97%。
國務院辦公廳發布《關於健全藥品價格形成機制的若干意見》。文件首次明確，以臨床價值和創新程度為核心，建立分層定價體系，並對高水平創新藥給予實質性支持，允許企業在上市初期制定與高投入、高風險相匹配的價格，並在一定時期內保持價格相對穩定。同時，政策明確了「創新不集採」的原則，將帶量採購與創新藥體系進行結構性切割，這意味着企業可以在院內醫保體系之外，通過院外零售、商業保險、自費等渠道形成更具彈性的價格體系，進而具備全球定價能力。
展望後市，創新藥板塊的驅動邏輯已經補齊政策一環，構成政策+業績+臨床催化三重共振。創新藥25年報業績超預期的主升或暫告一段落，但創新藥企核心管線仍逐步實現商業化放量，疊加海外BD交易持續活躍，企業收入盈利結構仍在發生邊際改善。本周五開始的AACR、五月底的ASCO等會議密集披露雙/三抗、ADC、小核酸等條線關鍵臨床數據，超預期或將觸發新一輪行情催化。具體佈局上，感興趣的投資者或仍需關注海外流動性與風險偏好變化，逢低分批佈局。
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目前市場對豬價觸底的關注度較高，資金博弈養殖ETF築底（159865）企穩機會。今日養殖ETF（159865）漲0.32%，盤中淨流入2.9億份。生豬期貨價格或已探底，連續3天翻紅。
昨日市場傳言一季度能繁母豬存欄量相比於去年底直接去化3.8%，可能官方周四周五出數據。
當前養殖行業已進入周期底部，豬價持續下探並屢創新低，行業經營困境進一步加劇，虧損幅度接近歷史極值，從各方數據來看，3月能繁母豬已開始明顯去化。今年全年低豬價形勢已定，未來產能加速累積去化趨勢或已確定，周期反轉預期持續強化。
此外，未來還有疫病邏輯，南方口蹄疫可能擴散到豬。近期晉陝甘或已有豬群感染，尚未大面積擴散，或仍在潛伏期；該疫病對大豬不致死，但容易出現口腔潰瘍和足部障礙，小豬致死率高，母豬易流產。而目前低豬價情況下，豬企防護意願和防護能力較低，採取嚴格隔離防控和研發購買疫苗等行動可能性不大。那麼由於可能的母豬流產和小豬致死，豬病或推動豬價進一步上行。感興趣的投資者可以關注養殖ETF（159865）的左側佈局機會。
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近日長債表現較為優異。10年國債活躍券利率突破1.80；30年國債活躍券利率下行至2.28左右。相應地，十年國債ETF（511260）近5日收益率達到0.31%。從消息層面看，我國30年國債供給收縮傳聞帶動期限利差壓縮，引發較為顯著的上漲。
從債券分析的層次來看，我們認為中長期定價因素仍是基本面孖展需求，以及央行政策態度。因此，債市「空間有限」的格局暫未打破。基本面角度上講，周一微盤公布的3月金融數據喜憂參半。利空部分在於新增社融5.22萬億略高於市場預期，與政府債增量發行有關；利多在於新增信貸按年縮減，居民信貸與企業中長貸仍出於較弱區間，體現了房地產下行拖累、資本回報偏低與信心不足的情況仍在延續。從這個角度看，目前的宏觀水溫相較25年並未有顯著變化，因此窄幅震盪的格局可能會延續。
此外，央行對期限利差的關注強於往年。儘管短期資金面顯著寬於去年，但長債收益率卻未明顯下探。這是由於期限利差被修復了。目前來看，市場仍然擔憂復甦、通脹預期，以及央行對期限利差的表述，長債期限利差壓縮受到了一定的阻力。目前，10年-1年期限利差修復至24年底水平，處於中性偏低位置；30年-10年利差修復更強，已經到達22年下半年的水平，接近歷史中樞。
因此在短期，我們認為長債環境不差：我國基本面偏弱維持，而價格上也有所下滑；資金層面依然較為寬鬆，短期利率低位運行。技術形態上也並未出現破位，說明債市本身韌性較強。但中長期維度來看，我們認為長債收益率進一步向下突破的空間不大，也暫時未看到明顯信號。我們仍建議投資者關注久期適中的穩健品種，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260），在當前環境下，過多暴露利率風險的性價比有限。
風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期升跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎
責任編輯：楊紅卜