卓創資訊分析師 齊傑
【導語】3月，受美伊衝突引發的成本上漲與基本面預期改善驅動，國內苯乙烯價格寬幅上漲後高位運行：油價、乙烯、純苯價格大幅攀升，出口超預期增至8-9萬噸，市場擔憂供應減量，期貨多次漲停。截至3月31日，江蘇市場均價達9939元/噸，按月上漲29.27%。4月上旬苯乙烯高位震盪，展望4月中下旬，中東地緣局勢仍是核心變量，基本面趨強支撐價格易漲難跌，但需警惕談判進程中消息面反覆而帶來的油價反覆風險。
3月中國苯乙烯價格寬幅上漲後高位震盪。主驅動邏輯是成本上漲及基本面預期的改善。美伊衝突直接帶來油價寬幅上漲，隨後引起的地緣問題帶來全球煉廠供應下降，一方面帶動乙烯價格強勢上漲，抬升苯乙烯成本；另一方面海外供應減量大於中國市場，苯乙烯出口成交超預期增加，預計3月出口量將達到8-9萬噸。且市場擔憂4月中國市場供應或也減量增多，利好情緒持續支撐苯乙烯價格高位運行，月內苯乙烯期貨市場也數次出現漲停板。截至3月31日收盤，布倫特油價按月上月均價上漲43.58%，純苯按月上漲33.26%，乙烯按月上漲57.18%，苯乙烯江蘇市場收盤均價在9939元/噸，按月上漲29.27%。
4月來看，中東地緣主導的成本驅動依然是影響苯乙烯價格升跌的主要因素，而苯乙烯基本面趨強或支撐價格易漲難跌。
成本端：關注談判進程，油價仍存反覆的風險
清明假期期間，因為美國和伊朗局勢升級，導致原油價格一直處於高位波動行情，延續偏強走勢。4月8日，隨着巴基斯坦的積極斡旋，美國和伊朗達成了臨時停火兩周的協議，地緣溢價迅速回吐，美原油價格從最高接近120美元/桶，一路下跌逼近90美元/桶，隨後有所反彈。美伊達成停火協議之後，以色列依然在襲擊黎巴嫩，市場情緒反覆，需繼續關注局勢變化，如果在兩周時間之內沒有達成確定的和平協議，那麼原油價格依然存在反覆的風險；否則隨着和平協議的推進，且真正徹底解決中東問題，那麼原油價格將從90美元/桶一路跌到70美元/桶下方。
基本面：出口增量超預期，給予市場偏強支撐
供應端來看，重啓裝置增多且多套裝置檢修計劃推遲，供應減量或不及預期。截至3月31日，苯乙烯非一體化裝置月均利潤在-179元/噸，按月2月減少215.62%，雖理論利潤降為負值，但現金流利潤仍維持盈利；PO/SM裝置月均利潤在1116元/噸，按月增加17.76%；一體化裝置利潤在933元/噸，按月上漲21.56%。高利潤驅動下，3月重啓裝置增多，在4月貢獻供應增量。而3-4月多套存檢修計劃的裝置，檢修計劃均有不同程度延期。4月苯乙烯產量或在155.53萬噸，較3月初預期的153.34萬噸增加1.43%。
需求端來看，內需減量而出口超預期增加，給予市場偏強支撐。4月總需求量預計在156.69萬噸，較3月按月增加0.76%，其中內需預計在136.69萬噸，按月減少7.34%，主要是 3月地緣衝突以來，原料價格寬幅上漲，而春節後終端消費恢復偏慢，主力下游三S高成本轉嫁受阻，行業開工自3月下旬開始陸續下降，預計4月仍受制於虧損壓力，開工難有改善。而外需方面，受霍爾木茲海峽關閉影響，日、韓、印度、歐洲等方向苯乙烯供應缺口放大，3-4月的出口市場商談活躍，據卓創資訊統計，4月份苯乙烯出口成交量已達20萬噸，較3月初預期的5萬噸增300%。出口的超預期增加一方面提振了市場情緒，另一方面抵消了部分內需減量。
綜上所述，4月上旬國際油價先漲後跌，苯乙烯跟隨波動。中下旬來看，海峽問題仍存在反覆，成本端尚偏強；苯乙烯基本面基於出口訂單的備貨，港口貨源流動性受限，且後市仍是去庫預期，對價格存在偏強支撐。預計苯乙烯4月中下旬價格仍易漲難跌，運行區間在9500-11500元/噸。下行風險因素在原油破位下行；上行風險因素在地緣問題繼續升級、出口繼續超預期增多。
責任編輯：李鐵民