富國銀行2025年一季度淨利息收入與非利息收入雙雙低於市場預期，股價盤中最大跌幅達7.3%，創下一年來最大單日跌幅。

富國銀行一季度淨利息收入（NII）為121億美元，高於去年同期，但低於分析師約123億美元的預期；非利息收入為93.5億美元，同樣低於市場預期的95億美元。

淨息差收窄至2.47%，首席財務官Mike Santomassimo表示，二季度淨息差可能進一步承壓，原因在於銀行正將更多資產負債表資源向市場業務傾斜，並提高計息存款比例。

消息公布後，富國銀行股價盤中一度跌逾7.3%，為近一年最大盤中跌幅，截至發稿，股價跌幅4.77%。

Keefe, Bruyette & Woods分析師Christopher McGratty指出，鑑於利率或將維持高位更長時間，市場原本預期這將為資產對利率更敏感的富國銀行提供支撐，但NII不及預期且全年指引維持不變，可能引發市場失望情緒，並拖累股價表現。

富國銀行本季度披露了對非銀金融機構貸款組合的詳細情況，引發投資者關注。在該行總計2102億美元的非銀金融機構貸款中，約362億美元流向私募信貸機構。

淨息差承壓，增長策略過渡期陣痛顯現

富國銀行一季度淨息差由上季度進一步收窄至2.47%。Mike Santomassimo解釋稱，淨息差壓縮主要來自兩方面：一是銀行加大回購協議（repo）孖展規模以拓展市場業務，二是計息存款佔比上升。

首席執行官Charlie Scharf在業績電話會議上指出，"我想明確一點，我們對此與以往一樣充滿信心，沒有任何改變，"他表示，"這實際上是一件好事，因為我們的商業模式不應該因為這樣的觀點而逐季搖擺。"

富國銀行的貸款餘額和存款餘額在本季度均實現增長，但浮動利率資產受到利率下行的拖累，一定程度上抵消了規模擴張帶來的收益。

非銀行金融機構貸款敞口受關注

富國銀行本季度披露了對非銀金融機構貸款組合的詳細情況，引發投資者關注。

在該行總計2102億美元的非銀金融機構貸款中，約362億美元流向私募信貸機構，其餘部分涵蓋私募股權基金的認購額度貸款，以及房地產和消費貸款領域的相關孖展。

富國銀行曾向英國破產企業Market Financial Solutions提供貸款，並參與了對加拿大次級貸款機構Goeasy的銀團貸款——後者目前正面臨不良貸款上升的壓力。

Mike Santomassimo在周二早間的媒體電話會議上表示："這些貸款結構設計相當完善，在各底層投資組合中均能提供良好的風險收益比。我們對該組合所蘊含的風險感到滿意。"

交易業務增長，信用質量保持穩定

市場持續高波動推動交易業務再度受益，富國銀行一季度淨交易收益按年增長38%，至13.5億美元；隨着資本市場業務持續擴張，交易業務對淨利息收入的貢獻也在上升，一季度貢獻約4.81億美元。

其他業務條線中，投資諮詢費和經紀佣金按年增長10%至34.9億美元，增長主要來自市場估值提升、零售經紀佣金增加及客戶交易活躍度上升。

信用質量方面，整體表現保持穩定。一季度不良貸款淨覈銷額為11億美元，符合分析師預期；撥備計提按年上升22%至11.4億美元，略高於分析師預期的11.3億美元。

資產上限解除後，增長執行能力仍是市場焦點

富國銀行股價今年以來持續在KBW銀行指數中墊底。

去年6月，聯儲局解除了對該行長達七年以上的資產規模上限，此後市場的關注重心已從監管合規轉向增長執行能力。去年10月，公司上調了中期核心回報目標，但管理層多次強調，增長將是循序漸進的過程。

隨着通脹擔憂升溫、市場對今年降息的預期持續降溫，疊加伊朗局勢推高油價，宏觀背景依然複雜。對於富國銀行而言，如何在利率環境不確定性加劇的背景下加速推進業務結構轉型，仍將是投資者持續審視的核心議題。