Abigail Summerville/Nicholas P. Brown

路透紐約4月14日 - 據一位熟悉內情的消息人士透露，私人控股的波本威士忌生產商 Sazerac 已成為保樂力加PERP.PA試圖與傑克丹尼爾的所有者布朗-福爾曼（Brown-Forman）合併的插足者，儘管分析師仍然認為保樂力加的產品組合和全球影響力使這家法國烈酒生產商更適合合併。

該消息人士周四告訴路透記者，布朗-福曼BFb.N已經在與保樂力加 (link) 洽談合作事宜，但Sazerac最近接觸了這家同屬肯塔基州的蒸餾酒製造商 (link) 洽談一筆交易，因為酒類製造商希望藉此擴大規模，以應對需求放緩和成本的不確定性。

另一位熟悉內情的消息人士告訴路透， 儘管 Sazerac 與布朗-福曼進行了接觸， 但布朗-福曼仍在繼續談判。

分析人士認為，保樂業佔據了先機。他們說，布朗-福曼與保樂業的交易很可能涉及股權交換， 這將使布朗家族對其自 1870 年以來一直經營的肯塔基州標誌性波本威士忌製造商保持一定程度的控制。

三家公司均不願就此事發表評論。

一個波本威士忌，一個蘇格蘭威士忌...

布朗-福曼（Brown-Forman）和保樂（Pernod）合併後，按銷售額計算，將成為僅次於總部位於倫敦的帝亞吉歐（Diageo）的全球第二大烈酒製造商。分析人士稱，合併後的公司每年可節省多達 4.5 億美元，有助於抵消自疫情高峯以來酒類消費下降的趨勢 (link)。在過去的五年中，兩家公司的股價都下跌了約 60%。

在巴黎上市的保樂業在歐洲和亞洲擁有龐大的分銷網絡，在蘇格蘭威士忌領域佔據主導地位，旗下品牌包括芝華士和格蘭利威。布朗-福曼公司（Brown-Forman）最著名的產品是傑克-丹尼爾（Jack Daniel's），但其赫拉杜拉（Herradura）和厄爾-吉馬多（El Jimador）品牌的龍舌蘭酒業務也很突出。

美國市場佔布朗-福曼公司淨銷售額的 44%，但美國市場的需求卻很低迷。 Morningstar 分析師克里斯托弗-英頓（Kristoffer Inton）表示，與保樂業 合併 比與 Sazerac 合併更有利於增長。他指出，與 Pernod 合併可以讓 Brown-Forman 有機會進軍印度和拉丁美洲等非傳統市場，因為這些地區的威士忌需求仍在增長。

"英頓說："如果合併成功，它將成為市場上人們認可的品牌，而且可能會獲得一些知名度。

伯恩斯坦公司的分析師說，節餘主要來自兩家公司在美國和歐洲的業務，可以抵消布朗-福爾曼公司近年來威士忌裝桶成本的增加。

策略轉變

一位熟悉 Sazerac 的消息人士說，Sazerac 對布朗-福爾曼 的興趣與其近期的策略不同，近期的策略是收購大型企業集團中表現不佳的品牌（如星座品牌公司在 2024 年收購的 Svedka (link)），或收購像 BuzzBallz 這樣年輕的小品牌。

Sazerac 的與衆不同之處在於它對布朗-福爾曼（Brown-Forman）公司的熟悉，這源於兩家公司在路易斯維爾歷史悠久的俱樂部波旁酒業中的關係。行業併購顧問說，如果合併，兩家公司在與美國主要經銷商的談判中將更具影響力。

不過，合併也可能引發反壟斷問題。據 Jefferies 分析師稱，新實體將控制美國市場 13% 的份額，僅次於帝亞吉歐的 15%，而其在美國威士忌市場的份額將上升到 30%。 業內人士表示，這可能會導致資產剝離。

"傑富瑞說："與 Pernod 的交易相比，戰略邏輯不那麼令人信服。

家族傳承

行業併購顧問說，由 Goldring 家族控制的 Sazerac 很可能需要用現金收購 Brown-Forman，迫使 Brown 家族放棄控制權。這樣的交易很可能涉及債務，使合併後的公司槓桿率更高。

熟悉內情的消息人士說，保樂業可能以換股的方式進行交易，讓布朗家族在新公司中分一杯羹，並獲得一些管理權。

布朗家族 擁有布朗-福爾曼公司 50%以上的投票權股票。Ricard 家族控制着 Pernod 21% 的投票權。但是，即使是在保樂業和布朗-福曼稱之為平等合併的交易中，布朗家族能保留多少控制權也是個未知數。

"巴克萊銀行（Barclays）的分析師在上周的一份報告中說："合併仍有其複雜性，尤其是涉及到家族時。

(為便利非英文母語者，路透將其報導自動化翻譯為數種其他語言。由於自動化翻譯可能有誤，或未能包含所需語境，路透不保證自動化翻譯文本的準確性，僅是為了便利讀者而提供自動化翻譯。對於因為使用自動化翻譯功能而造成的任何損害或損失，路透不承擔任何責任。)