智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，美以突襲伊朗將加速地緣期權兌現，中期關注能源安全擔憂下超額補庫需求。2025年原油增產、制裁持續驅動行業景氣顯著提升。2026年以來長錦商船的VLCC 收購活動，顯著提升行業集中度。美以突襲伊朗將加速地緣期權兌現，短期景氣取決於霍爾木茲海峽關閉持續時間，中期因能源安全擔憂而引發的超額補庫或將推動油運需求上行對沖供給增量。同時，若未來對伊朗制裁取消，行業或有望加速老船拆解。該行預計油運供需將有望繼續改善，帶動景氣繼續上行。

東方證券主要觀點如下：

油運：美伊停火，談判開啓後陷入僵局，霍爾木茲海峽通行再生變數

2026年4月8日，伊朗、美國及雙方盟友同意停火且伊朗宣佈將於10日在伊斯蘭堡與美國展開為期兩周的談判。受周中停火與和談影響，伊朗對霍爾木茲海峽限流情況有所放鬆，上周霍爾木茲海峽通行量按月繼續改善，通行船量按月小幅增加。同時，根據MarineTraffic衛星圖像，11日晚兩艘中國VLCC順利通過霍爾木茲海峽。12日晚美伊談判陷入僵局，特朗普提出或封鎖霍爾木茲海峽，需持續關注後續海峽通行情況。上周VLCC運價持續維持高位，上周中東-中國VLCCTCE上升至45萬美元/天水平。美灣-中國及西非-中國TCE維持約12.5萬、11萬美元/天。上周小船運價小幅回落，蘇伊士與阿芙拉型船TCE分別為23萬、20萬美元/天。該行預計，未來美灣-中國VLCCTCE或在SPR釋放支撐下維持高位。

若不考慮極端情況下霍爾木茲海峽長期封鎖所帶來的經濟衝擊對油運帶來的極端尾部風險，未來需求端增量主要來自兩個方面

1)戰略庫存的回補。美國能源部已安排在未來一年內補充約2億桶戰略儲備——較提取量多20%。考慮到美國是產油國，庫存回補對海運量的提振效果取決於通過海運回補的比例。而日韓及歐盟等原油消費國的庫存回補需通過海運進口，有望直接帶動油運需求。2)原油消費國對於能源安全擔憂下超額補庫需求。本次霍爾木茲海峽通行中斷，極大提升了各傳統能源消費國對能源安全的重視程度。在保障能源安全的過程中，能源多元化需要時間，傳統能源庫存儲量在補充因海峽中斷所導致的額外庫存消耗的基礎上，或有望進一步提升以應對未來不確定性。提示過去戰略庫存回補及補庫多和價格有關，若衝突平息後油價能快速回落至較低水平，有望加速驅動補庫的發生。

幹散：復活節後貨量恢復帶動BDI大幅上行

上周BDI周均值按月+5.7%，幹散貨市場在復活節後貨量改善帶動運價上漲。上周BCI周均值按月+6.9%，澳洲鐵礦貨量改善，帶動船東情緒驅動運價回升。上周BPI周均值按月+3.8%，主要因煤炭與糧食貨量改善驅動。該行認為，幹散貨市場在西芒杜礦山增產下有望驅動幹散貨貨量與航距超預期增長，景氣度有望穩中有升，提示需關注霍爾木茲海峽通行受阻對實體經濟的長期影響。

集運：綜合運價相對平穩，歐線持續回落，美線回升

中國集運市場總體平穩，運價走勢分化。美西和美東均錄得較明顯上漲，歐洲地中海航線則因基本面略弱而持續回落。1)歐洲航線：SCFI上海-歐洲航線按月-6.2%。上海-地中海航線按月-3.5%，運輸需求缺乏進一步增長的動能，運價持續回落。2)北美航線：SCFI美西美東航線按月分別+8.2%/4.9%。上周運輸需求總體平穩，供需基本面穩固，運價持續回升。未來數年集運歐美幹線將面臨，同時需關注霍爾木茲海峽通行受阻對歐美實體經濟的影響。建議繼續關注集運市場結構性增長與機會。

風險提示：經濟波動風險、地緣局勢、油價風險、安全事故等。