過去兩年，全球資本市場上最熱鬧的故事莫過於AI。從大模型到算力芯片，從雲服務商到數據中心，幾乎每一個環節都得到了資本高度關注。在這條產業鏈上，有一個最為基礎的環節——PCB，任何算力卡、服務器、交換機，都離不開它。

在這個賽道上，一家中國公司悄然登頂。

它就是勝宏科技。這家總部位於惠州的PCB製造商，如今正衝刺H股上市。更引人注目的是，它的基石投資者名單上，赫然列着38家明星機構，合計認購近10億美元。CPE、Janchor、Yunfeng、陽光人壽等不同背景的專業資本，為什麼同時選擇了它？

一、業績爆發不是偶然，是AI算力核心卡位的必然結果

翻開勝宏科技的招股書，最直觀的感受就是「快」。

2025年，公司營收達到193億元，按年增長79.8%；淨利潤43.1億元，按年暴漲273.5%。把時間拉長看，2023年它的淨利潤還只有6.7億元，兩年時間翻了六倍多。這種增速，放在任何行業都算得上驚人。

更值得細看的是利潤增速遠高於營收增速，這說明公司賺的不是辛苦錢，而是產品結構升級帶來的溢價。2025年，公司毛利率從22.7%提升至35.2%，淨利率從10.8%提升至22.4%。拆開來看，高階HDI的毛利率高達43.5%，而這類產品的收入佔比從2024年的14.2%飆升到了38.5%。

簡單說，勝宏科技已經完成了一次質的蛻變，從一家傳統PCB廠商，變成了「高技術、高毛利」的AI專用PCB供應商。

這種轉型不是偶然。公司早在2017年就開始圍繞AI算力所需的關鍵PCB技術進行前瞻佈局，重點突破高階HDI。如今，它是全球首批實現6階24層HDI產品大規模量產的公司之一，同時具備70層以上高多層PCB的量產能力，100層以上的產品也在研發中。這些技術壁壘，短期內難以快速複製。

市場也給予了相應的認可。根據弗若斯特沙利文的數據，2025年上半年，勝宏科技在全球AI及高性能計算PCB市場以13.8%的份額位居第一。在高階HDI、14層以上高多層PCB兩個細分賽道，同樣排名全球第一。三大「第一」背後，是技術、產能和客戶關係的三重壁壘。它的產品廣泛應用於AI算力卡、AI服務器、數據中心交換機，這些恰恰是當下資本開支最密集、增長最確定的領域。

二、38家基石投資者集體站台，全球資本的高度共識

這次H股上市，勝宏科技的基石投資者名單涵蓋多種類型機構。

CPE、Janchor、Yunfeng Capital——國際長線專業資本的代表，投研標準極其嚴苛；香港麥遜（大族數控子公司）——產業資本，產業鏈上下游的核心企業；陽光人壽、大灣區共同家園——國家隊和險資，穩健型資金的典型。一共38家機構，合計認購近10億美元，佔發售股份約44.66%。

為什麼這些背景各異、投資風格不同的機構，會同時出現在一張名單上？

答案其實很簡單：它們看到的不僅是一家公司的業績爆發，更是一個賽道的長期景氣。

根據弗若斯特沙利文的數據，全球AI服務器出貨量預計將從2024年的約200萬台增長至2029年的約540萬台，年複合增長率超過20%；同期，全球AI及高性能計算PCB市場規模將從約60億美元增至150億美元，年複合增長率達20.1%。

作為這個賽道上的全球第一，勝宏科技無疑是資本佈局AI硬件繞不開的標的。

面對這樣一個兼具確定性與成長性的賽道，各家機構儘管使用的估值模型不同、風險偏好不同，但普遍認為勝宏科技基本面較為紮實、成長確定性較高。

對於普通投資者來說，這份名單提供了一個可參考的維度：這些機構的專業研究能力和信息獲取渠道遠超普通投資者，它們的集體站台，本身就是一份有力的背書。

三、結語

勝宏科技獲得的這份基石名單，本質上是全球資本對AI硬件底層賽道一次集體共識。當技術壁壘、產能先發與產業鏈卡位三者疊加，一家中國製造企業便不再是簡單的供應商，而成為整個算力基礎設施中不可或缺的一環。

此次H股上市，既是勝宏科技價值維度的拓展，也是觀察AI時代中國製造如何從「跟跑」走向「定義環節」的一個切面。至於這份共識最終能走多遠，時間與市場會給出最真實的回答。