2026年以來，光通信板塊表現持續強勢，創金合信數字經濟基金經理王鑫表示，海外雲廠商高資本開支、高端光芯片供給偏緊、AI 算力需求爆發共振，推動板塊從預期博弈走向基本面兌現。他認為，當前板塊整體估值偏高，但並非系統性泡沫，處於「高估值高成長」階段，其中，光模塊及光器件領域龍頭更具配置價值。
1、2026年光通信板塊表現強勢，您認為這輪行情的核心驅動力是什麼？是短期主題炒作，還是產業趨勢的實質性兌現？
創金合信數字經濟基金經理王鑫：近期光通信板塊表現強勢，核心驅動來自海外雲廠商資本開支維持高位、上游高端光芯片和光纖等關鍵環節供給偏緊、新技術路線打開長期成長空間等多重因素共振，產業景氣度顯著強於多數行業。
伴隨AI集群規模的繼續擴張，光通信仍是AI產業鏈中價值量增加最快的細分環節，未來2年需求有望實現翻倍增長，且供給側呈現部分環節漲價和新技術加速落地的產業趨勢。當前板塊股價驅動已從預期博弈轉向訂單、產能、交付節奏的基本面兌現階段，上漲具備較強的業績支撐，並非單純依賴市場情緒驅動。 2、光通信領域技術迭代加速，1.6T光模塊進入規模化放量元年，CPO（共封裝光學）、OCS（光交換機）等新技術方向備受關注，這些領域當前處於什麼階段？
創金合信數字經濟基金經理王鑫：「1.6T放量元年」本質上不是一個孤立的產品周期，而是可插拔光模塊沿着「帶寬升級—功耗優化—系統降本」路徑演進到當前節點後的必然結果，是AI集群互聯需求下的自然技術迭代，1.6T可插拔光模塊是今明兩年決定行業景氣度、產能配置和盈利彈性的主導產品。而CPO作為一種新的光互聯技術路線，真正大規模落地更可能要在2027-2028年後，鑑於其中長期的市場空間較大，市場會基於一些關鍵節點提前交易遠期預期。
另外，OCS當前處在「從0到1導入完成、從1到N加速放量」的景氣上行早期，嚴格說已走出主題驗證期，進入產業化加速期，但當前產業規模明顯小於可插拔光模塊，業績兌現廣度仍集中在少數整機、器件和代工環節，其核心邏輯是光通信板塊內部需求曲線最陡峭的支線之一。
3、如何看待當前光通信板塊的估值水平？
創金合信數字經濟基金經理王鑫：板塊整體已經進入「高估值高成長」階段，整體估值偏高，但並非系統性泡沫。從內部結構看，第一類是龍頭光模塊公司，靜態PE高，但今年的動態PE僅20多倍，2027年僅10多倍，對這類公司，重點關注其業績兌現能力。第二類公司是供給側緊張的上游環節，這類公司的投資邏輯更類似於周期股，從產業的中期維度看，已進入「泡沫區間」，但短期供給約束導致的產品價格上漲趨勢仍較強，對這類公司，重點關注供需預期的變化。第三類是受益於新技術方向的公司，部分公司股價已透支到2027年之後，對這類公司，重點關注產業進展能否加速。
4、光通信產業鏈涵蓋光芯片、光器件、光模塊、光纖光纜、設備等環節。當前您更看好哪些細分環節？
創金合信數字經濟基金經理王鑫：從中期維度看，綜合景氣持續性、競爭格局、估值性價比與業績兌現能力等多重維度衡量，光模塊及光器件領域的龍頭公司大概率是更優配置選擇。這一判斷並非着眼於細分環節的短期彈性大小，核心在於篩選出能夠在未來 2-3 年，將產業紅利穩定轉化為真實利潤與現金流的優質標的。
5、從更長期的視角，您認為光通信行業的成長空間還有多大？AI算力需求是否具備可持續性？除了數據中心，還有哪些應用場景（如算力網絡、全光交換、衛星互聯網等）可能成為新的增長點？
創金合信數字經濟基金經理王鑫：光通信的成長空間，除來自AI算力需求的整體增長外，更多源於其在AI總投資中的價值量佔比持續提升。本質原因在於：AI 算力發展越往後，核心瓶頸將不再侷限於算力芯片本身，而在於算力單元之間的高效互聯能力，AI網絡架構的演進會天然抬升光通信的價值量比重。此外，從Token消耗量持續爆發的趨勢來看，AI 算力需求尚未出現拐點，具備較強的可持續性。
如果說AIDC（人工智能數據中心）中期已成為確定性高增長賽道，那麼商業航天相關的衛星互聯網與太空算力，則是更長期維度下最值得重視的領域。原因很直觀，當地面算力資源趨於緊張、約束逐步顯現時，太空資源為算力供給提供了一種全新的解決方案。因此，AI 算力真正的長期上限，取決於全球算力網絡最終能覆蓋多少場景、滲透多少層級、延伸至多少空間維度。
6、您認為當前光通信板塊面臨的主要風險有哪些？投資時需要注意什麼？
創金合信數字經濟基金經理王鑫：當前光通信板塊最大的風險，不是產業趨勢突然逆轉，而是市場對AI基礎設施投資回報的預期波動。若大模型公司競爭進一步加劇、模型調用價格持續下探、商業化回收慢於資本投入，市場會擔心雲廠商和模型廠商的ROI（投資回報率）下降，進而傳導為對算力資本開支、光模塊訂單斜率和板塊估值中樞的壓縮。
光通信板塊面對的不是「需求消失」風險，而是估值先於基本面下修的預期波動風險。因此，投資時最重要的不是簡單選擇哪些環境景氣度可以進一步上行，而是優選那些即便在資本開支增速放緩、ROI爭議升溫的環境下，仍然能夠靠份額、技術和盈利兌現穿越波動的龍頭公司。
責任編輯：江鈺涵