智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，近期大宗原料價格上漲，帶動飼料企業集團上調飼料價格。而在大宗原料漲價階段，大型飼料企業在採購、技術配方、庫存管理上的優勢將進一步突顯，從而保障飼料銷售利潤優勢，繼續看好行業龍頭企業在綜合優勢下國內市場份額持續提升。生豬養殖環節而言，當前養殖端陷入較為深度的現金流虧損，而飼料成本上行進一步加劇養殖戶現金流壓力。行業深度虧損疊加政策調控、疫情擾動，行業產能或將有效快速去化，新一輪周期正在逐步醞釀。當前板塊估值處於相對低位，優選成本優勢的龍頭企業。

廣發證券主要觀點如下：

玉米、魚粉等大宗原料漲價，飼料企業上調飼料價

2026年初至今，玉米、魚粉等大宗原料價格明顯上漲。根據Wind數據，4月10日，玉米現貨價格為2432元/噸，較年初上漲3.4%;豆粕現貨價格為3082元/噸，較年初下跌2.8%;魚粉價格為16450元/噸，較年初上漲18.8%。由於大宗原料價格上漲，帶動近期飼料企業集團上調飼料價格。因此，本篇報告將聚焦近期大宗原料漲價，分析原材料漲價對於養殖產業鏈相關企業的影響。

飼料企業：大宗原料漲價階段，採購、技術配方優勢被放大

在大宗原料漲價階段，相較於中小飼料企業，大型飼料企業在採購、技術配方、原料庫存管理上的優勢被放大，從而保障飼料銷售利潤優勢。在採購模式上，大型飼料企業普遍擁有較為完善的採購控制流程，憑藉規模採購優勢，在原材料採購上具備較強的議價能力和資源整合能力。此外，大型飼料企業普遍會使用大宗原材料套期保值工具，對沖原材料價格波動風險。配方技術方面，由於儲備足夠豐富的配方方案，在飼料原料漲價階段，大型飼料企業依託配方靈活性優勢，根據原料價格波動動態調整配方，在飼料營養表達最大化同時實現成本控制。

生豬養殖：深度虧損背景下，原料上漲加劇現金流壓力

飼料成本是生豬養殖最重要成本支出，在生豬養殖成本中的佔比約60%。大宗原料價格上漲將帶動生豬養殖成本的抬升，預計1季度玉米等原料價格上漲的影響，或逐步反映到下半年出欄肥豬成本端。根據該行測算，玉米價格上漲200元/噸，對應生豬養殖成本上升約0.3元/公斤;豆粕價格上漲200元/噸，對應生豬養殖成本上升約0.06元/公斤。而當前生豬養殖行業陷入深度虧損狀態，全國生豬均價已經跌破9元/公斤，飼料成本上行進一步加劇現金流壓力，使得全行業現金流虧損幅度擴大。

風險提示

豬價波動風險、原料價格波動風險、疫病風險、食品安全等