金吾財訊 | 中國銀河證券對3月金融數據解讀，2026年4月13日，央行發布2026年3月金融數據。3月M1按年5.1%（前值5.9%），M2按年8.5%（前值9.0%）。新增社融5.23萬億元，按年少增6701億元，社融增速7.9%（前值8.2%）。金融機構新增人民幣貸款2.99萬億元，按年少增6500億元，貸款增速5.7%（前值6.0%）。M1的回落主要來自於基數影響，M2回落則主要受到信貸需求的影響，並非央行主動收緊流動性。企業貸款的改善在3月暫停。對於貨幣政策展望，美以伊衝突顯著推升全球經濟的不確定性，這將給包括中國人民銀行在內的全球主要央行的貨幣政策帶來更大的挑戰。基於決策樹推演，該機構認為戰爭風險尚未收斂，衝突走勢仍具有較大不確定性，因此油價走勢難以預料。歷史上針對輸入型通脹，人民銀行的貨幣政策調控框架是：1、以我為主；2、密切關注PPI向CPI的傳導，對於是結構性通脹還是全面通脹的判定是影響貨幣政策的關鍵因素；3、保持匯率彈性以緩解外部衝擊。該機構認為本輪輸入型通脹大概率呈現結構性通脹，央行將不會採取緊縮貨幣的方式加以應對。假設今年油價全年中樞在85~100美元/桶，對應的CPI中樞仍在1.5%以內，輸入性通脹對我國的壓力相對有限，央行將維持支持性貨幣政策立場，保持流動性充裕。但如果油價上行超過120美元/桶，CPI中樞或向上突破2%的目標閾值，並且出現結構性通脹演化為全面通脹的較大可能，將提升貨幣政策轉向的必要性。