TradingKey - 4月14日，納斯達克完成了連續第十個交易日的上漲，創下自2023年以來最長的連漲紀錄，自近期低位上漲近14%，科技七巨頭普遍跑贏大盤。

然而，特斯拉在十個交易日期間股價僅區間上漲近2.5%。年初至今，特斯拉（TSLA）股價累計下跌約21.5%，從去年12月的高點回落超過30%。當AI芯片股集體狂歡之時，特斯拉為何正在被市場所「遺忘」。

多業務線交付量遭遇滑鐵盧

此前，特斯拉一季度交出的成績單讓華爾街集體失望。

【特斯拉一季度交付業績，來源：Tesla Investor Relations】

2026年第一季度，特斯拉全球交付量僅為358,023輛，不僅低於彭博分析師平均預期的372,160輛，更創下一年來最差水平。

除此之外，一季度產量達到408,386輛，產量與交付量之間出現了超過5萬輛的巨大缺口，這是特斯拉有史以來單季度產銷倒掛最嚴重的一次。

儲能業務的表現同樣令人失望。一季度儲能部署量僅為8.8 GWh，按年下降15%，較摩根大通預測的15.1 GWh大幅偏離超過40%。這是自2022年第二季度以來儲能業務首次出現按年下滑，意味着此前市場寄予厚望的"第二增長引擎"也出現了階段性失速。

高盛、滙豐、UBS三家賣方機構在交付數據公布後幾乎同時轉向更謹慎的表態，紛紛下調評級或目標價。摩根大通則最為激進，將2026年一季度每股收益預期從0.43美元下調至0.30美元，全年EPS從2.00美元下調至1.80美元，並維持145美元的目標價，較當前股價仍有超過50%的下行空間。

政治背書溢價喪失，"反水"特朗普重創特斯拉估值

2025年至2026年，馬斯克因與特朗普在政治上的分歧意見，以及馬斯克公開宣佈組建新政黨的言論，直接激化了其與特朗普的矛盾，特朗普隨即公開抨擊馬斯克從政府補貼中持續獲利的行為。

電動車補貼政策自2025年9月30日正式結束，此舉由特朗普團隊推動，旨在廢除拜登政府的綠色能源補貼，儘管馬斯克此前表明該決策有利於促進恢復汽車行業的良性競爭，並聲稱支持該決策，但對於一家在北美市場高度依賴補貼推動銷量的車企而言，這一政策變動的衝擊幾乎是結構性的。

儘管此後媒體曝光特朗普與馬斯克的關係有所緩和，但其政治背書溢價仍難以支撐其高估值的持續。

除此之外，2025年初馬斯克公開支持德國AFD促使特斯拉在歐洲銷量暴跌，整個2025年全年，特斯拉在歐洲的新車註冊量為23.87萬輛，按年暴跌26.9%，在歐盟範圍內跌幅更甚，有調研顯示，60%的歐洲潛在買家因馬斯克的政治立場而放棄購買特斯拉。

這種政治立場的站隊對特斯拉品牌造成了長久的打擊，即使距今已過去一年，這種站隊的喊話仍給特斯拉造成不可挽回的損失。

AI熱潮中掉隊，特斯拉敘事不再被市場買單

納指十連陽的核心驅動力是美伊和談重啓預期下風險偏好的全面回暖，資金集中湧入AI芯片、光通信、半導體等板塊。

然而，特斯拉恰恰不在這一敘事框架之內。當投資者討論"AI基礎設施"時，想到的是英偉達的GPU、博通的定製芯片、台積電的代工產能，而不是特斯拉的FSD或Dojo超算。

瑞銀分析師Joseph Spak在4月14日將特斯拉評級上調至"中性"時也指出，特斯拉股價的交易更多是基於情感、故事和趨勢，而非基本面，近期市場對電動汽車需求疲軟、能源業務缺口、以及Robotaxi和Optimus進展遲緩的擔憂，已對股價形成了持續壓力。

值得注意的是，瑞銀預計特斯拉到2027年僅能生產約5000台Optimus機器人，到2030年也僅3萬台，遠低於馬斯克公開宣稱的每年100萬台目標，這意味着"人形機器人"的估值溢價將不斷失去市場青睞。

特斯拉投資者該關注什麼？

特斯拉目前正處於嚴峻的基本面挑戰，電動車的交付與儲能數據雙雙不及預期，政策面的補貼取消正在侵蝕最核心市場的需求根基。

即便凱西·伍德上周共斥資近2800萬美元「越跌越買」，也未能扭轉特斯拉股價的頹勢。

納指的十連陽，本質上是市場在AI敘事和地緣風險緩和預期下的一次集中重定價。而特斯拉在這輪行情中被"遺忘"說明，當市場從"概念"迴歸"業績"時，任何一家公司都無法長期脫離基本面而獨立定價。

4月23日盤後特斯拉將公布2026年第一季度完整財報，屆時能否給出超出預期的盈利指引或Robotaxi的實質性進展，將決定這家曾經"萬億俱樂部"成員能否重新進入投資者的視野。

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