金吾財訊 | 摩根士丹利於2026年4月10日發布調研紀要，總結了其在中國市場調研儲能系統產業鏈及煤炭行業的最新觀點。研報指出，儲能市場需求保持強勁，同時動力煤價格預計將獲得支撐。

儲能市場需求方面，預計2026年中國儲能系統裝機量將增長超過50%，出貨量增長30-40%，主要由國企驅動。自2025年底以來，中央國企對儲能項目的最低內部收益率要求已從6.5%下調至5%。在2026年總計250吉瓦時的儲能項目中，中央國企項目佔100吉瓦時（2025年為40吉瓦時），地方國企項目佔60-80吉瓦時。項目收益率與鋰價高度相關，碳酸鋰價格每上漲1萬元/噸，儲能成本將增加0.006-0.007元/瓦時。若鋰價進一步上漲10萬元/噸至25萬元/噸，儲能內部收益率將面臨挑戰。目前甘肅、山西和河北等地的全投資內部收益率仍可超過8%，孖展環境支持（成本2-3%，槓桿率70-80%）使得權益內部收益率可達10%以上。銅箔和鋁鑄件生產商的訂單也因儲能需求而顯著改善。煤炭市場方面，專家預測2026年CCI5500動力煤均價將在730元至750元/噸，年內波動區間為650-900元/噸，價格下行空間有限。中東緊張局勢通過潛在的氣電轉煤電以及煤化工需求上升，可能為今年國內市場帶來總計約1.7億噸的額外煤炭需求，即每月約1400萬噸。這一增量在中國年產量48.3億噸的背景下規模較小，但在7-8月旺季及冬季供暖期間，每月超過1000萬噸的額外消費可能導致國內供應緊張，從而推高煤價。此外，蒙古煤炭進口在2026年預計增加500-1000萬噸，但可能處於該範圍的低端。焦煤價格預計在1400-1500元/噸區間內波動。