向更多讀者重複

Rajesh Kumar Singh

路透芝加哥4月14日 - 十多年來，美國聯合航空公司UAL.O首席執行官斯科特-柯比（Scott Kirby）一直認為，美國航空業只能支持兩家真正的全球性優質航空公司。現在，他把這一觀點帶到了白宮--提出了與他最強勁的競爭對手美國航空公司AAL.O合併 (link) 的想法。

柯比的計劃可以追溯到 2013 年 12 月 9 日，也就是美國航空與全美航空合併結束的那一天。當時，柯比是美航的一名高級管理人員。2025 年 3 月，柯比在紐約的一次會議上講述了他與當時的美航團隊就航空業將如何發展的長期對話。

"柯比回憶說："全國只有兩家成功的高端航空公司。"我們要把美聯航......擠出芝加哥"。

2013 年那次合併三年後，他因未獲美航首席執行官職位而離開。他來到美聯航UAL.O，並在過去十年的大部分時間裏反其道而行之，與美航爭奪芝加哥奧黑爾機場的主導權 (link)。

最近的舉動使這種競爭超越了行業競爭範圍。

本周一晚些時候，美聯航-美國航空合併的想法公開出現，消息人士透露，柯比曾於 2 月 25 日會見了美國總統特朗普 (link)，他向總統提出了美國航空合併的想法，利用其創建美國企業冠軍的宏大抱負。

目前尚不清楚美聯航是否已就潛在的交易與美航進行了接觸，也不清楚這一想法是否仍是初步的。

美聯航和美航均拒絕就此事發表評論。

熟悉內情的人士說，柯比還花了幾個月時間與政府接觸，包括參加特朗普顧問米勒（Stephen Miller）的妻子主持的凱蒂-米勒播客節目。柯比在節目中的露面招致極右翼活動人士盧默（Laura Loomer）的斥責。

"斯科特-柯比就是那個因為拒絕接受COVID疫苗而解僱員工的人，而且多年來一直表現得像拜登氣候崇拜者，"盧默在X上寫道，"斯科特-柯比是披着羊皮的狼。"

航空公司負責人之爭

這場競爭也蔓延到了公衆視野。

上個月，美國航空公司和美聯航的首席執行官出席了同一個摩根大通會議--上午是美國航空公司的伊索姆（Robert Isom），下午是柯比。當伊索姆用 "魯莽 "來形容美聯航在芝加哥的擴張時，柯比在台上被問及這一評論。"我認為那是一種恭維，"他說。

曼恩（Robert Mann）是前航空公司高管，後轉為顧問，他說，雙方的競爭已經超出了普通競爭的範疇。

"在某種程度上，這是一場恩怨情仇的較量，"他說。"伊索姆與斯科特-柯比在放學後的操場上--銅指節"。

柯比認為，像目前油價飆升這樣的衝擊 (link) 會 "加快品牌忠誠航空公司與其他航空公司之間的差距"，為合併創造機會。

燃油價格飆升是機遇也是風險

美航符合上述部分特徵：其股價和盈利一直落後於競爭對手 (link)，工會對管理層的批評也很尖銳 (link)。

然而，美航自身的數據使情況變得複雜。首席財務官梅（Devon May）上個月表示，該航空公司在第一季度結束時擁有超過 100 億美元的流動資金，債務也創下了 10 年來的新低--儘管它仍然是美國主要航空公司中槓桿率最高的公司之一。

"無論這需要多長時間，美航都是為這樣的時刻而生的，"伊索姆上個月表示。

這使得美航處於兩者之間：自身實力不足以吸引高估值，但也沒有弱到容易成為收購目標。

柯比的合併理由是國際規模。合併後的航空公司將在外國航空公司主導長途飛行的市場上擁有更大的影響力--這是為關注貿易赤字的白宮量身定做的。

但國內的現實卻削弱了這一理由。

合併後，兩家美國最大的航空公司將有大量重疊，包括芝加哥奧黑爾 (link) 和德克薩斯州的主要樞紐。

這些正是監管機構可能首先審查並要求出售資產的市場。

合併計劃中的贏家和輸家

對於美航的股東來說，出售資產比等待轉機的結果更為明朗。

周二下午，美國航空股價上升逾過 8%，這反映了人們對一家估值約 70 億美元的公司的收購溢價預期，而這還不到美聯航約 310 億美元市值的三分之一。

對於美聯航的股東來說，算術結果恰恰相反，尤其是由於伊朗戰爭導致燃料成本上升， (link)。

美聯航揹負着約 200 億美元的長期債務，正在努力爭取獲得投資級評級--美聯航財務總監上個月表示，美聯航有望在今年年底或明年達到這一里程碑。

加上美航約 250 億美元的債務，合併後的公司將有約 450 億美元的負債。這將考驗美聯航在資產負債表方面的努力，即使美聯航向投資者宣傳財務紀律和投資級評級。

這筆交易還將為合併後的公司帶來 13.9 萬多名員工和 1000 多架飛機。

燃料成本的飆升大大加劇了這一風險。摩根大通（J.P. Morgan）分析師貝克（Jamie Baker）上周將他對美聯航全年每股收益的預期下調至大約虧損 1 美元，如果燃油價格持續走高的話。

雖然燃料價格長期居高不下預計將使結構性優勢 (link) 向達美航空DAL.N和美聯航等高利潤航空公司轉移，但業內官員私下表示，美聯航與美國航空的合併在當前環境下將面臨挑戰。

"這就像消化一條鯨魚，"一位業內官員在談到美聯航可能收購美航時說。

(為便利非英文母語者，路透將其報導自動化翻譯為數種其他語言。由於自動化翻譯可能有誤，或未能包含所需語境，路透不保證自動化翻譯文本的準確性，僅是為了便利讀者而提供自動化翻譯。對於因為使用自動化翻譯功能而造成的任何損害或損失，路透不承擔任何責任。)