智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，3D打印在高性能材料上具備顯著優勢，行業沿着「錶殼先行、鉸鏈擴量、中框放量」的路徑，正從點狀試水走向體系化滲透。3D打印中框有望從「形象工程」走向「結構標配」，為金屬3D打印打開遠超錶殼與鉸鏈的中長期空間天花板。成本及效率端改善，降本提效打破3D打印規模化應用阻礙。該行建議關注金屬3D打印相關企業。

廣發證券主要觀點如下：

3D打印正在重塑消費電子的製造範式

當前金屬3D打印主要分為PBF與DED兩條技術路線，其中PBF(粉末床熔融)以精度優勢成為消費電子的主流選擇。相較傳統CNC加工，3D打印在鈦合金等高性能材料上具備顯著的加工效率與結構自由度優勢，正成為高端零部件製造的關鍵突破。本質上，這是一場製造方式從減材到增材、從有限幾何到自由成型的範式遷移。

3D打印沿着「錶殼先行、鉸鏈擴量、中框放量」的路徑，正從點狀試水走向體系化滲透

(1)手錶錶殼：量產應用的先行環節。3D打印鈦合金錶殼具備高端消費屬性及性能優勢，目前蘋果手錶錶殼已採用全流程3D打印技術。(2)摺疊屏鉸鏈：核心增量環節。3D打印鈦合金在性能端顯著適配摺疊屏鉸鏈，目前OPPO和榮耀分別在鉸鏈和端蓋採用3D打印鈦合金製造;26年蘋果入局有望推動摺疊屏鉸鏈成為3D打印的核心增量環節。(3)中框：潛力最大的量產環節。中框價值量高、受力更復雜，目前鈦合金中框主要應用於高端機型以及輕薄款機型，仍以傳統加工為主，但隨着3D打印在成形效率和粉末成本方面持續優化，其在拓撲優化、減重、集成天線槽/緩衝結構等方向的設計潛力有望被逐步釋放。3D打印中框有望從「形象工程」走向「結構標配」，為金屬3D打印打開遠超錶殼與鉸鏈的中長期空間天花板。

蘋果入局摺疊屏，有望成為3D打印的量產拐點

26年蘋果明確入局摺疊屏賽道，其入局及入局後將帶動摺疊屏出貨量和3D打印摺疊屏鉸鏈滲透率快速提升，伴隨3D打印技術成熟及降本趨勢，該行預計26-27年摺疊屏出貨量將達1200/1500萬部，在3D打印摺疊屏鉸鏈滲透率為12%/20%情況下，26-27年3D打印鉸鏈規模將達17/41億元。

降本提效打破3D打印規模化應用阻礙

成本端，上游海綿鈦產能持續擴張推動價格持續下行，疊加制粉工藝持續改進優化，進一步推動鈦合金粉末成本大幅下降;效率端，激光整形和多激光配置成為行業主流技術升級方向，加工效率得到顯著提升，為金屬3D打印實現大批量、規模化生產奠定基礎。

投資建議：關注金屬3D打印相關企業

(1)大族激光：通過子公司大族聚維佈局3D打印業務，目前已與多家3C頭部品牌達成合作。(2)華曙高科：根據25年半年報，公司為工業級3D打印設備龍頭，在消費電子領域已落地鈦合金摺疊屏鉸鏈、手錶錶殼等零部件的批量生產應用。(3)宇環數控：聚焦3D打印產業鏈後處理環節，已應用於消費電子領域鈦合金鉸鏈、錶殼、中框的打磨拋光工序。(4)哈森股份：通過子公司哈森唯特佈局3D打印鈦合金粉末領域。

風險提示：下游應用拓展不及預期風險，原材料價格波動風險，技術路線迭代風險等。