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　　來源：雷達Finance

　　雷達財經出品 文|丁禹 編|孟帥

　　連虧兩年的零食巨頭來伊份，將迎來芯片大佬跨界「救場」？

　　4月8日深夜，來伊份的一紙股權轉讓協議，打破了資本市場的平靜。公告顯示，東合恒一以3.84億元的總對價，從公司控股股東及其一致行動人鬱瑞芬、施輝等手中受讓10%的股份。

　　而站在東合恒一身後的，正是東芯股份實控人、芯片大佬蔣學明。在不久前的《2026胡潤全球富豪榜》上，蔣學明、蔣雨舟父女以120億元的財富登榜。

　　4月8日至10日，來伊份股價連續三個交易日漲停。截至4月13日收盤，公司股價小幅回落0.41%至16.9元/股，最新市值為56.52億元。

　　不過，公司股價走高之際，來伊份近年的業績表現不甚理想，其在2024年錄得0.75億元的歸母淨利潤虧損後，預計2025年的虧損規模進一步擴大至1.7億元。

　　在這樣的背景下，蔣學明這位芯片大佬的跨界入股，究竟是來伊份的「救命稻草」，還是另有深意？有待時間進一步檢驗。

　　120億芯片大佬，「跨界」進軍零食賽道？

　　據來伊份4月8日披露的股份轉讓相關公告，本次股份變動的轉讓方有三個，分別是公司控股股東及其一致行動人愛屋企管、鬱瑞芬、施輝。

　　本次轉讓前，前三者分別持有上市公司50.96%、3.22%、1.22%的股份。本次轉讓後，前三者的持股比例變為42.99%、2.42%、0.00%。

　　天眼查顯示，愛屋企管由‌施永雷、鬱瑞芬夫婦共同掌控，二人分別持有該公司80%、20%的股份，而施輝為施永雷之父。

　　公告顯示，本次股份轉讓的價格為11.48元/股，是協議簽署日前一個交易日上市公司股票收盤價的90%，標的股份的轉讓價款合計為3.84億元。

　　協議約定，受讓方需在協議生效之日起三個工作日內，向乙方支付總價款的30%，即1.15億元；在取得上交所合規性確認意見且標的股份交割前付款50%，即1.92億元；在標的股份交割完成後的30日內，付清轉讓價款的20%，即0.77億元的餘款。

　　受讓方東合恒一承諾，自交割日次日起的18個月內，其不得以任何方式減持其基於本協議安排所取得上市公司全部或部分標的股份。

　　公告顯示，東合恒一成立於2026年2月14日，其控股方為蔣學明掌控的東方新民控股有限公司。另據天眼查，知名投資人鍾瑋瑋亦是東合恒一的間接股東。

　　據悉，1961年出生的蔣學明，早年曾任吳江色織廠廠長。2005年，東方恒信集團成立，他正式從傳統實業轉向資本市場運作。

　　如今，蔣學明手握東芯股份、東吳水泥等多家上市公司，形成以東方恒信為核心的產業與資本矩陣，業務版圖涵蓋芯片、稀土、新能源等熱門賽道。

　　對於本次股份轉讓，來伊份在公告中表示，系轉讓方基於自身資金安排，受讓方對公司長期價值和未來發展的認可而發生的股份變動，共同促進上市公司持續健康發展。

　　據證券日報，有業內人士認為，本次資本方的入局將為來伊份注入新的發展動能。藉助消費升級趨勢與科技賦能手段，東合恒一或將助力公司實現轉型升級，重塑其在激烈市場競爭中的核心競爭力。

　　屆時，來伊份有望擺脫傳統門店擴張的單一增長模式，依託新資本方的資源優勢，在資產優化、新賽道佈局、資本運作上迎來重大變革。

　　南通夫婦賣冰淇淋起家，兩度逆勢擴張

　　頭頂「主板零食第一股」的來伊份，於1999年在上海創立，其品牌名稱取自創始人施永雷、鬱瑞芬夫婦的姓名尾字諧音「雷芬」，後更改為更加好記的「來伊份」。

　　雷達財經從官網獲悉，身為休閒零食行業的頭部品牌，巔峯時期，來伊份在全國百餘座大中城市一度擁有3600多家門店。

　　而來伊份能取得如此成就，離不開施永雷、鬱瑞芬夫婦的不懈奮鬥與拼搏。公開資料顯示，施永雷夫妻二人均是江蘇南通人。

　　施永雷自幼家境較為優渥，父親在建築站辛勤工作，母親則經營着小生意。由於父母工作繁忙，施永雷從小就養成了獨立自主的性格。

　　1991年，不到20歲的施永雷，懷揣着對未來的憧憬來到上海。聰明好學的他，憑藉着一手修理鐘錶的精湛技藝，很快便在上海站穩了腳跟。

　　兩年後，鬱瑞芬跟着父親來到上海做生意開飯店。施永雷、鬱瑞芬二人相識後一見鍾情，並很快墜入愛河，確定了戀愛關係。

　　鬱瑞芬認為，要在上海更好地立足，做生意是其較好的選擇。於是，兩人攜手開啓創業之路。

　　當時，上海時常舉辦各類展會，施永雷恰好有個同學在一家生產冰激凌的企業工作，二人敏銳地捕捉到這一商機，決定在展會上嘗試售賣冰激凌。

　　令人意想不到的是，冰激凌生意異常火爆，僅僅十天時間，他們便憑藉3000元的本金賺到了8000元，為後來創辦來伊份奠定了資金基礎。

　　1996年1月，施永雷和鬱瑞芬步入婚姻殿堂。三年後，夫妻二人轉換賽道，進軍炒貨零食業。為了做出好的炒貨，鬱瑞芬還親自跑到浙江天目山找師傅足足學了三個月。

　　在夫妻二人的悉心經營下，他們的炒貨生意做得有聲有色。起初，他們租下淮海路的半間店面，很快又在徐家彙太平洋百貨開了第一家整間店鋪，接着又在上海四川北路租下一個門面，創辦了第一家休閒食品專賣店，即後來的來伊份。

　　2000年初，夫妻二人創新性地將連鎖經營模式引入休閒食品行業，並把原本散裝的零食轉為小包裝化，得到消費者的一致好評。

　　不過，在品牌發展的過程中，來伊份也曾遇到過不少挑戰。2003年非典期間，零食行業受到不小的衝擊，不少店鋪無奈關門。

　　然而，憑藉着敏銳的市場洞察力和果斷的決策力，施永雷、鬱瑞芬夫婦卻選擇逆勢而上。彼時，他們以較低的價格吸收了一批旺鋪門店，加速了來伊份的擴張步伐。

　　2004年，來伊份的門店從原來的38家迅速增長到88家，成為上海灘家喻戶曉的零食品牌。

　　2009年，全球金融危機席捲而來，施永雷再次展現出非凡的勇氣和魄力，選擇逆勢擴張。到2010年，來伊份的門店數量已達到1786家。

　　隨着生意越做越大，夫妻二人有意將來伊份的資本化提上日程。不過，來伊份的上市之路走得漫長而艱辛。

　　2012年4月的上會前夕，由於休閒食品行業生產過程的衛生與食品安全問題的媒體報道，牽連到了多家制造及零售企業，來伊份第一次上會被否。

　　2013年，來伊份再次遞交上市材料。直到2016年10月，公司終於如願登陸上交所。

　　近年業績承壓，新股東能否注入活力？

　　儘管來伊份成功叩開了資本市場的大門，但公司上市後的業績表現卻難言出色。

　　同花順iFinD數據顯示，從2016年至2022年，公司的營收從32.36億元增長至43.82億元，期間漲幅為35.41%。

　　不過，來伊份的盈利表現卻起伏不定。特別是在2018年至2021年這四年間，公司的扣非淨利潤甚至連續出現虧損，累計虧損金額高達2.5億元。

　　2023年後，來伊份的業績壓力進一步加劇。2024年，公司全年錄得營收33.7億元，按年減少15.25%，營收規模回落至上市當年的水平；歸母淨利潤也由盈轉虧，錄得虧損0.75億元。

　　今年1月，來伊份放出2025年年度業績預虧公告，公司預計去年的歸母淨利潤為-1.7億元，扣非淨利潤為-1.9億元。

　　來伊份表示，報告期內，為應對主要銷售區域的社會消費市場趨勢變化，公司對部分區域的門店店型及結構進行了主動性調整。此次調整導致報告期內門店總數及毛利率受影響按年下降，導致當期利潤不達預期。

　　另據半年報，截至去年上半年末，來伊份的門店總數為2979家，按年減少14.2%，較峯值減少700餘家。

　　在這2979家門店中，直營門店和加盟門店的數量分別為1395家和1584家，佔比分別為47%和53%。

　　來伊份表示，其持續推動萬家燈火戰略，一方面持續優化單店盈利模型，主動調整社區店、特通店、商場店佈局；創新推出生活店模型及業內首家倉儲會員店；另一方面拓寬品牌認知度，加大全國加盟推廣力度，持續調轉直營門店。

　　有分析認為，當前零食市場格局正發生深刻變化。以零食很忙、趙一鳴、好想來等為代表的量販零食品牌，憑藉低價策略和高密度下沉佈局，迅速在市場中佔據一席之地，並對傳統零食連鎖品牌造成衝擊。而以蔣學明為首的資本入局，或為來伊份帶來轉型的可能性。

　　不過，盤古智庫高級研究員江瀚對藍鯨新聞表示，從蔣學明在資本市場的過往操作來看，無論是早年促成南極電商借殼上市，還是近年來對東芯股份的多輪減持套現，均展現出精準的資本運作節奏。

　　江瀚認為，「來伊份股價在披露股東協議轉讓後連續漲停，這種短期的股價波動和資本獲利空間，更符合資本運作追求短期收益的特徵，而非基於對來伊份長期價值的投資。」

　　在引入新資本後，來伊份後續能否找到新的增長路徑，實現業績逆襲？雷達財經將持續關注。

責任編輯：楊紅卜