花旗將美股評級從「中性」上調至「增持」，核心邏輯在於科技股貢獻全球約半數盈利增長，且近期回調後估值吸引力提升；同時將新興市場評級下調至「中性」，主要擔憂能源衝擊風險及通脹壓力。

花旗加入華爾街看漲陣營，上調美股評級，同時下調新興市場評級。這一調整背後，是科技盈利韌性與能源衝擊風險之間的分化。

花旗周一將美股評級從「中性」上調至「增持」，主要基於三點考量：近期回調後估值趨於合理；科技股對全球盈利增長的貢獻持續擴大，預計將貢獻全球約半數盈利增長；中東局勢緩和預期也在一定程度上降低了油價驅動通脹的尾部風險。

標普500指數已從3月底的七個月低點反彈近9%。花旗策略師表示，美股經歷重新定價後，相對於美國以外發達市場的溢價已接近歷史均值，估值吸引力有所提升。同日，貝萊德投資研究院也上調了美股評級，多家機構表達了對美股優於全球同類資產的偏好。

相比之下，花旗將新興市場股票評級下調至「中性」，並對全球通信服務板塊給出「減持」評級。能源衝擊風險持續壓制新興市場表現，成為此次評級調整的重要考量之一。

科技板塊主導全球盈利增長

研究報告中強調，儘管2026年全球各行業每股收益均有望實現增長，但約50%的增量預計來自科技板塊。這一高度集中的盈利結構，是看好美股的核心邏輯——美國科技公司在全球盈利增長中的權重持續上升，令美股在全球配置中具備結構性優勢。

與此同時，新興市場股票評級被下調至「中性」。報告指出，許多新興市場經濟體對實物能源短缺高度敏感，伊朗戰事推升油價，加劇了能源進口國的通脹壓力、外部賬戶惡化及資本外流風險。MSCI新興市場指數自衝突爆發以來已累計下跌2.8%。

美元走強進一步放大了上述壓力，構成新興市場資產的額外阻力。值得注意的是，MSCI新興市場指數的年底目標點位從1540被上調至1770，顯示對新興市場的中期前景並非全面悲觀，但短期內風險因素仍佔主導。