東方財富Choice數據顯示，截至4月14日《證券日報》記者發稿，已有134家A股生物醫藥上市公司披露2025年年報。整體來看，行業去年營收、淨利潤穩步增長，研發投入持續加大，超三成企業實現營收與淨利潤雙增長。

　　數據顯示，上述134家公司去年合計實現營業收入1.19萬億元，按年增長1.3%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1014.87億元，按年增長16.23%；研發投入合計604.4億元，按年增長1.96%。

　　「生物醫藥行業正告別粗放式增長，進入以盈利兌現為核心的‘收穫期’。」盤古智庫（北京）信息諮詢有限公司高級研究員江瀚在接受《證券日報》記者採訪時表示，上述134家公司合計淨利潤整體顯著增長，反映出行業正從資本驅動轉向盈利驅動，資源向具備核心創新力的頭部企業加速集中，行業馬太效應持續顯現。

　　22家公司營收突破百億元

　　營收規模方面，上述134家生物醫藥公司中，22家去年營收突破百億元。其中，上海醫藥集團股份有限公司（以下簡稱「上海醫藥」）以2835.8億元暫時領跑，廣州白雲山醫藥集團股份有限公司、國藥集團一致藥業股份有限公司分別以776.56億元、734.16億元緊隨其後，頭部企業的規模優勢顯著。

　　盈利表現方面，超八成公司去年實現盈利，25家公司淨利潤超過10億元。無錫藥明康德新藥開發股份有限公司以淨利潤191.51億元暫居首位，深圳邁瑞生物醫療電子股份有限公司、江蘇恒瑞醫藥股份有限公司（以下簡稱「恒瑞醫藥」）分別實現淨利潤81.36億元、77.11億元。

　　同時，134家公司中，41家去年實現營收與淨利潤雙增長，佔已披露年報公司數量的30.6%，凸顯行業部分企業經營質量持續提升。

　　據記者梳理相關年報，創新藥已成為驅動企業業績增長的核心引擎。例如，恒瑞醫藥2025年創新藥銷售收入達163.42億元，按年增長26.09%，帶動公司全年營業收入按年增長13.02%，淨利潤按年增長21.69%。2025年，成都歐林生物科技股份有限公司自主研發的吸附破傷風疫苗銷售量按年增長13.82%至382.93萬瓶，推動其全年營收和淨利潤分別增長19.58%、7.24%。海思科醫藥集團股份有限公司（以下簡稱「海思科」）則構建起覆蓋藥物早期發現至商業化的全流程技術體系，實現研發成果到銷售成果的快速轉換，全年營收按年增長17.91%。

　　海思科董事會辦公室相關負責人在接受《證券日報》記者採訪時表示：「儘管公司當期淨利潤有所下滑，但扣非淨利潤按年增長26.33%，創新藥放量效應顯著，彰顯了公司研發與商業化轉化的核心實力。」

　　創新藥研發項目的海外授權合作，亦成為相關公司業績增長的重要驅動力。例如，三生國健藥業（上海）股份有限公司（以下簡稱「三生國健」）於2025年與輝瑞公司就707項目（即同時靶向PD-1和VEGF的雙特異性抗體產品）達成全球授權協議，總交易金額超60億美元（其中首付款12.5億美元），創下中國創新藥首付款歷史紀錄。

　　三生國健在年報中披露，報告期內，公司與輝瑞公司達成的這一重要合作，使得公司收到相應首付款並確認收入，直接推動公司全年營收和淨利潤按年分別增長251.81%、311.49%，海外授權的業績拉動作用凸顯。

　　逾六成研發投入超億元

　　研發是生物醫藥企業的核心競爭力。數據顯示，上述134家公司2025年研發投入金額合計604.4億元。其中，逾六成公司研發投入超億元，恒瑞醫藥、上海復星醫藥（集團）股份有限公司均超50億元，暫居行業前列。

　　部分創新型企業研發投入強度尤為突出，上海盟科藥業股份有限公司、邁威（上海）生物科技股份有限公司、迪哲（江蘇）醫藥股份有限公司研發投入佔當期營收比重均超100%。

　　高強度的研發投入，持續推動創新成果落地見效。2025年，海思科自主研發的全球首款高選擇性外周k阿片受體激動劑安瑞克芬注射液、上海醫藥自主研發的1類高血壓創新藥蘋果酸司妥吉侖片相繼獲批；恒瑞醫藥全年更是有7款1類創新藥上市，其自主研發的抗人前蛋白轉化酶枯草溶菌素9（PCSK9）單克隆抗體——注射用瑞卡西單抗，注射間隔長達8周，突破了目前國內外已獲批PCSK9單抗需每2周、4周或6周注射頻次的限制，實現臨床應用層面的重要突破。

　　江瀚認為，經過多年深耕，中國藥企研發體系日趨成熟，從靶點發現到臨床轉化的全鏈條能力大幅提升，企業已逐步從「燒錢研發」轉向「創新造血」，並通過海外授權合作打開新的增長空間。

　　深圳中金華創基金董事長龔濤表示，2025年生物醫藥行業業績整體改善，主要得益於創新藥商業化提速、海外授權收入大增、醫藥外包服務（CXO）行業回暖等多重因素。政策端持續支持創新藥審批與醫保準入，疊加海外授權交易的爆發式增長，共同推動創新藥成為引領行業增長的最強動力。

（文章來源：證券日報）