來源：華泰期貨
作者： 師橙
市場要聞與重要數據
期貨行情：
2026-04-14，滬銅主力合約開於 99760元/噸，收於 101190元/噸，較前一交易日收盤1.59%，昨日夜盤滬銅主力合約開於 101，580元/噸，收於 102，150 元/噸，較昨日午後收盤上漲1.44%。
現貨情況：
據 SMM 訊，昨日，早盤滬期銅 2604 合約高開後震盪運行，開盤報 100540 元 / 噸，衝高至 101360 元 / 噸後回落，區間整理並收於 100770 元 / 噸。跨月價差維持 Contango 結構，進口盈虧小幅波動。上海市場電解銅購銷情緒微降，現貨升水報價分化，持貨商早盤報價堅挺，午後小幅讓利。今日為該合約最後交易日，雖銅價回升，但跨月價差仍有空間，持貨商惜售挺價。下游在銅價重返十萬關口後接單放緩，需求支撐減弱，市場開始向次月合約過渡，預計今日現貨對當月合約小幅升水或平水運行。
重要資訊匯總：
地緣上緩和信號再次釋放：美國國務院4月14日在以色列、黎巴嫩和美國三方華盛頓會談結束後發表聲明說，與會各方就推動以色列與黎巴嫩啓動直接談判的各項舉措進行了「富有成效」的討論。各方一致同意，將在以黎雙方商定的時間與地點正式啓動直接談判。美伊方面，美國總統特朗普14日告訴《紐約郵報》，與伊朗會談「可能未來兩天內」在巴基斯坦舉行。此外，國際貨幣基金組織（IMF）14日發布最新一期《世界經濟展望報告》，將2026年世界經濟增長預期下調0.2個百分點，至3.1%。報告認為，中東戰事已顯著影響當前世界經濟增長勢頭，若戰事與高油價持續更長時間，今年世界經濟增速將降至2.5%甚至更低。
礦端方面，4月14日訊，智利Codelco公司董事長Maximo Pacheco周一表示，美國和以色列與伊朗的衝突導致價格飆升推高了其生產成本，但該公司仍有望實現今年的產出目標。該公司今年的銅產出目標為134.4萬噸，並希望到2030年將產量進一步提高至170萬噸。Maximo Pacheco稱，這場中東衝突導致其銅現金生產成本至少被推高10美分/磅，該行業面臨的最大挑戰是運營的連續性。在價格開始上漲之前，Codelco購買了足夠全年生產所需的硫酸。該公司第一季度銅產量為27.13萬噸，由於計劃檢修，產量按年有所下降，但仍在預期之內。
冶煉及進口方面，4月14日訊，倫敦金屬交易所（LME）公布數據顯示，上周倫銅庫存延續上行趨勢，最新庫存水平為399，150噸，增至逾十二年新高。上海期貨交易所最新公布數據顯示，4月10日當周，滬銅庫存繼續下滑，周度庫存減少11.49%至266，484噸，降至近兩個月新低。國際銅庫存減少1335噸至34，492噸。上周，紐銅庫存整體小幅下滑，最新庫存水平為586，465噸。外電4月13日消息，艾芬豪礦業（Ivanhoe Mines）發布一季度產量報告顯示，Kamoa-Kakula銅礦在經歷此前運營中斷後，持續推進產能提升和恢復工作，一季度生產銅陽極含銅71417噸，其中冶煉廠產銅陽極含銅63671噸，科盧韋齊Lualaba冶煉廠產粗銅含銅7746噸。兩周前，艾芬豪礦業意外下調Kamoa-Kakula銅礦短期產量指引，根據3月31日聲明，該公司將2026年銅陽極產量預期從38萬-42萬噸下調至29萬-33萬噸，2027年從50萬-54萬噸下調至38萬-42萬噸。艾芬豪礦業預測，Kamoa-Kakula銅礦從2028年起，年銅產量將達到50萬噸。根據上月發布的資源報告，Kamoa-Kakula銅礦擁有約13億噸礦石儲量，銅品位2.65%，含銅量約3400萬噸，足以支撐數十年的礦山壽命，剛果（金）豐富的水電資源也為項目可持續運營提供支撐。
消費方面，4月14日訊，海關總署最新數據顯示，2026年3月，中國未鍛軋銅及銅材進口量為41.6萬噸；1-3月中國未鍛軋銅及銅材進口量為111.5萬噸，按年下降14.2%。此外，4月14日訊，近期，銅、鋁等大宗商品價格持續走高。由於銅、鋁等原材料在家電生產成本中佔比較高，目前原材料漲價已全面傳導至家電製造端，家電生產企業的綜合成本因此顯著上升。部分上游供應商一個月內連發數次調價函，這也進一步加大了家電製造企業的成本壓力。目前終端市場價格調整情況如何？記者走訪了解到，各大家電賣場加大促銷力度，國家以舊換新補貼、企業專項補貼、商場渠道優惠三重疊加，消費者在終端購買時，並未感受到明顯的漲價壓力。今年年初，有部分空調企業上調了產品出廠價，但受行業存量競爭加劇影響，更多家電企業對終端調價保持謹慎態度。
庫存與倉單方面，LME 倉單較前一交易日變化1475.00噸萬400625噸。SHFE 倉單較前一交易日變化-11439 噸至153913噸。4月 13 日國內市場電解銅現貨庫 29.98萬噸，較此前一周變化 -1.96萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
本周銅市宏觀與基本面雙強支撐，中東局勢緩和、美元走弱提振風險偏好，銅精礦持續緊缺、冶煉廠搶礦、社會庫存快速去化共同推動銅價偏強震盪。短期礦端緊俏與國內消費韌性支撐價格，但地緣反覆、下游追高謹慎限制上行空間，整體維持震盪偏強格局。操作上建議以區間思路為主，回調逢低佈局，高位謹慎追漲；現貨企業按需採購、剛需鎖價，關注交割周現貨升水與 CESCO 會議對礦端情緒的影響。預計周內銅價波動期間在95500元/噸101200元/噸。
套利：暫緩
期權：賣出看跌
風險
流動性踩踏風險
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
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責任編輯：朱赫楠