金吾財訊 | 中金公司研報指，伊朗局勢以來，美A港三地盈利預期走向分化：美股上修，A股持平，港股下修。從內部結構看，三地市場上游板塊盈利均上修但美股更大，A股尤其港股中下游板塊盈利下調幅度更大。綜合來看，美股能源板塊更大幅度的上調和中下游板塊更小幅度的下修是其整體盈利反而走高的關鍵。對比之下，港股科技與其他下游板塊普遍且大幅的下修則拖累了整體盈利的下行。

從各類資產計入降息預期看，債券、黃金、銅依然悲觀，權益市場對悲觀情形的定價不充分（除前期已經跌幅較大的部分市場如恒科）。根據中金公司行業輪動打分模型，短期生物科技、有色金屬、化工、建材、鋼鐵盈利估值和資金交易維度表現較好，可優先佈局；銀行、油氣、煤炭等板塊基本面強、資金交易打分偏低，可以持續關注等待時機，更適合作為中期底倉或左側配置。中期維度，當伊朗局勢逐步走向緩和，情緒得到修復，決定配置方向的仍將回歸盈利前景。從目前的預期看，2026年三地市場中科技、周期和部分資源品預期盈利增速較高，部分消費板塊承壓，這與信用周期的走向一致。