上周末，美伊在巴基斯坦進行直接談判，雙方代表團經 21 小時馬拉松磋商後仍未達成共識，雙方在覈問題、海峽管控等核心議題上依然互不退讓。美國中央司令部部隊提出將於4月13日東部時間上午10點（北京時間今日22點）開始實施對所有進出伊朗港口的海上交通封鎖。在地緣局勢再度升級的情況下，今日早盤開盤後國內原油直線上拉，隨後全天維持高位震盪，日內漲幅在4%附近波動。預計在霍爾木茲海峽通行中斷期間，油價中或仍存在較高的風險溢價。
基本面來看，由於伊朗實際上封鎖了霍爾木茲海峽，已經倒逼中東產油國原油產量損失約在1000萬桶/日水平。OPEC3月份原油產量3月降幅創數十年來最大，中東衝突導致主要成員國出口受阻。OPEC日產量驟降756萬桶至2200萬桶，降幅約25%。此外，沙特、科威特、巴林、伊朗煉廠約400萬桶/日煉能受損。沙特東西管道下降70萬桶/日運力。如果通過霍爾木茲海峽的運輸通道持續受限，不僅使得原油的供應呈現直接影響，還將影響相關燃料的供應格局。當前霍爾木茲海峽大概率維持低效率或者極低效率通航狀態，原油從產油國到需求國的流量邊際仍處於低位，一方面將加速岸上庫存的消耗，另一方面也將影響亞洲國家釋放石油儲備的節奏，從而應對正常的生產。不過確定的是，當前原油的供應收縮的邏輯還將延續，這令整體油價的中樞仍存在上移的可能，只不過交易節奏較難把握，建議投資者重節奏，急跌下可以考慮價格修復的介入。
資料來源：Wind、光大期貨研究所
撰稿：史玥明
從業資格：F03097365
交易諮詢資格：Z0017563
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責任編輯：朱赫楠