伊朗戰爭正開始以多種方式影響美國經濟，既有直接衝擊，也有更為隱性的傳導路徑。其中，能源價格飆升成為最明顯的影響，而對整體經濟增長的潛在衝擊則仍在逐步顯現。

儘管自衝突爆發以來，市場對經濟衰退的擔憂有所升溫，但多數經濟學家認為，這場戰爭對美國國內生產總值（GDP）的影響總體有限，預計僅會拖累增長數個百分點中的一小部分。

不過，一個關鍵變量在於戰爭持續時間。如果當前停火協議能夠維持，通脹壓力可能逐步緩解；但若衝突再度升級，前景將顯著惡化，甚至可能威脅過去兩個季度以來本已脆弱的經濟增長。

Truist Advisory Services首席美國經濟學家Mike Skordeles表示：「這場衝突會侵蝕一部分增長，但整體經濟仍能承受。更大的問題在於不確定性。」

事實上，這種不確定性已在過去一年持續籠罩美國經濟。從特朗普政府在2025年4月推出「解放日關稅」開始，到當前更為強硬的外交政策，市場始終處於不確定環境之中，而戰爭進一步加劇了這種壓力。

當前市場面臨的核心問題包括：戰爭期間通脹上升是暫時現象還是持續趨勢？消費者支出是否會受到衝擊？以及依賴能源進口的國家將受到多大影響。

在這些問題之上，聯儲局及其他央行的政策反應成為關鍵變量。

Skordeles指出：「伊朗很重要，油價也很重要，但收入等其他因素仍在支撐經濟。另一個不確定性來自聯儲局——這正在推遲降息，而不是取消降息。這意味着消費者將面臨更高的借貸成本。」

能源衝擊：油價與消費雙重壓力

能源價格上漲正直接衝擊消費者。根據AAA數據，美國汽油平均價格已升至每加侖4.10美元。同時，抵押貸款利率上升也拖累房地產市場，3月成屋銷售降至九個月低點。

不過，消費仍表現出一定韌性。美國銀行數據顯示，3月借記卡和信用卡支出按年增長4.3%，創三年多來最大增幅，其中加油站消費飆升16.5%。即便剔除能源因素，消費仍實現3.6%的「健康增長」。

此外，稅收退稅增加也對消費形成支撐。今年平均退稅金額為3521美元，按年增長11.1%。

然而，這種實際消費表現與消費者信心形成明顯背離。密歇根大學調查顯示，美國消費者信心已跌至上世紀50年代以來最低水平，低於歷次戰爭、滯脹時期及金融危機水平。

不過，分析人士指出，消費者「言行不一」的情況並不罕見。摩根大通資產管理首席策略師David Kelly表示，儘管信心低迷，預計實際消費仍將保持增長，但節奏將放緩。

油價成關鍵變量

經濟學家普遍認為，油價將成為決定戰爭經濟影響的核心因素。

RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas指出，當WTI原油價格升至125美元/桶時，纔會對經濟構成真正衝擊，因為屆時需求破壞將明顯加劇。

目前WTI油價約為91美元，低於此前一度觸及的115美元高點，距離「危險區間」仍有一定距離。

他說：「我們尚未看到結構性損傷，目前還無法判斷中東地區生產和煉油能力受損程度。」

增長放緩與降息預期變化

經濟學家普遍預計，這場戰爭將導致經濟增長放緩，但不會引發系統性崩潰。

高盛已將今年GDP增長預期下調至2%，較此前預測下降0.5個百分點。亞特蘭大聯儲預計一季度增長約為1.3%。

與此同時，高盛預計失業率將升至4.6%，並認為經濟放緩最終將促使聯儲局在今年晚些時候實施多次降息。

高盛經濟學家表示：「油價上漲、前景不確定性增加以及就業數據強勁，使聯儲局目前維持觀望態度。我們預計，失業率上升與通脹改善有限的組合，將支持9月和12月降息。」

這一預期比市場當前定價更為激進。市場目前預計最早要到2027年中才會降息，而聯儲局此前僅暗示可能降息一次。

通脹仍是最大阻礙

通脹仍是制約政策轉向的關鍵因素。

數據顯示，3月CPI按月上漲0.9%，按年升至3.3%；但核心通脹（剔除食品和能源）按月僅上漲0.2%，按年為2.6%，仍高於聯儲局2%的目標，但呈現回落趨勢。

生產者價格指數（PPI）同樣呈現類似分化：整體上漲0.5%，核心僅上漲0.1%。

此外，紐約聯儲調查顯示一年期通脹預期為3.4%，低於密歇根大學調查的4.8%，顯示市場對通脹前景仍存在分歧。

全球外溢效應與供應鏈壓力

戰爭影響不僅限於美國。由於歐洲和亞洲對中東能源依賴較高，其受到的衝擊可能更大。

Skordeles表示：「目前更像是價格衝擊，而非供應衝擊。亞洲受到的影響更大，因為其能源依賴度更高。」

戰爭已擾亂全球供應鏈。紐約聯儲全球供應鏈壓力指數在3月升至2023年1月以來最高水平。

不過，整體來看，市場仍認為衝擊可控。

「能源成本雖然上漲，但相較歷史仍不算極端，」Skordeles表示，「經濟會受到影響，但不會是災難性結果。」