阿斯麥將於4月15日公布一季度業績，此次財報的核心看點是管理層圍繞客戶需求指引所釋放的前瞻信號，尤其是三星P5晶圓廠EUV訂單進展，可能成為驅動股價的最大催化劑。

由於阿斯麥已停止披露訂單數據，市場對於需求能見度存在一定焦慮。但據媒體報道，SK海力士與三星均已發出強勁訂單信號，其中三星P5晶圓廠已下達約20台EUV設備訂單。

摩根大通指出，上述訂單動態是本次財報最具實質意義的信息增量，並對阿斯麥的業績前景維持積極立場。

瑞銀則從更長維度出發，梳理出未來12個月內五大潛在催化劑，認為阿斯麥存在顯著超越市場預期的空間，並預計2026年全年訂單規模將達到約450億至500億歐元，遠高於市場一致預期的396億歐元。

訂單信號：三星P5晶圓廠成最大看點

由於阿斯麥自本季度起不再披露具體訂單數據，市場注意力已全面轉向管理層對客戶需求動向的定性描述。

媒體此前已有相關報道，SK Hynix正斥資約80億美元採購EUV設備，三星為P5晶圓廠下達約20台EUV訂單。摩根大通指出，三星P5訂單進展是"最具重要性的新聞線索"。

此外，鑑於存儲市場目前處於供應偏緊狀態，預計台積電在2026年內也將就2027年及以後的交付安排提供更為頻繁的需求指引，進一步夯實阿斯麥的訂單能見度。

一季度業績預期：收入按月回落，利潤率與指引一致

摩根大通預計阿斯麥一季度收入為85.21億歐元，按年增長10.1%，但按月較上季度下降12.3%，略低於市場一致預期（86.96億歐元）約2%，處於公司此前指引區間（82億至89億歐元）的中位線附近。

預計毛利率52.0%，與一致預期基本持平，處於公司指引區間（51%至53%）中段。每股盈利預測為6.47歐元，較一致預期低約3.2%。

瑞銀預測一季度收入為87.12億歐元，高於摩根大通，毛利率預測同為52.0%。

值得注意的是，買方投資者對本次財報持有更為樂觀的預期，普遍認為阿斯麥的營收和毛利率將觸及指引區間上限。

全年指引：營收預期高於公司指引，瑞銀認為指引將上調

阿斯麥此前給出的2026年全年營收增速指引區間為按年增長4%至19%，中位數約為11.7%，對應收入約365億歐元。當前彭博一致預期為按年增長約15.3%，高於指引中位數。

瑞銀預計阿斯麥將在本次財報中小幅上調全年指引，將區間調整至10%至20%，並預期在二季度業績發布時進一步提升。

摩根大通則持相對謹慎態度，認為提前上調並非基準情景，公司通常傾向於在半年報時調整全年指引中位數。但若DUV設備的客戶工廠準備進度好於預期，或供應鏈配套安排已趨於明朗，不排除提前行動的可能性。

未來12個月：五大催化劑驅動估值重塑

瑞銀梳理出未來12個月內五大關鍵催化劑。除4月15日一季度業績外，4月22日台積電技術研討會亦備受關注——台積電或將在會上首次公開確認High-NA EUV的導入計劃，有望在A14節點的小批量生產中率先應用。

7至8月，超大規模雲計算企業料將開始披露2027年資本開支展望。預計11家主要超大規模廠商2027年資本開支將按年增長約11%，若實際數字超預期，將對半導體設備板塊形成正面催化。

10月，阿斯麥通常會給出下一年的定性展望。預計管理層將以"實質性"或"顯著"等措辭描述2027年的增長前景，而其預測的20%按年增速較市場一致預期高出約6%，上調空間較大。

明年1月，阿斯麥預計將在時隔一年後首次披露積壓訂單規模。估計2026年底積壓訂單約為450億至500億歐元，較市場一致預期的396億歐元高出明顯，屆時或將實質提升市場對公司中期收入的能見度預期。