金吾財訊 | 國海證券發布騰訊控股(00700)2026Q1財報前瞻，預計公司2026Q1實現營業收入2007億元（YoY+11%）。其中增值服務1024億元（YoY+11%），增值服務中遊戲業務680億元（YoY+14%）、社交網絡343億元（YoY+5%），在線廣告業務375億元（YoY+18%），金融科技和企業服務598億元（YoY+9%）。預計公司2026Q1毛利率58%（YoY+1.7pct），毛利潤1155億元（YoY+15%）；NON-IFRS經營利潤772億元（剔除投資收益影響），按年增長11%；NON-IFRS歸母淨利潤684億元，按年增長11%；NON-IFRS經營利潤率38%（YoY-0.1pct）、NON-IFRS歸母淨利率34%（YoY持平）。遊戲業務方面，預計2026Q1營收按年增長14%，其中國內/海外分別增長10%/24%。國內方面，高基數下長青遊戲表現平穩，射擊類產品持續貢獻增量，多款重點新遊於近期陸續上線，《洛克王國手遊》表現亮眼。海外方面，《PUBGMobile》及Supercell遊戲表現強健，《鳴潮》繼續貢獻增量，海外遊戲佔比持續提升。營銷服務方面，預計2026Q1營收按年增長18%，視頻號廣告仍是主要增長引擎。依託交易生態和AI能力的協同強化，廣告投放效率與轉化率進一步提升，帶動廣告業務實現強勁增長。金融科技與企業服務方面，預計2026Q1營收按年增長9%，預計支付業務保持低個位數正增長，「龍蝦」產品矩陣有望賦能雲業務，雲產品漲價改善利潤率，混元3.0模型即將於4月發布。該機構指，公司核心業務穩健、考慮2026年加大AI投入，該機構調整盈利預期，預計公司2026-2028年營收分別為8361/9240/10069億元，NON-IFRS口徑歸母淨利潤為2839/3219/3566億元，對應Non-IFRS口徑EPS為31/35/39元，對應Non-IFRS口徑PE分別為14/13/11X，根據SOTP估值方法，該機構給予2026年騰訊控股各項業務合計目標市值5.8萬億元人民幣/6.6萬億港元，對應目標價723港元，維持「買入」評級。