智通財經APP獲悉，光大證券發布研報稱，香港首批穩定幣牌照落地，行業邏輯從「預期催化」切換為「牌照兌現」，建議從「牌照稀缺性、基礎設施卡位、真實應用場景」三條主線關注配置方向：1)穩定幣牌照獲得受益方;2)有望為穩定幣提供分銷通道的券商及交易所;3)聚焦於數幣的終端場景落地和跨境支付服務的公司;4)為銀行等金融機構提供數幣相關IT服務的公司;5)提供數字錢包、安全芯片、加密技術等硬件和安全基礎的公司。

事件：4月10日，香港金融管理專員根據《穩定幣條例》向碇點金融科技有限公司及香港上海滙豐銀行有限公司授予穩定幣發行人牌照，以在香港發行穩定幣，於今日生效。監管高門檻、嚴標準擇優落地穩定幣牌照，強調全球合規標杆定位，這也同時標誌着香港數字資產賽道邁入合規新紀元，具有里程碑意義。

光大證券主要觀點如下：

穩定幣牌照在港發放，推動香港升級為「鏈上支付與清算基礎設施中心」

截至最新數據，香港證監會已向12家虛擬資產交易平台發牌，並由合規機構通過綜合賬戶安排提供數字資產交易服務。香港合規交易平台牌照解決的是「交易合規」問題，穩定幣牌照解決的是「鏈上資金載體合規」問題，兩者疊加之後，香港才真正具備完整的數字資產市場基礎設施。

香港穩定幣將強化中國數字金融「離岸試驗場」定位，打開數字資產賽道成長空間

1)香港推出穩定幣的重要戰略意義，在於它可作為中國數字金融創新的離岸實驗場。2025年7月美國正式簽署《天才法案》標誌美國首次正式確立數字穩定幣的監管框架，在美元穩定幣成為美元數字化延伸的背景下，香港穩定幣的推出將大大有助於人民幣國際化及其支付體系多元化探索。2)香港穩定幣對數字人民幣的意義側重在制度協同和外部接口，而非直接替代。數字人民幣代表的是主權貨幣數字化，香港穩定幣代表的是境外合規場景中的流通工具，二者未來更可能形成分工，而非競爭。3)穩定幣牌照落地將重塑數字資產生態格局，打通傳統金融與數字資產壁壘，提升市場合規深度與穩定性，行業加速洗牌，合規溢價凸顯，行業集中度或將進一步提升。長期看，香港穩定幣牌照業務將鞏固亞洲數字資產合規樞紐地位，推動全球穩定幣走向規範發展。

跨境支付和真實場景應用將成為政策鼓勵重點，有望推動傳統金融體系效率升級

1)香港穩定幣牌照發放，將推動傳統金融體系科技底層能力改造升級，以聚焦跨境支付、零售交易、供應鏈金融、智能合約結算等真實場景。2)未來合規穩定幣嵌入現有賬戶體系、支付體系和交易體系中，有望減少代理環節和中間成本，改善傳統體系中的到賬慢、手續費高、時間長等問題，提高整體交互效率。

香港率先發牌，是全球穩定幣規則競爭的重要一步，牌照本身將形成稀缺溢價

從供給端看，香港穩定幣發牌門檻高、節奏慢、數量少，這意味着牌照天然具備稀缺性。從受益方向看，1)最先受益的是持牌發行與交易基礎設施。香港穩定幣價值鏈的核心並不只是穩定幣本身，而是圍繞發行形成的託管、清算、做市、分銷、合規監控和機構接入能力。2)銀行係獲牌，也表明香港監管側重的是「銀行主導、科技協同」的路徑，得因於銀行在儲備託管、機構清算、企業鏈上賬戶服務等方面具備天然優勢。3)對數字人民幣方面，香港穩定幣體系的逐步成熟，將為數字人民幣未來的跨境應用、離岸流通接口、跨境結算擴展提供更廣闊空間。4)香港穩定幣牌照落地不等於需求立刻爆發。當前穩定幣使用仍高度依賴合規交易平台連接度，跨境電商、零售支付、供應鏈金融等場景，真正起量仍需時間。

風險分析：牌照落地效果不及預期，政策監管與法域限制具有不確定性。